融资“弃大抓小” “二弱八强”延续

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上周，a股主板市场先涨后跌，经历了反弹后又下跌；成长型企业市场和中小企业板持续上涨，然后横盘休整。从两大金融市场来看，主板反弹的停止打击了融资和买入的热情，市场的波动也降低了证券借贷的受欢迎程度。5月15日，融资融券余额19364.14亿元，比上一交易日略有增加16.77亿元；其中，媒体和电脑等成长股集中的行业吸引黄金，而重量级股集中的行业则被抛弃。因此，在集约型创新所创造的资金相对稀缺的市场中，两家公司的资金也“弃大而取小”，促进了2088年差异化的加剧。

融资降温的重量级企业获得了净回报

5月15日，融资余额19289.38亿元，比上个月增加25.42亿元；证券贷款余额为74.76亿元，比上个月减少8.64亿元。其中，融资购买金额1699.45亿元，比上个交易日的1795.35亿元减少95.89亿元。此前，5月14日的金额已经下降了358.30亿元，这表明上周四和周五。购买热情大大降低；同时，还款金额变化不大，但融资净购买金额仍呈下降趋势。

在行业方面，上周五神湾28个一级行业中，18个行业获得了融资净购买，10个行业获得了融资净偿还，情况不如以前乐观。其中，媒体、汽车和计算机行业的融资净购买量最高，分别为9.81亿元、7.01亿元和6.91亿元；相反，非银行金融、银行和房地产的净还款金额最高，分别达到14.92亿元、12.30亿元和6.32亿元；与此同时，重量级企业集中的有色金属、矿业、交通运输、公用事业、钢铁和化工行业也出现净还款。

就个股而言，上周五融资净购买量最高的是中铁二局(报价600528，咨询)、苏宁尚云(报价002024，咨询)、封帆股份(报价601700，咨询)、中铁(报价601390，咨询)和文华传媒(报价00793，咨询)，额度均超过3。相反，保利地产(报价600048，咨询)和海通证券(报价600837，咨询)的净还款均超过3

上周，整体而言，投资者对基金的偏好也非常明显。在28个神湾级行业中，仅建筑装饰、交通运输和矿业三个行业出现融资净还款，额度分别为23.24亿元、9.43亿元和9859.72万元；相反，媒体和计算机行业的净融资购买分别为67.85亿元和62.75亿元。

基金为“中小型创造”而战

不难发现，自上周以来，基金一直在与中小企业的股票做斗争，它们害怕监管机构对成长型股票风险的警告。中小股并没有选择任意进场，而是短暂休息。从周一的市场情况来看，显然这种热情尚未释放，因此金融家上周的策略仍然正确。

这种资金偏好与新股认购速度密切相关。据报道，周二又有20只新股上市，其中12只在周二，7只在周三，1只在周四。一般预计，这批新股将冻结超过3万亿元的市场资金。分析师指出，对于目前投资热情不高的a股市场，很难忽视新股资金退出的压力。因此，在新时期之前和期间，资本将选择资本需求较小的“中小企业”进行博弈。上周，在管理层发出风险警告后，该股仅短暂休整，周一再度上涨，这也是由金融环境造成的。

当市场犹豫时，政策仍然是乐观的。5月11日，财政部、中国人民银行、中国银行业监督管理委员会联合发布《关于妥善解决地方政府融资平台公司建设项目后续融资问题的意见》，要求地方政府融资平台公司根据法律法规，积极支持融资平台公司建设项目后续融资。这项政策引起了市场对水释放的幻想，并重新点燃了重量级的期望。

然而，国泰君安证券认为，释放风险是牛市的东风，稳健增长政策是西风。上述政策促进了西风带的主导地位，在2014年取代了东风带的机会，并可能促进高风险偏好资产的估值。建议投资者近期重点关注成长型公司和传统转型公司的机会。平安证券认为，短期监管的影响逐渐消退，市场正在等待国企改革等新的出路。建议定期关注政策敏感资产，仍有增长机会。兴业证券(Quote 601377，Consulting)指出，5月份，市场将从之前的疯牛转变为慢牛，市场节奏也将从之前的直线上升转变为短期震荡拉锯战，最终蓄势待发，并在第三季度创下新高。