期货夜盘时间差异化更显市场成熟

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期货连续交易(俗称“夜市”)的引入对国内期货市场意义深远，不仅提高了交易的连续性和市场功能的多样性，而且进一步增强了价格的影响力。

2013年7月5日，金银期货连续交易系统正式上线，至今已近两年。最先开始连续交易的黄金和白银期货将夜间交易时间设定在21: 00至次日凌晨2: 30。

“熬夜”控制风险

事实上，夜间交易的根本目的是为了覆盖外部市场相关品种的主要交易时间，降低空隔夜价格暴涨的风险，并使国内外市场的联系更加紧密。随后，从2014年12月26日晚开始，四个新品种在前一时期进行了夜间交易。其中，螺纹钢、热轧板卷和石油沥青的连续交易时间为每周一至周五21:00至1:00，天然橡胶的连续交易时间为每周一至周五21:00至23:00。不同的品种有不同的夜间交易时间设置，这是根据其自身的经营特点决定的。

前一时期的连续交易经历了三次扩张。截至目前，前期连续交易品种数量已增加到12个，涵盖了研究所的主要活跃品种。

统计显示，连续交易期的总成交量占前期的28.21%。特别突出的是贵金属和有色品种，其中60%以上的贵金属和30%以上的有色品种持续交易。目前，各品种关联企业客户的营业额在前一期连续交易期间达到了20%。

新湖期货副总经理何芳告诉记者，通过与客户的沟通，她发现很多专业投资者，尤其是那些参与国际工业期货交易的投资者，已经通过各种渠道在海外交易时段规避了风险。夜市的推出极大地满足了他们的对冲需求。

今年5月4日，大连商品交易所发布通知，将前一个自然日的夜间交易时间从21:00调整到23:30。这一调整引发了一些要求统一市场夜间交易时间的呼声。

夜盘的不同排列是有原因的

事实上，期货夜间交易时间的安排也需要具体品种差异化的安排。从现实角度看，前期连续交易的时间安排充分考虑了不同品种之间的差异，并具体参考了相关主要国际市场的做法，尽可能涵盖了导致品种价格波动的重要经济信息发布时间。

可以看出，2014年，商品期货的主要品种在连续交易期间波动较大。其中，重要经济信息发布时，波动通常在21:30和02:00左右出现明显的集聚现象。以贵金属为例，2015年，美联储召开了8次利率会议，集中在02:00(冬季03:00)。15分钟后，黄金和白银主要合约的平均波幅超过1.00%。黄金、白银等期货品种在前期迅速反映了相关市场的变化，充分发挥了市场功能。

据业内人士称，前期连续交易的时机基本涵盖了市场波动相对集中的时期。这在一定程度上为各类投资者提供了更多的参与机会，同时进一步优化了相关品种的价格机制。

同时，前一时期的连续交易时间表也参考了主要国际市场的做法。以伦敦金属交易所和纽约商品交易所为例，前期相关品种的连续交易时间包括伦敦金属交易所场内交易时间(包括场内交易和场外交易)和纽约商品交易所金银期货场内交易时间。这在一定程度上为投资者参与跨市场套利提供了更加完善的市场条件，也为进一步提高相关品种的国际化程度奠定了基础。

上一期相关人士表示，上一期将继续积极了解市场需求，进一步优化连续交易系统，充分挖掘连续交易系统的市场潜力，进一步提升我国期货产品的国际化程度和定价能力，推动期货市场服务实体经济。