战略新兴板方案首度亮相 上交所副总详解三核心内容

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引言“战略性新兴产业板块关注新兴产业企业和创新型企业。专注于服务已跨越创业阶段并具有一定规模的新兴产业企业和创新型企业，特别是在这两类企业中具有明显战略意义的企业，”刘世安在当天谈到新兴板块的定位时透露。

传闻已久的战略性新兴市场董事会终于开始揭开它神秘的一角。

5月19日，在上海举行的“上交所2015中国股权投资论坛”上，上海证券交易所副总经理刘世安谈到“打造战略性新兴产业板块，帮助中国经济转型升级”，称上交所战略性新兴产业板块建设规划主要有三个核心内容，包括定位、上市条件和制度安排。

值得注意的是，这是上海证券交易所相关高管首次详细介绍战略性新兴市场板块的设计。在业内人士看来，这也可能意味着战略性新兴市场板块已经逐渐逼近。

新兴创新企业的定位

“战略性新兴市场委员会专注于新兴工业企业和创新型企业。专注于服务已跨越创业阶段并具有一定规模的新兴产业企业和创新型企业，特别是在这两类企业中具有明显战略意义的企业，”刘世安在当天谈到新兴板块的定位时透露。

他表示，在成立初期，将重点支持七大战略性新兴产业、“中国制造2025”十大发展企业和以“十二五”国家战略性产业发展规划为基础的科技创新企业。同时，国家其他相关产业规划确定的新兴产业，以及商业模式创新、公司治理创新等其他创新型企业，也属于战略性新兴板服务的范围。

战略性新兴产业是一个动态的概念，在不同时期有不同的内涵和外延。其目的是始终反映中国经济结构的变化和中国经济未来的发展方向。随着中国经济市场化改革的深入和经济转型的不断推进，许多现有产业规划和市场产业分工无法覆盖的新产业将会出现，也将被纳入战略性新兴板块的范围。

5月19日，上海一家新兴产业主题基金的基金经理向《21世纪经济报道》表示，上海证券交易所的战略性新兴板块无疑在行业定位上更加清晰，更加强调“新兴”和“创新”两大特征，预计在推出后不久将吸引企业和投资者的关注。

虽然与创业板可能存在一定的错位，但在刘世安看来，战略性新兴市场板块与创业板也将产生比较效应。上海和深圳证券交易所对新兴工业企业的良性竞争将正式开始。

根据最近发布的《2014年深圳证券交易所上市公司实证分析报告》，截至2015年4月30日，深圳市战略性新兴产业上市公司有626家，占公司总数的37.44%，其中主板76家，中小板233家，成长型企业317家，分别占相应行业公司总数的15.83%、31.23%和71.08%。

盈利能力方面，2014年深圳上市公司平均毛利率为20.87%，主板、中小板和创业板分别为19.37%、21.44%和33.12%，创业板保持最高值。

从二级市场来看，今年创业板指数涨幅也最大，上涨125.77%，相当于同期上证综指涨幅的3.4倍。

《上海证券交易所上市公司2014年年度报告总体分析报告》也对新兴产业表示乐观。数据显示，2014年，上海股市新兴产业相关公司实现营业总收入2.1万亿元，同比增长7%，实现净利润944亿元，同比增长10%，均高于上海股市整体水平。

上海证券交易所的报告还指出，战略性新兴产业在上海证券市场的市场份额相对不足，对战略性新兴产业的支持力度不够，后续应给予积极支持。

实施差异化的上市条件和制度

刘世安提到，战略性新兴板建设计划的第二个核心内容是关于上市条件。

他解释说，战略性新兴市场董事会采用了更具包容性的上市条件。首先，淡化利润要求，主要关注企业的可持续盈利能力；除了传统的“净利润+收入”标准外，引入了以市场价值为核心的财务指标组合，增加了“市场价值+收入”、“市场价值+收入+现金流量”、“市场价值+权益”等多套财务标准，形成多元化的上市标准体系，允许暂时不符合要求的新兴工业企业和创新企业上市融资。

此外，战略性新兴市场董事会还为拥有特殊股权结构或公司治理的公司预留了在空上市的空间。

这篇文章无疑是市场最关注的，相当于提出了无财务指标的硬性要求，为许多无利可图的互联网公司的上市开了绿灯，为海外上市的中国股票在中国上市建立了一个渠道。

5月19日，刘世安表示，他们了解到一些高质量的中国股票正在研究如何快速在a股上市。目前，中国资本市场还缺乏承接中国股票的整体制度安排。从这个角度来看，战略性新兴板的建设迫在眉睫。

数据显示，截至目前，已有1200多家中国企业通过红筹模式在海外上市，市值达2.5万亿美元，其中新兴企业市值超过1.3万亿美元，互联网企业市值超过6000亿美元，其中有许多成长性强、成长性快的优质企业，对维护国家安全具有战略意义。

值得一提的是，近年来，这些在海外上市的中小企业大多没有得到国际投资者的认可，股价长期低迷，融资功能基本丧失。因此，自2010年以来，中国证券交易所经历了密集的私有化和退市，其中85%的企业属于战略性新兴板服务的范围。

有金融市场人士评论称，如果上海证券交易所推出战略性新兴市场，其重要功能之一就是承接海外中国股票回归中国上市。

该计划的第三个核心内容是为战略性新兴市场制定差异化的制度安排。

刘世安表示，战略新兴板将在上市条件、公司持续监管和市场监管等方面与主板实施不同的制度安排，并在发行流程、交易制度和股权激励等方面实施特殊安排。

例如，在发行流程方面，根据注册制度的总体制度框架，以市场化和信息披露为中心的导向，申请在战略性新兴市场上市的企业和未来申请再融资的企业将在注册制度下发行，并适当考虑简化发行流程。

在并购方面，被认为是鼓励无利可图的新兴上市公司通过并购扩大产业链，做大做强。

在交易系统方面，在新兴板与主板基本一致的基础上，上市公司将使用独立的交易代码，设置独立的市场展示，编制独立的行业指数和行业指数，让投资者更直观地体验新兴板的交易情况。

在股权激励方面，鼓励新兴上市公司建立灵活的股权激励制度，通过信息披露等市场化监管手段，引导新兴上市公司建立合理多样的股权激励方案和员工持股计划。