东兴证券：大国大时代 牛市格局不变

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东兴证券(报价601198，咨询)第七届“中小市值论坛”日前在北京郭斌酒店举行。会议的主题是“伟大的乡村时代”。东兴证券首席策略师王平认为，从长期来看，流动性宽松推动了直接融资的大时代；通过直接融资重新平衡经济杠杆；同时，培育产业创新，推进股份制改革；人民币国际化是通过稳定增长预期和资产价格预期推动的，命运共同体是通过资本输出模式培育的，这是中国“大国战略+金融时代”的战略组合。如果不受通胀或外部不可预测冲击的影响，未来1-2年货币政策主线仍将趋于宽松，这将为长期活跃的股市提供积极动力，也将成为金融和直接融资大时代的基础。预计中长期内牛市模式将保持不变。

然而，从短期来看，牛市经历了酝酿期、共识期和兴奋期，并可能很快迎来“强对流休市期”。金融时代承载着多维目标，如直接融资去杠杆化、转型和创新以及稳定的经济增长。如果宏观流动性分布被视为由股票(促进转型)、债券(去杠杆化、本地股票债券互换)、房地产和投资(稳定增长)构成的流动性分布三角的闭环，那么这一三角已经过度倾向于股票市场，再平衡的可能性正在积累。王平认为，“强对流休市期”将为a股资本结构的合理性打开一个时间窗口，有利于长期牛市的延续和发展。一方面，随着人民币国际化、沪港通、深港通或两地基金互认的推进，a股纳入msci指数的条件日益成熟，其带来的资金主动或被动配置可能成为新的资金来源。另一方面，养老金进入市场可能被提上日程，这将是a股最重要的长期机构红利。此外，国有资产转移充实社会保障也进入了实践阶段，这可能是真正意义上的“国家市场价值管理”。在大国时代的背景下，a股的长期前景没有被证伪，但短期“强对流休息”的条件正在积累。

论坛分会场还深入讨论了“大国时代”背景下的投资机会。会议认为，参与“智慧中国、互联中国、改革中国、开放中国”四大主题的投资主体包括一带一路、军工、国企改革、互联网加、工业4.0、环保、生物医药、养老。