西部利得基金付琦：投资具有时代特征的产业

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从去年第四季度开市以来，自2015年以来，新兴产业持续飙升，自3月初以来，市场也开始快速上涨。上周，该指数飙升逾8%，跳涨逾4600点，创业板最高跳涨逾3600点。据西部盈利基金副总经理兼投资总监傅琦介绍，过去6个月的市场形势符合当前社会发展趋势和时代特征。然而，在货币宽松和杠杆作用下，投资者对新事物的预期超过了实际发展速度，泡沫将随之而来。在这种情况下，一些代表时代特征但投资者并不完全预期的领域将带来投资机会。

慢牛满足了改造的期望

傅琦认为，每个社会的每个时期都有自己的时代特征，也有相应的符合社会背景和时代特征的产业崛起。当前，中国的时代特征是过去十年支撑经济快速发展的人口红利和全球化红利开始消退，但仍处于信息技术革命和产业革命的双重红利叠加时期。从信息革命的角度来看，它在过去二十年里推动了全球经济的快速发展，但在中国却没有起到支柱作用，因为在过去十年里，它基本上是一种粗放型的发展模式；从工业红利的角度来看，中国正在加速发达国家在过去数百年中经历的进程。房地产和机械制造等基础工业产品，以及高铁、核电、飞机、新能源汽车和机器人等高端工业产品(报价300024，咨询)都在加速向高端发展。此外，宽松的货币环境、人民币国际化、“一带一路”和海外资本输出都具有时代特征。

在傅琦看来，这种牛市在某种程度上可以归类为中国经济“盘活股票”的一种方式。中国的经济转型需要一个活跃而高效的资本市场，它不仅能为新兴产业提供必要的发展资金，还能为巨额国有资产定价。“在经济低迷时期，a股市场有望成为中国经济转型的引擎。今年以来，受到市场广泛关注的“互联网+”和“行业4.0”，实质上代表了经济转型的方向

从资本发展的历史来看，泡沫往往出现在转型过程中。傅琦认为，泡沫源于投资者对新事物的预期超过了实际发展速度，泡沫也是发展的一个必要过程。以2000年纳斯达克互联网泡沫为例，人们普遍认为以信息技术为核心的新经济将完全取代旧经济，新经济具有无限的想象力。现在回头看，这种期望是正确的，并最终成为现实。信息技术已经成为21世纪美国的支柱产业。“当时互联网泡沫破裂的原因是投资者的预期与现实之间的差距。"

从当前社会对资本市场的预期来看，傅琦认为慢牛市更符合各行各业的预期，但也面临挑战，主要来自杠杆的冲击。一方面，货币宽松和经济加杠杆的速度需要与国内通胀、美国加息、人民币国际化和中国经济转型相抗衡，因此政府的药不能停，降息和RRR降息的速度正在加快。另一方面，一旦股市增加杠杆的速度开始推高实体经济的融资成本，就很容易引起管理层的警惕，引起市场波动。

把握行业的时代特征

在当前疯狂的市场中，代表社会转型预期的互联网金融和智能医疗等新兴增长领域受到投资者的追捧，许多公司的股价在短时间内飙升了几倍。傅琦认为，以新兴产业为代表的市场热点反映了投资者最有期望的领域，其长期发展前景毋庸置疑，但投资收益取决于判断和决策的时机。如果你盲目跟随趋势去投机概念股，你可能会成为一名高级警卫。

从目前的市场来看，虽然一些受到市场冲击的行业的股价正在上涨，但风险也在积累。傅琦认为，除了新兴产业外，一些非热点产业也代表了中国的时代特征，可以成为未来的支柱产业，但这些产业并没有被投资者充分预期，并成为未来加速发展的动力。这些领域是下一个关注的焦点。

傅琦举例说，军工行业符合当前中国走出去的战略背景，已经进入了一个产业快速发展的时期。然而，从军事工业发展的现状来看，它正接近大爆发的临界点。首先，制造业原本是中国的强项。在过去二十年全球化加速的和平时期，国民经济主要依靠基础设施和房地产投资来刺激经济增长。因此，制造业更多地用于民用领域，而较少用于军事领域。但是，在当前的国际地区争端中，中国的走出去战略需要硬实力的护航，而军工行业有加速发展的现实需求，能够有效刺激经济增长；其次，近年来，中国航空空航天技术发展迅速，在神舟十号发射、卫星出口、北斗导航全球布局等方面处于世界领先地位。中国军工在世界上具有很强的竞争力；第三，由于行业的特殊性，目前军工资产证券化率较低，大量核心优质军工资产在上市公司之外。在当前国有企业改革和特殊行业自由化的背景下，军工行业有机会加快证券化；第四，有巨大的民用市场，如大型飞机、低/低/开放等。目前，这些市场在“大军工”的范畴内几乎是一个/白色。

傅琦表示，根据时代特点，西部利润基金已经发行了多种产品，其中第一批在上海证券交易所上市的分级基金——西部利润CSI 500和其他加权指数分级(Aiji，净值，信息)基金于2015年4月发行。由于沪深500成份股代表了中国市场的高增长公司，它们在牛市风格的轮换中更为灵活，该基金有望取得良好业绩。此外，5月26日，西部利润增长选择灵活配置混合基金将发行，该基金具有灵活的头寸，可以攻可以退。当市场乐观时，增加股票比重，紧跟时代特征，挖掘被低估的股票，充分分享市场上涨的利润。当市场大幅下跌时，最大限度地规避风险，获得稳定的收益。