后QE时代美股的风往哪儿吹

本篇文章2279字，读完约6分钟

最新经济数据显示，4月份美国核心cpi上涨0.3%，为2013年以来最大涨幅。美联储主席耶伦后来表示，预计今年某个时候仍会加息，加息的可能性可能是渐进的；第一季度美国经济放缓的“大多数原因”都是暂时因素，预计未来经济数据将变得更加强劲。

随着美国经济的持续复苏，美国股票已经成为资产配置的一个重要方向。在最近于深圳证券交易所举行的跨境etf创新与发展研讨会上，海通证券(报价600837，咨询)金融产品研究中心分析师倪认为，投资纳斯达克上市公司有机会获得全球增长最快的上市公司的超额回报。纳斯达克100指数的成份股由100家最大、活跃的本地和国际非金融类上市公司组成，值得特别关注。

投资窗口期间打开

如果说美联储是自2009年以来五年来美国股市牛市的最大驱动力，那么在进入第六年后，美联储已经成为美国股市最大的变量。

自今年年初以来，对于美联储是否会加息以及何时加息一直存在许多争议，美联储自己的立场也举棋不定。美国劳工部5月8日发布的最新经济数据显示，4月份美国非农就业人数增加了22.3万人，略低于22.4万人的预期增幅；4月份失业率降至5.4%，为2008年5月以来的最低水平。申请失业救济的人数创下新低，4月份adp的就业人数仅增加了169，000人。

失业率降至7年来的最低水平，研究机构认为这证明美国经济已从第一季度的疲软中强劲反弹。银河证券认为，这将支持美联储官员的观点，即经济将恢复增长，美联储有可能在9月份加息。长江证券(报价:000783，咨询)和许多其他券商最近发布了研究报告，对美国国内生产总值的季度环比增长持乐观态度。

风吹向哪里

当统计时间窗口遭遇美联储加息的预期时，美国股票配置的风向将会吹向何方？

高盛的高华认为，纳斯达克100指数在相对较低的估值和较高的增长率方面优于S&P 500。在截至2015年3月2日的过去12个月里，纳斯达克100指数比S&P 500上涨了660个基点，但其相对估值(18.8×17.5)接近十年来的最低水平。高盛高华预测，纳斯达克100指数公司在2015-2016年将继续取得优异的销售业绩和每股收益增长，与S&P 500指数相比，每股收益增长指数将超过10个百分点。

根据彭博社3月31日的数据，纳斯达克100指数公司的平均净利润增长率预计将达到30%，这是近年来最快的增长率，但市盈率处于历史低点。

广发基金专业人士指出，纳斯达克100指数是全球“新经济”的代表，是纳斯达克市场100只高质量领先股票的集合，主要涵盖三个行业:信息技术、医疗保健和消费品。彭博统计数据显示，在2002年至2014年的12年间，纳斯达克100指数中最大的重量级公司苹果的股票上涨了7351%；在这12年中，股票价格在4年内上涨了100%以上，在6年内上涨了49%以上，仅在两年内出现了亏损。

对于美国未来的市场表现，广发基金研发部副总经理李指出，美国经济目前仍处于增长周期。由于今年第一季度天气原因，本季度国内生产总值增速大幅下滑。预计今年最后三个季度国内生产总值年增长率将达到3%，加息时间可能在2015年9月。他指出，目前美国上市公司利润增长的驱动力来自美国的经济复苏，美国的工资收入增长率低于上市公司。

带着新的etf出海

对于中长期投资者来说，etf是一种指数化的资产配置工具，特别是在美国这样的成熟市场，个股很难赚取超额回报，选择指数化工具是市场的主流投资策略。纳斯达克100指数由在纳斯达克证券交易所上市的100只非金融类股票组成，这些股票主要是高技术成长股，市值很大，如苹果、微软和脸书。纳斯达克100指数是美国基础广泛的指数的必要指数。

根据海外资产配置的投资需求和套利需求，广发基金最近推出了一个新工具——广发纳斯达克100etf，该工具提供更快的赎回速度，并可与t+0交易。

作为在深交所上市的etf，GDB纳斯达克100etf可以像其他跨境etf一样实现t+0交易，投资者的运作模式可以与国际接轨。同时，广发纳斯达克100指数etf还将率先启用深交所rtgs认购模式，即投资者的认购资金可以当天全部进入基金管理人账户，基金管理人可以实现t+0凭证补货。与其他ETF的t+1凭证补货相比，这种模式效率更高，使得管理者可以更准确地跟踪指数，投资者可以更准确地估计自己的认购成本；赎回可以尽快达到t+6天，qdii赎回通常需要t+8天，这大大提高了投资者的流动性。

对于进行跨境套利的投资者，通过跟踪分析连续24次交易的纳斯达克100指数期货，投资者可以根据中国市场交易时段的期货价格判断二级市场是否存在明显的折价或溢价，从而进行相应的套利操作。

从资产配置的角度来看，作为全球经济复苏最为稳定的经济体，美股的配置可以为资产组合提供多元化效应，尤其是5月份，上证综指从5月5日至5月7日下跌逾350点，这也提醒了投资者投资组合多元化的重要性。

从全球资产配置的角度来看，纳斯达克100指数与a股的相关性最低。据银河证券统计，2003年4月至2013年4月的十年间，上证综指与纳斯达克100指数的相关系数为0.06，上证综指与亚太主要股指的相关系数为0.16-0.23，上证综指与恒生指数的相关系数为0.42。银河证券认为，纳斯达克100指数是一个很好的区域性资产配置工具。

广发基金研发部副总经理李指出，投资纳斯达克100指数就是投资美国或者代表世界上最具创新性和成长性的行业。中国创业板市场不断创新高，但美国的微软、谷歌和亚马逊等创新公司也在不断创新。因此，从全球主要国家资产配置的角度来看，配置纳斯达克100指数具有重要意义。新一轮世界经济增长是由新技术革命推动的。