券商最新策略观点

本篇文章2187字，读完约5分钟

自2012年以来，改革、转型和风险敞口之间的微妙关系经常被市场放大。当前调控政策的基调正在改变。最初的激进改革和拥抱风险的导向已经被一项全面的放松政策所取代，该政策限制了转型的风险。“511意见”要求银行向地方融资平台续贷，这是确认“在改革道路上消除一切风险”判断的重要信号。有更多迹象表明，公正赎回和隐性担保的原则可能会被重新启动。另一方面，放松政策远远落后于稳定增长的需要。考虑到通胀因素，实际融资利率接近2008年金融危机期间的高点。下半年进一步放松政策利率和流动性不是一种选择，而是一种必然结果。未来三个月可能是政策观察的窗口。如果经济放缓加速，就有必要在第三季度末开始大规模的强力宽松(例如，单次降息50个基点或单次RRR降息100个基点)。在第三季度将上证综合指数的目标提高到5000点，将创业板指数的目标提高到4000点。

建议投资者在第三季度在成长型公司层面继续关注传统转型公司的机遇。中国制造2025是一个增长的大出口，建议从造船、工业互联网和应用三个方面进行配置；同时，我们推荐主题为供应链安全3.0、迪士尼、国企改革和新能源汽车。市场风险偏好的提升使得次级上市部门集中受益，这也是推荐的方向。

海通证券(报价600837，咨询):

永不抛弃，永不放弃

上周，上证综指和成长型企业市场指数创出新高。然而，随着创业板市场的成长性达到2000多亿日，中国证监会今年第三次部署了“2015年证券监管法律网专项执法行动”，在媒体报道“券商参与场外融资相关业务需要全面自查自纠”的影响下，担忧再次浮出水面，尤其是最近大幅上升的创业板市场。我们相信这是一个改变“中国梦”的牛市。监管政策有助于净化市场，不会改变趋势。牛市是一个上涨的过程。经纪人对场外资金配置的自我检查不会改变资本进入市场的趋势。增长基金规模的扩大增强了主导产业的实力。

每次牛市中表现最好的一定是当时的主导产业。在当前的转型牛中，主导产业是技术进化、政策支持、与人口周期相对应的互联网加、先进制造业、医疗服务等。，这些都集中在创业板，这是主战场。随着牛市的兴起，主板也有了同样的机遇，这是政策催化的主题，也是一个辅助战场，比如与国企改革相关的国企，与金融改革相关的金融股，以及该地区的大上海。目前，最有希望的仍是大上海，同时关注国企改革。

广发证券(报价000776，咨询):

进入泡沫

在与机构投资者沟通后，我们认为公共基金作为“协同行动者”已经成为市场的主导力量。尽管绝对回报是经过评估的，但涨潮让所有的船都浮了起来。随着上证综指和创业板指数的不断上涨，我们知道一些评估绝对回报的机构今年提高了评估标准。如果市场继续由公共基金驱动，评估绝对回报的投资者将被迫增持头寸的可能性将不会被排除。

“慢牛”的可能性越来越小，“泡沫”被解释为最疯狂的阶段，所以很难置身事外。当“泡沫”破裂时，你无法逃脱，因为当“泡沫”破裂时，往往没有利润的空，这将使投资者瘫痪，即使你坚持“真正的增长”，也很难逃脱。

“泡泡”并不意味着你可以逃避，如果你想逃避的话，但是既然大多数人都逃避不了，你应该放松一下，投入进去吗？目前，我们对第二季度大盘股和小盘股都持乐观态度，但一旦下半年房价和通胀上升，就可能引发大盘股的回调和小盘股的“最后疯狂”。在大盘股中，我们特别建议关注估值尚未完全修复的行业(银行、煤炭、有色金属和化工)。在小盘股中，我们特别建议关注那些供需同时扩大的行业(医疗服务、网络媒体、软件、电子、环保)，这些行业最符合产业转型的方向。

银河证券:

上升的逻辑基本保持不变

当前牛市的三个逻辑基本保持不变。首先，国家战略层面的“中国梦”为资本市场注入了信心；第二，大规模资产配置转向股权资产，货币政策的不断放松使社会资金不断流入股市；第三，股市的获利效应刺激投资者变得更加狂热。前两个逻辑相对比较稳定，国家战略的推进不会停止，资产配置的转移趋势方兴未艾，货币宽松将在稳定增长的要求下继续。第三个因素是情绪，所以它也是最敏感的，最容易被短期事件刺激。在周五的例行会议上，中国证监会宣布将重点打击六种操纵市场的行为，包括通过编故事影响股价、多个机构操纵股价以及内幕交易。周六上午，中央电视台对此事件进行了深入报道，并指出了几个可能涉及的企业。从监管部门的角度来看，一些股票过度快速炒作造成的疯狂市场与引导慢牛的初衷不符，从维护市场公平正义的角度来看，及时采取行动是合理的。与此同时，汉能薄膜发电在香港股市的雪崩式崩盘也为一些高价a股敲响了警钟。预计短期内，在市场情绪波动的影响下，近期遭受投机的概念股将有更大的冲击风险。空成长股中的许多公司仍在上涨，因此投资者应更加关注公司增长的内涵，建议上半年重点关注业绩增长预期较高、估值相对合理的公司。

5月份，汇丰采购经理人指数的初始值低于预期，稳定增长的压力继续有增无减。第二季度，宏观经济运行总体形势仍不容乐观，但稳增长压力加大。预计积极的财政政策和宽松的货币政策将进一步加码，这将对资本市场产生积极影响。

继续利用这一趋势，并在不久的将来密切关注“十大地球”。推荐三条主线，第一条是估值相对较低的金融股；第二，"互联网+"可能在短期内波动，但当泡沫尚未破裂时，震荡中的调整是一个很好的买入机会；第三个政策主题，继续推荐京津冀、国企改革、一路顺风、新三板等主题。