巨杉资产张媚钗：聪明的钱在买“未来”

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随着最近创业板指数的强劲上涨，“恐高”已经蔓延。巨山资产研究总监张梅柴表示，资金的持续入市推动了牛市格局的延续，而代表未来经济转型方向的新兴技术和产业则不断受到资金的追捧，并对以互联网金融为代表的成长型行业的投资机会持坚定乐观态度。

什么是牛市？一个词:钱！

在张梅柴的投资逻辑中，判断大势是第一位的。她用三个“仍然很长”来表达她对牛市未来的预期。

“有人担心a股的表现偏离了经济基本面。事实上，市场是最聪明的。”“现在的出口数据并不理想，但我们确实已经到了不能再单纯依靠出口低端制造业来拉动经济的时候了。”未来在哪里？看看股票市场。"

在张梅柴看来，我们不应该停留在股市和经济之间的现实关联上。当前a股牛市最重要的驱动因素就是“更多的钱”。

钱从哪里来？张梅珍表示，经济增长率正在下降，政府实行底线思维，因此货币宽松将成为常态；利率下降，实体经济表现不佳，房地产投资已进入拐点，原本扎根于房地产、信托和存款的基金正在寻找新的方向；资本市场被赋予了缓解国有企业改革、促进经济转型的历史任务，财富效应不断发酵，成为越来越多资金的理想场所。

“2007年的牛市触及6127点的高点，但中国在过去十年经历了高汇率。如果我们简单地考虑这个因素，目前的4000点可能只相当于当年的3000点。”张梅珍表示:“只要宽松的风向保持不变，本轮牛市仍将持续很长时间，可以更乐观地看待。”

人性、时代、巨浪

在张梅柴看来，把握大势之后，从人性的微观层面和时代的宏观层面来判断准“主浪”和“追浪”是很重要的。

一方面，张梅柴认为提高效率、改善生活质量是人性的基本要求。在这方面，传统产业，如金融、教育、医疗、商品销售渠道、工业生产的组织和规划等，都有太多的痛点，这是以“互联网+”为代表的新兴技术和产业的“有用之地”。

到目前为止，互联网已经解决了企业产品与人之间的直接联系，但事物与企业、企业与人之间的联系仍有很大变化。

另一方面，从宏观角度来看，每个时代和每一轮经济周期都有一个最重要的驱动因素。例如，在1998年至2001年期间，当经济由出口驱动时，港口部门增长了3至4倍；在过去的十年里，随着房地产业的极度繁荣带动了新一轮的经济增长，固定资产投资领域出现了强劲的增长，单只股票的增幅最大，达到近30倍。在这一轮，我们将看到股票上涨100倍。

"在这个阶段，我们能从最大赢家那里得出什么结论？"张梅柴认为，当前股市反映的经济增长主线是创新，即互联网技术革命带来的商业模式的重构，以及更加市场化的制度带来的机遇。中国人的创新有着强大的生命力，稍微为民营企业打开一扇窗就能带来许多创新，这就是本轮牛市的大浪潮。

智能货币正在购买未来:恐慌之路漫长

基于上述逻辑，鉴于市场的“恐高症”正随着创业板的强劲跃升而逐渐蔓延，张美珍表示，没有必要过于担心:“聪明的钱是在不断买入‘未来’，我们应该理性看待创业板的估值。”这是不可避免的现象。”

“牛市模式已经形成，资金将继续流入；“随波逐流”的基金将不可避免地指向创新驱动的商业模式和行业。张美珍表示:“许多“高估值”的创业板公司通过从资本市场获得资金而大幅扩张，并进一步向高科技领域和领先地位靠拢。这种“积极反馈”是健康和可持续的。”

张梅柴认为，对于许多创业板公司来说，估值是一个动态的概念。“当这个行业走出一些大企业时——我相信它会回头看，目前的估值一点也不高，现在还不是恐慌的时候。”

痛点背后的万亿投资机会

在“浪潮”下，在具体投资方面，张梅柴表示，她将重点关注以“互联网+”为代表的商业模式创新和空.巨大市场的产品技术创新

如何在广阔的互联网领域找到合适的投资目标？除了商业模式，张梅柴的一个重要选择维度是企业结构和团队执行。互联网思维的主要形式之一是一个合理的合作伙伴系统，它吸引了最优秀的人才，充分调动了人们的积极性，创造了难以想象的发展。张美珍说:“很多公司在这方面给了我们很多启发，所以我会多考虑用这个维度来衡量企业的投资价值。”