安信：国企改革顶层设计出台在即

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昨日(5月25日)，安信证券首席策略师徐彪在一次大型电话会议上认为，国企改革的顶层设计方案随时可能出台。《国家商报》记者注意到，徐彪认为，参与国企改革的国有资本和经营公司将为a股市场注入新的血液，而国企改革是影响未来几年牛市深化、增长和发展的关键变量。

国有企业改革是牛市中的一个关键变量

昨日，安信证券召开大型电话会议，首席策略师徐彪详细阐述了国企改革。徐彪认为，自2013年11月召开十八届三中全会以来，国有企业改革首次成为全国关注的焦点。现在，一年半过去了，国有企业改革的进度比市场预期的要慢。目前，市场最关心的是国企改革的顶层设计，也就是总体路线图。

据徐彪称，从2013年到2014年底，几乎每个省都发布了文件，或正在酝酿本省的国有企业改革，今年第一季度改革似乎已经放缓，每个人都在等待最高级别的设计方案。

他说，一旦国有企业改革的顶层设计方案出台，全国各地将进入一个新的浪潮，这将是一个“百家争鸣”的场面，因为每个人都已经退缩了一年半。徐彪表示，今年国有企业改革的顶层设计很有可能出台，现在是5月底，各省启动的时间越来越少。

《国家商报》记者注意到，徐彪认为，国有企业改革在资本市场的意义可以概括为“三步走”带来的机遇:第一，大规模的资产证券化，因为目前，国务院国有资产监督管理委员会监管的48万亿净资产不超过10万亿元，大量资产是体外资产。资产证券化过程将涉及两类公司:国有资本投资公司和运营公司。它们将带来资产重组、整合和整体上市的机会，为a股市场注入新的动力和新的血液。正如创业板的扩张开初使资本市场迎来了大规模的崛起，国企改革也将给主板市场注入新鲜血液；第二，通过调整内部治理结构，改变国有企业的经营效率，理顺股权关系，提高股权激励；第三，要真正实现混合所有制，民营企业和国有企业必须相互持股。

徐彪认为，当上述三个步骤完成后，中国经济结构调整的进程也将完成。国有企业改革不仅关系到民族运动，也是未来几年a股牛市进一步成长和发展的关键变量。

造船业受到了广泛关注

《国家商报》记者注意到，事实上，许多机构，不仅仅是安信证券，都非常重视国有企业改革。在投资战略方面，许多机构最近提出了与国有企业改革相关的主要投资路线。

5月18日，国务院转发了《国家发展和改革委员会关于2015年深化经济体制改革重点任务的意见》，提出“推进国有企业改革，发布深化国有企业改革指导意见，制定改革和完善国有资产管理体制、发展国有企业混合所有制经济等一系列配套文件。”制定中央企业结构调整和重组方案，加快国有资本经营公司和投资公司试点，形成国有资本流动重组和布局调整的有效平台。”

有业内人士评论说，上述意见明确提到了中央企业改革，不难看出中央企业在当前国有企业改革中的重要地位，特别是中央企业的强强联合和中央企业改革试点群体。

国泰君安预测，中央企业改革将沿着两条路径进行:“竞争性行业——非竞争性行业”和“有一定改革经验——无改革经验”。

在竞争激烈的行业中，具有先进改革经验的中央企业集团将成为改革的先锋，其中中国医药(报价600056，咨询)集团和中国建材集团分别获得了国资委的认证。以两大集团子公司为代表的央企改革试点上市公司将在国有资产管理体制和混合所有制方面取得突破。此外，随着改革的加快，建筑工程、机械设备、造船、钢铁、冶金、有色金属和电信设备等五大领域的中央企业将首先受益。作为国有企业改革顶层设计方案的重要组成部分，否定列表的制定正在取得突破。

沈万红源(报价000166，咨询)总结了中央企业兼并的四个规律:第一，行业的繁荣越差，兼并就越有必要，如造船和航运，煤炭有色金属，房地产等。；第二，收益越差，损失越大，破产概率越高，企业合并的必要性越大；第三，中央企业的兼并可以使中央企业免于破产，这种积极效应大于兼并后垄断的消极效应；第四，如果集团层面可以合并，二级公司就不能整合；如果集团层面不合并，二级公司可以自行整合(如资产置换等)。)。

沈万红元进一步表示，他们期望造船行业具有最大的并购必要性和紧迫性，并推荐中国远洋(报价601919，咨询)、CSCL(报价601866，咨询)和中海发展(报价600026，咨询)；循环产品行业推荐中海油服(报价601808，咨询)、八一钢铁(报价600581，咨询)和泰山石油(报价000554，咨询)。