观望气氛浓 债券交投淡

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周一，市场有强烈的观望情绪，交易清淡。下午发行的农业债券基本符合二级市场的收入，没有超出预期。现货债券的二级交易很少，中长期债券的总收益率上升了超过2个基点。

在过去的两周里，利率曲线继续急剧上升，随着资本价格的快速下降，空头下跌得更多。然而，在发行地方债券后，市场出现了一些调整。短期内，预计流动性将平稳过渡到6月份，央行的政策基调不会改变，重启回购和撤回资金的可能性较小。就基本面而言，未来两周，除了关注5月pmi外，其他数据将较少发布，对收益率的影响有限。据预测，短期内主要影响因素是地方政府债券加速发行带来的供给冲击，这可能更不利于政策金融债券的中长期走势和收益率曲线。

目前，10年期国债收益率为3.42%，略低于历史平均水平。从隐含税率来看，金融债券的投资价值略高于同期国债。就信贷产品而言，短期融资和中期票据的信贷息差低于历史平均水平。短期而言，收益率曲线的短期端进一步小于资本利率的空，资本利率可能进入波动调整；当基础数据空窗口和地方债务供给压力增加时，中长期终端可能面临一定的上行压力。总的来说，在产量巩固阶段，成熟期为5年或更短的品种可能更安全。