VIE架构公司回归潮起 美元基金面临重新排序

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随着中国新三板市场的成熟，越来越多的海外建筑质量公司渴望回归。业内人士认为，万安建筑公司的批量回归将为中国资本市场带来一个历史性的窗口机遇。一方面，在国内创新力逐渐上升但尚未稳定的阶段，海外vie建筑公司的“创新股”将迅速为国内市场提供大量的增长质量目标，激活市场活力，带动创新公司的发展；另一方面，NEEQ的包容性市场特征和制度设计也为vie建筑公司的回归提供了良好的土壤。

然而，万安建筑公司在回归中国的过程中，不可避免地会面临法律合规、外汇和税收等方面的困难。盛京嘉诚母公司基金创始合伙人彭志强认为，这些问题将在发展中逐步得到解决，中国的资本、中介机构和市场已做好迎接这些问题的准备。

“股票创新”带来活力

a股的高市盈率已成为吸引vie企业回归的重要原因。作为第一家拆除vie结构并回归a股的互联网公司，暴风科技自从在创业板上市以来，震惊了很多人。“谁将是下一个暴风科技”已经成为热门话题，这也点燃了国内资本对于海外高品质vie公司回归的热情。

“这场风暴可能不会持续太久，但整个海外创新产业与中国资本市场之间的联系才刚刚开始。”彭志强说。

他表示，目前国内资本热衷于追求创新型企业，但实际上可供选择的a股目标并不多。像乐视和暴风城这样的资源稀缺导致了高股价，这就是为什么许多人争论创业板泡沫和互联网泡沫。然而，正如美国不仅有乔布斯，还有数千家高质量的创新公司一样，中国的创新和创业需要培养成千上万家创新公司才能实现快速发展。目前，当国内创新力逐渐上升但尚未稳定时，“股票创新”将为市场带来巨大的活力和流动性。

盛京嘉诚母公司秉承“股票创新”的理念，建立了市场上第一只万安回报概念母公司——中国龙腾回报母公司基金，规模达20亿元，投资了近10只万安回报主题基金，并带动至少100亿元人民币欢迎100多家万安结构公司回归。

“几年前，我和美元基金的人谈过万安的回归。没有人相信它，但现在他们都知道它迟早会到来。与其被动改变，不如主动适应。”彭志强表示，除了与一些知名的美元基金和人民币基金的普通合伙人进行沟通外，他现在还与一些知名的公共基金进行了接触。“前十名基本上都有联系。主要沟通的是如何参与这件事。核心逻辑是，当1000亿vc/pe的资本进入市场时，需要有做市商和竞价交易。在投标交易完成之前，做市商是非常重要的。公共基金也在努力向做市商的方向发展，需要引入大量资金。”他说。

至于vie架构公司回归新三板或创业板，彭志强认为主要取决于公司的拆分vie架构和预期上市速度。“例如，如果你想立即解散和上市，新三板是最好的选择；如果你愿意等两年，你可以去创业板。对于许多将时间视为效率和生命的创新型公司来说，新三板的优势将会更大；另一方面，新三板开放包容的制度设计和市场特点也非常适合此类公司上市。”他说。

国有股转让系统副总经理陈永民表示:“根据国务院有关文件对该市场的定位，我们主要服务于具有创业精神、创新精神和创业精神的中小企业。如果我们做这个市场，它将是国际资本市场的一件大事。”

美元基金正面临重新排序

在过去相当长的一段时间里，由于其在美国资本市场的天然优势，美元基金一直受到各种创新型互联网公司的青睐。然而，中国企业必须依靠中国资本市场的发展，这已日益成为企业家和投资者的共识。随着越来越多的vie建筑公司回归，美元基金撤出、人民币基金接管似乎不可避免。

彭志强认为，vie建筑公司的回归在短期内是中性的，从长期来看对美元gp有利。Dollar gp具有很强的项目挖掘和投资后管理能力，但由于不在母公司市场，未来将处于竞争的边缘。“随波逐流，全速回归”对他们来说将是一个合理的选择，因为中国市场的总量会越来越大，绝对量不一定会下降很多，但需要与本土基金合作。至于在中国的人民币基金，他认为是“短期积极和长期中性的”。由于更多的人民币gp将参与美元gp的回归过程，短期内市场份额将迅速增加，但从长期来看，有必要面对美元gp的激烈竞争。

“资本市场的各种主体可能面临重新排序。这将是一个非常大规模的事件，在未来三年，它可能是飓风比台风；这一时间将会延长，中国股票的集体退市也可能在不久的将来发生。”他说。