企业债融资空间扩大 发改委进一步放松企业债额度限制

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国家发展和改革委员会进一步放开新兴产业和重点领域的特殊公司债券限额。结合近期监管部门对债券市场的一系列宽松政策，市场参与者认为，鉴于当前经济增长的压力，这一系列措施意味着债券市场将大幅放松，有望帮助降低企业项目建设的融资门槛，扩大融资空空间。短期内，中国企业债券发行规模可能会有所扩大，从而缓解城市投资企业的流动性风险。

27日，国家发展改革委网站正式发布《关于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设促进经济平稳较快发展的通知》(以下简称《通知》)。文件鼓励优质企业发行债券为重点领域和重点项目融资，鼓励企业发行债券为特许经营等ppp项目建设融资。

根据通知，在战略性新兴产业、养老产业、城市地下公共设施隧道建设、城市停车场建设、创新创业示范基地建设、电网改造等重点领域发行专项债券不受发债企业数量限制。

同时，对于信用等级为aaa的债券，或由信用状况良好(主体评级为aa+或以上)的担保公司提供的第三方担保，或以有效资产作为抵押担保的债券，募集资金用于资助7个重大投资项目和6个重大消费项目，不受发行企业数量指标的限制。

根据中国信用评级，该通知是为适应中国当前经济发展需要而进行的政策调整，与近期一系列政策文件相一致。从空企业融资的角度来看，鼓励重点领域项目融资和降低企业债券发行门槛的规定，有利于降低企业项目建设的融资门槛，扩大空.融资

值得注意的是，这四种特殊债券将不再受发行企业数量指标的限制。今年4月，国家发展和改革委员会(NDRC)发布了包括《战略性新兴产业专项债券发行指引》在内的四项专项债券发行指引，鼓励企业在战略性新兴产业、养老产业、城市地下公用隧道建设和城市停车场建设等重点领域直接融资发行专项债券。

在企业债券发行条件方面，国家发展改革委将城市投资企业和一般生产经营企业的资产负债率要求分别放宽到65%和75%；如果主体评级为aa+，相应的资产负债率要求将放宽至70%和80%；如果主体评级为aaa，相应的资产负债比率要求将进一步放宽至75%和85%。债券在项目总投资中的比重也放宽到不超过70%。

“得益于空城市投资企业融资规模的扩大，各地项目建设投资规模也将相应扩大，更好地发挥投资在稳定增长中的关键作用，从而有效促进经济稳定增长，缓解经济下行压力。”中国信用评级。就对债券市场的影响而言，中国企业债券的发行规模将在短期内扩大，这将有助于缓解城市投资企业的流动性风险。

国家发展改革委还适度提高了区域经济预警线和债券风险标志，向符合国发〔2014〕43号文件精神、有完善偿债保障措施、与地方政府债务比例和地方财政公共预算收入不挂钩的企业发行债券；我们将上调该地区企业发行的公司债券和中期票据余额一般不超过上年gdp8%的警戒线至12%。

国家发展和改革委员会还鼓励一般生产经营企业和有实体经营的城市投资企业发行一般公司债券、项目收益债券和可再生债券，用于建设经有关部门批准的基础设施和公共设施特许经营等ppp项目。

事实上，自去年以来，国家发展和改革委员会(NDRC)已计划启动七大工程包，包括信息网格、石油和天然气等主要网络、老年人保健服务、生态和环境保护、清洁能源、食品和水利、运输、石油和天然气以及矿产资源保障。

此前，国务院转发了财政部、中国人民银行、中国银行业监督管理委员会关于妥善解决地方政府融资平台公司在建项目后续融资问题的意见。《意见》要求银行业金融机构在全面控制风险、落实信贷条件的前提下，继续按照合同约定发放贷款，不得盲目挤占、抑制或停止贷款。

“我们必须看清这一系列政策背后的监管态度以及由此产生的政策的实际执行效果。”一些券商债券研究者认为，中国目前的经济增长压力很大，监管态度的改变也意味着更加灵活的政策的实施效果将会发生更大的变化。