顶层方案渐近 国资改革主题升温

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沪深股市27日继续上涨，央企国有资产改革概念股活跃。据业内人士透露，随着“1+15”体制的浮出水面，以及国资委(SASAC)出台25项措施指导地方国有企业改革，一系列进展标志着深化国有企业改革的总体指导意见和相关配套文件即将出台。顶层设计“发令枪”启动后，各地国有企业改革将相互竞争，涉及万亿市值的国有资产改革市场有望升温。

该计划的实施正逐步接近

自去年10月国务院国有企业改革领导小组成立以来，国有企业改革进程加快。从近期的政策趋势来看，行业所期待的顶层设计方案正在逐步逼近。

5月15日至16日召开的2015年全国经济体制改革会议将深化国有企业、重点行业、非公有制经济等改革问题摆在突出位置。18日，国务院转发了《国家发展和改革委员会关于2015年深化经济体制改革重点任务的意见》。《意见》细化了今年国有企业改革的重点任务，首次明确了深化国有企业改革的“1+15”计划。25日，国务院国有资产监督管理委员会发布了《2015年地方国有资产指导监督工作方案》，从四个方面提出了25项措施，引导地方政府深化国有企业改革。

“从最近的文件来看，信息量很大，透露了大量的改革信息，许多任务都很明确，政策也很明确，部署也进一步明确。可以说，一系列关于国有企业改革的文件出台在即。”中国企业研究院首席研究员李进表示，SASAC发布的今年地方国有资产指导工作方案首次在网上公布。特别是明确了SASAC在资本管理中的作用，突出了员工持股和职业经理人两大亮点，强调要在健全有序的基础上防止国有资产流失。这些文件必将引导、引导和推动地方国有资产改革。十八届三中全会后，国有企业改革经历了初步探索、制度制定和深入推进三个阶段。从近期动态来看，国有企业改革进入了制度制定阶段，随着一系列制度的出台，国有企业改革进入了深入推进阶段。

地方国有资产和国有企业改革风起云涌

十八届三中全会以来，地方国有资产和国有企业改革已经启动。目前，大多数省、自治区、直辖市都出台了地方国有企业改革方案，一些地方政府和国有企业也采取了实质性行动。

“在北京市国有企业改革意见出台的基础上，目前正在制定国有企业改革实施方案和包括分类改革在内的配套文件，预计将于今年出台。”一位知情人士告诉《中国证券报》，实施方案和配套改革意见将提出改革目标、路径和具体安排，以推动改革方案的实施。北京的国有企业改革一直在频繁进行。近日，BTG酒店(报价:600258，咨询)和首钢股份(报价:000959，咨询)因重大资产重组被停牌。

作为上海改革的先行者，国有企业改革破冰案例屡见不鲜。4月29日，SIIC发展(报价600748，咨询)推出增发计划，计划以每股11.7元的价格非公开发行不超过5.13亿股，募集资金总额不超过60亿元。这一改革将有效缓解SIIC集团的横向竞争问题。上海国资集团下属的光明食品集团经营了一系列大型资产，成为上海国资改革的标杆。5月20日，光明食品集团旗下海博股份(报价:600708，咨询)和农业地产重大资产重组获得中国证监会批准，农业地产将注入海博股份。光明食品集团发言人潘建军透露，光明食品集团的改革计划之一是证券化，这将增加混合经济的比重。海博股份重组是光明食品集团提高资产证券化比率的重要一步。

作为国有企业的重要集镇，《黑龙江省国有资产监督管理委员会投资企业分类监管实施意见》近日提出，黑龙江省国有资产监督管理委员会投资的17家企业分为商业类和公益性类，其中商业企业又分为商业类和商业性类。根据不同的企业类型，本文从股权结构、公司治理、选聘、布局调整、薪酬管理、绩效考核、监事会监督和国有资本经营预算等八个方面进行了分类决策。通过实施分类监管，进一步完善国有资产监管体系，增强黑龙江省国有经济活力和效率，提高国有资本流动性。

业内人士认为，随着国有企业改革“1+n”顶层计划的实施，各地将不再担心国有企业改革。下半年，各省、自治区、直辖市国有企业改革实施细则将尽快实施。其中，上海最先发表了20篇关于国有企业改革的文章，广东、江苏分别发表了国有企业改革实施细则，是现阶段最值得关注的三个地区。

国有资产证券化和员工持股成为市场红利

目前，国有企业在a股上市公司中占有重要地位。截至5月22日，a股市场共有2713家上市公司，其中地方国有企业642家，中央国有企业332家，共计974家，占a股上市公司总数的36%。市值方面，截至5月22日，所有a股上市公司的总市值达到67.3万亿元，其中地方国有企业12.9万亿元，中央国有企业21.9万亿元，合计34.8万亿元，占所有a股上市公司市值的52%。

安信证券的报告认为，国有企业改革将使a股上市的国有企业面临估值和利润的双重收益，与国有企业改革相关的股票将继续受到资本市场的追捧。据估计，所有a股的市盈率约为27.6倍，其中国有企业的市盈率约为22.9倍。除国有企业外，所有企业的市盈率都是35.4倍。可以看出，a股国有企业的估值明显处于较低水平。混合所有制改革将为国有企业注入更多活力，行业整体净资产收益率水平将得到提高，国有企业的盈利能力将与民营企业持平。鉴于省级国有企业的投资机会，以资产证券化为核心，在紧紧跟随可能整体上市和资产注入相关目标的基础上，要牢牢把握今后各地公布的国有企业改革方案细则中涉及的设立国有资本投资公司试点目标。

“在国有企业改革的浪潮中，随着相关政策的逐步落地，国有企业职工持股将进入一个新的阶段。”信达证券分析师沈虎认为，在不断消除政策障碍的背景下，国有上市公司员工持股将呈现井喷态势。已经推出股权分置计划的上市公司起到了很好的示范作用。在政策鼓励和成功案例的双重推动和引导下，未来几年，国有上市公司员工持股计划将遍地开花。