ABS注册制首单落地 信披内容取得三方面突破

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在央行宣布实施资产支持型证券发行登记制度一个多月后，第一个资产支持型证券即将问世。

昨日(5月28日)，中国债券信息网发布了上海通用汽车金融有限公司(以下简称上汽通用金融)关于未来两年“融腾”系列个人汽车抵押贷款资产支持证券登记的申请报告(以下简称登记申请)，标志着中国资产证券化发行正式进入登记制度时代。

中国信贷资产证券化团队分析师张志毅向《国家商报》表示，与审批备案制资产证券化相比，注册制资产证券化的信息披露主要在资产池现金流和历史数据三个方面取得突破。

两年发行100亿元

4月3日，央行发布[2015]7号公告，宣布信贷资产证券化业务实行登记发行管理。5月15日，《个人汽车贷款资产支持证券信息披露指引(试行)》、《个人住房抵押贷款资产支持证券信息披露指引(试行)》及配套表格系统也正式启动。

目前，汽车贷款资产证券化项目进展迅速。根据上述登记申请，根据央行相关公告和相关法律法规，在“融腾”系列资产证券化项目登记后，发起方和受托方将通过披露登记申请报告的方式披露信息。

在每个“融腾”系列资产证券化项目的发行中，通过披露发行文件和结果进行信息披露；存续期间，信息披露应当通过披露受托人报告、评级机构按照约定的后续评级报告、受托人披露信托清算报告以及受托人认为有必要披露的其他报告进行。

据了解，登记制度将通过一次登记和多次发放的方式发放。根据上汽通用金融的注册申请，本次申请的个人abs注册总额为100亿元，预计发行周期为三个，注册有效期为两年。

一位参与abs发行的相关人士告诉记者，SAIC将于5月29日正式发行首个注册系统下的abs产品。此外，个人抵押贷款证券化信托的资产支持证券(mbs)将很快迎来注册制度下的第一批订单。

需要披露历史动态池等数据

记者发现，昨天披露发行文件的北京银行(报价601169，咨询)和威海商业银行的abs产品仍在银监会备案，并经央行批准发行。与以往审批备案制的资产支持型证券相比，注册资产支持型证券的信息披露在资产池现金流、历史数据和参与机构信息三个方面有所突破。

张志毅表示，发行人应根据现金流量摊销计划披露各期本金和利息的收取情况，根据不同的赎回期频率披露各期的现金流入情况，并根据存续期内的实际提前还款和违约情况更新各期的现金流入情况，以便投资者更好地进行定价参考，做好现金流量管理工作。

张志毅说，其次，在注册过程中，有必要公开历史动态池和静态池的数据。结合国际市场，汽车贷款和抵押贷款证券化产品的风险识别方法不仅要披露动态池数据，还要每季度随机选取一个静态池数据，并确保时间跨度足以反映一个完整的周期，这有助于投资者通过历史数据的分析来推断同质资产池的未来表现。

例如，上汽通用金融的注册信息披露了贷款发放的历史数据，描述了发起人现有个人汽车抵押贷款组合2010年3月至2015年2月的违约和提前还款情况。

总体而言，金融产品的发行已朝着“取消事前行政审批、加强信息披露和事后监管”的方向发展。因此，张志毅认为，引入注册发行管理将有助于提高发行效率、投资效率和管理效率。

“市场整体效率的提高将促进(业务)规模的进一步增长。abs市场体系初步形成后，市场标准化发展成为下一阶段的主要任务。”张志毅说。

某券商相关业务部门的一位人士坦言，从长远来看，正式实施注册制度后，abs产品的发行将在一定程度上加快。然而，注册制度实施后，信息披露是最关键的环节，因为对于投资者来说，只有当信息披露规范和充分时，他们才能有信心进行投资。