政策牛市也是牛市 本轮牛市能够持续多久

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明确地说，政策牛市也是牛市。中国目前需要牛市，刺激股市有很多现实原因。首先，在新常态的中国市场，股市是最容易刺激的。它只需要政府表现出信心，并有适当的资金来促进它。

自去年下半年以来的这一轮a股牛市吸引了全世界的目光。一年前，上证综指徘徊在2000点左右，但上周，上证综指盘中已触及4000点的高点，一度创下7年多来的新高。

最大的增长实际上发生在过去的六个月。如果从2014年10月28日开始计算，上证综指将在过去6个月上涨72.8%，这是同期全球主要资本市场的最高值。

然而，如果我们看看股市的基本面，很难找到支撑牛市的基础和逻辑。在宏观层面，经济增长的下行压力继续加大。在工业层面，许多行业，如房地产、钢铁、汽车、煤炭等。，处于衰退之中，各行业的利润都在下降，许多行业都在亏损。在企业层面，从事工业的企业痛苦地叹息，生意难做；过去，银行业的利润一直在下降。商业条件不好，牛市的支撑是什么？

答案很简单，这是一个政策牛市。

在强有力的政策和政策建议下，金融和宏观经济管理部门打开了股市的闸门，各种“国家队”基金和机构基金纷纷进入股市，导致大量社会资金进入，共同创造了当前牛市的繁荣。政策牛市的一个象征性细节是，当被问及货币宽松政策导致资金流入股市时，中国央行行长周小川表示:进入股市的资金也在支持实体经济，因为大多数上市公司都从事工业。周小川罕见而明确的声明表明，政策部门在刺激股市方面已达成共识。

一些市场评论员说，如果a股有钱，它们是任性的，高达1.5万亿元的成交量是牛市的基础。这只是一个肤浅的观点，无法解释每日周转金从何而来。事实上，政策牛市的宏观和内在驱动力不是来自具体的政策，而是来自市场对当前中央领导集体的信心。

伴随着前所未有的反腐力度，“一带一路”席卷国内外，亚洲投资银行影响五大洲，国内市场终于明白，一个经济总量超过10万亿美元的大国的强势领导，可以通过政策调整给中国资本市场带来持续的信心。正是这种内部需求和影响推动了各种政策的出台，为牛市奠定了基础。这也可以解释牛市中缺乏基本面支撑的原因。对于中国资本市场来说，简单的经济分析往往是无效的，但政治经济分析往往是有用的。

市场现在非常担心。股市越涨越高，缺乏基本面的配合和企业业绩的支撑。这场牛市能走多远？过去两天，上证综指在4000点附近反复波动，盘中一度触及4000点，在触及7年高点后再次跳水，这反映了市场信心的波动。然而，要判断政策牛市的未来趋势，有必要从目前发展资本市场的好处中寻找原因。

明确地说，政策牛市也是牛市。中国目前需要牛市，刺激股市有很多现实原因。首先，在新常态的中国市场，股市是最容易刺激的。它只需要政府表现出信心，并有适当的资金来促进它。

此外，刺激股市会产生财富效应和社会效应。在这轮牛市中，许多投资者赚了很多钱，未来的财富效应不可低估。此外，做好股票市场在中国有社会影响。我们应该知道，中国大多数投资者都是散户，股市的上涨让每个人都笑了，这相当于给普通投资者带来了好处。

此外，资本流入股市对上市公司有实际帮助。正如周小川行长所说，资本流入股市可以看作是对实体经济的支撑，股指上涨将改善企业的财务状况和信用状况，进而改善企业的融资环境。

当前的牛市是对中国股市长期结构性扭曲的修正。中国股市一直与经济基本面脱节。自2007年股市崩盘以来，中国经济快速增长，但股市的表现却一直在偏离，这是一种异常的价值扭曲。因此，从宏观经济与长时期的关系来看，本轮股市上涨可以被视为对过去的“结构性修正”。

本轮国内股市上涨是一场政策牛市，具有多重功能和政策目标。我们很难想象，在经济基本面不佳、商业运作不佳和房地产市场不景气的背景下，如果股市回落到2000点以上，会有多大的冲击。中国经济能承受吗？因此，中国不仅需要牛市，而且中国政府将尽最大努力确保政策牛市的稳定性和持久性。如果我们理解这一点，就不难判断这轮牛市的可持续性。

□何军(安邦咨询高级研究员)