深港通将推动A股国际化

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中国证监会近日明确表示，基金管理人可以通过沪港通机制筹集新资金投资港股，而无需获得qdii资格。受此消息刺激，香港股市大幅上涨。自4月8日起，深交所率先实施晨间信息披露制度，实现了信息披露期与香港等海外成熟资本市场的对接，深港通即将推出的预期进一步增强。

从上述实际措施和两地交易所的工作进展来看，深港通有望在今年上半年进入实质性运营阶段。可以预期，深港通的交易机制应该类似沪港通，在沪港通的基础上进行优化和完善，在金融、法律等诸多方面进行充分整合。从深港相关人员的态度来看，与沪港通相比，深港通有望在投资者门槛、港股等方面做出改变，并有望取消投资者开户50万元的限制，进一步扩大投资目标。与此同时，经纪人的交易保证金比率和经纪人跨境服务的许可也有望得到改善。

从市场角度来看，深港通初期，深圳中小板和创业板市场将面临巨大压力，港股稀缺资产将从中受益，高价值品种可能带来负面影响。深港通将使被低估的深圳优质成长型企业迎来估值重建。

截至4月10日收盘，恒生a股溢价指数收于123.35点，并持续下跌，表明两个市场的估值差距正在缩小。恒生a股溢价指数由香港恒生指数服务公司于2007年7月9日正式发布，跟踪两地上市股票(内地称为a股，香港称为h股)的价差。指数越高，意味着a股比h股更贵(溢价越高)；相反，指数越低，意味着a股比h股便宜。恒生a股溢价指数于公布首日收于133.24点，而a股与h股的整体溢价比率为33.24%。a股和h股一致是大势所趋。然而，由于两个市场在投资者结构、风险偏好和资本流动便利性等方面的差异，在不同时间点影响两个市场的因素也不同，这就不可避免地会使a股和h股之间的溢价波动，从而在两个市场之间创造套利机会。目前，h股中有81只股票低于a股，a股中只有万科a股、海螺水泥和沪宁高速较为便宜。

在操作上，虽然香港股票的估值比a股更有利，但两地在投资理念、投资者结构和投资行业偏好上存在很大差异。a股投资者在投资港股时，应首先研究港股的游戏规则、市场结构和投资偏好，不应盲目投机。此外，投资者在投资香港股市时应考虑以下因素:香港的经济前景；投资港股的成本包括汇兑损失、印花税和佣金。对于散户投资者来说，最好的选择是购买香港股票基金，分享估值利润。

总体而言，随着沪港通和深港通的推出，a股市场的国际化程度进一步提高。另一个不容忽视的情况是，将a股纳入国际指数的呼声日益高涨，表明a股市场的基本制度、交易规则和市场估值方法正逐步得到国际认可，a股市场将成为国际市场的一部分，并走向全面开放。因此，无论其经济前景、市场地位和市场容量如何，a股市场仍将是未来的主战场。