疯狂的炒股大军

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股票交易、货币投机和各种财务管理一直是上市公司热衷的副业。a股一路走来，上市公司的投资规模超过往年。在这方面，业界一直持有两种态度，支持者认为这是一种有效的好方法；反对者称，这将加剧公司的运营风险。

金融调查

数据显示，截至去年底，两市共有337家上市公司持有1336只股票，其中38家上市公司持有10只以上的股票，可谓“股票交易专业户”。

股神样本1

兰州黄河(报价000929，咨询)抓住大量牛市股票

哪家上市公司的股票交易能力更强？到2014年底，蓝筹黄河成为股神之一。虽然这家主要从事啤酒和饮料生产加工的食品企业尚未发布年报，但这只是去年的第三份季度报告和业绩预测，这足以让它成为股神之一。

根据兰州黄河第三季度报告，截至2014年9月底，公司持有10只股票，包括中国北车(报价601299，咨询)、中国南车(报价601766，咨询)和3只金融股。华泰证券(报价601688，咨询)、中信证券(报价600030、宝钢(报价600019，咨询)、中国联通(报价600050，咨询)、金茂股份(报价601958，咨询)、苏宁环球(报价00718，咨询)、华泰股份(报价600308，咨询)。截至第三季度末，10只股票总计1302.2万股，股票市值8934万元，账面收入618万元。自2014年第四季度以来，以券商和银行为代表的大型蓝筹股纷纷上涨，一路高歌猛进。如果兰州黄河一直持有其股票，根据去年年底的收盘价，10只股票将在第四季度为兰州黄河带来超过6782万元的浮动利润。2013年，兰州黄河净利润仅为2523万元，而去年前三季度为4509.78万元。从全年预期利润来看，去年第四季度兰州黄河净利润在2691万元至3390万元之间，远远超过去年全年。

兰州黄河此前宣布，2014年上市公司股东应占净利润将达到7200万元至7900万元，同比增长183.91%，至211.51%。

至于业绩爆炸的原因，兰州黄河没有从牛市中获益的秘密。公司表示，业绩的变化是由于主营业务利润较去年同期有所增加，证券投资收益较去年同期大幅增加。对于确切的潜在蓝筹股，该公司相关人士表示，“主要考虑流动性和安全性因素。”根据兰州黄河近期的财务报告数据，公司在证券投资方面的整体收益一直保持良好的趋势。在2014年第三季度报告中，本公司前三季度的非经常性损益12，908，200元中，除了与本公司正常经营相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产和交易性金融负债的公允价值变动损益以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产的投资收益达到12，515，800元。

股神样本2

老股神哈尔滨投资有限公司(报价600864，咨询)的“新”收入翻了一番

作为2013年的老股神，哈尔滨投资有限公司尽管主营业务不佳，但也以其非凡的财务技巧向股东提交了一份业绩良好的答卷。根据2014年年报，净利润为2.91亿元，同比下降11.8%。然而，扣除非经常性收入后，公司利润仅为2529万元，同比下降近40%。换句话说，超过2.6亿元的净利润来自投资收益。

根据哈尔滨投资有限公司的年报，2008年投资8.5亿元的方正证券(报价601901，咨询)去年增长了138.41%。2014年12月1日至12月9日，哈尔滨投资有限公司出售方正证券2239.67万股，取得税前收入约2.84亿元；12月17日，方正证券又卖出了244.3万股，税前收入约为3200万元。这两项利润为哈尔滨投资有限公司的年报增添了不少内容..

除上述利润外，哈尔滨投资有限公司在新股发行方面也取得了显著成绩。2014年，哈尔滨投资有限公司收购并赢得了纽维有限公司(报价603699，咨询)、陕西煤炭工业(报价601225，咨询)、沙浦艾思(报价603168，咨询)、世本(报价603369，咨询)、福斯特(报价603806，咨询)、重庆燃气(重庆)。这些新股的累计资本只有11.91万元，但投资收益为13.69万元，回报率高达115%。

根据年报内容，合川股份于2014年11月7日上市，发行价为4.26元。哈尔滨投资有限公司获得合川股份1000股，所需资金4260元，投资收益30469元，收益率7.2倍。翻看和端股份的走势，可以看出该股涨至37.53元，涨幅为7.8倍。哈尔滨投资有限公司花2.19万元购买了沙坡爱思1000股，投资收益5.22万元，回报率为2.4倍。年报没有披露用于购买新股的资金数额，但出售合川股份的时机可以确认其作为股神的地位。

早在2013年，哈尔滨投资有限公司就受到了关注，因为它持有民生和方正两种牛市股票。2013年3月6日，哈尔滨投资有限公司宣布将适时逐步处置可供出售金融资产。

截至当日，哈尔滨投资有限公司持有的可供出售金融资产包括民生银行8423.4万股(报价600016，咨询)和方正证券2.96亿股，总市值超过31亿元。根据哈尔滨投资有限公司2012年半年度报告，投资民生银行的成本仅为5050万元，投资方正证券的持有成本为8.52亿元。粗略计算，当时的浮动利润超过22亿元。

截至2014年12月31日，哈尔滨投资仍持有方正证券2.41%的股份和民生银行0.296%的股份。哈尔滨投资有限公司表示，报告期内这两项资产的所有者权益变动为14.93亿元。由于本公司将该部分资产归类为“可供出售金融资产”，因此该两只股票的浮动利润未计入本公司2014年的损益。

说数据

263家公司抛出1841亿蓝筹股

事实上，在整个2014年，上市公司涌入股市，有很多人从股票交易中赚了很多钱。据《证券日报》统计，截至2014年底，共有337家上市公司持有1336只股票，其中263家上市公司投资总额高达1841亿元。

一些上市公司持有大量股份。根据数据，不包括金融公司，有38家上市公司超过10股，这可以称为专门的股票交易家庭。其中，中国交通建设(报价601800，咨询)持有23家上市公司的股份；北京文化(报价000802，咨询)持有22家上市公司的股份；东方创业(报价600278，咨询)持有20家上市公司的股份，而中铁(报价601390，咨询)持有17家上市公司的股份。

从投资额来看，投资额超过10亿元的上市公司有15家，投资额超过1亿元的上市公司有77家。SAIC(报价600104，咨询)投资额高达160.9亿元，辽宁成达(报价600739，咨询)投资额高达157.8亿元，海螺水泥(报价600585，咨询)投资额为53.9亿元；中国交通建设总投资35.65亿元；城市投资控股(报价600649，咨询)总投资额为29.8亿元。

分析显示，本轮上市公司股票交易除了热衷于金融和证券类股外，尤其青睐大盘股蓝筹股。例如，中国交通建设控股中石油(报价601857，咨询)和中国神华(报价601088，咨询)，杭州白洁(报价600814，咨询)控股中铁和中国神华；兰州黄河不仅拥有中国南车和中国北车，还拥有华泰证券、中信证券、招商银行、宝钢和中国联通。

高回报不仅大大提高了上市公司的业绩，而且许多公司甚至将亏损转化为利润。根据郑弘科技公告(报价000702，咨询)，公司预计2014年上市公司股东应占净利润为2400万元至2900万元，并成功扭亏为盈。业绩变化的主要原因是出售方正证券的投资收益。

去年12月，华联控股(报价00036，咨询)卖出了招商银行、招商证券(报价600999，咨询)和上海石化(报价600688，咨询)三只股票，分别持有522万股、29万股和75万股。根据公司财务部门的初步计算，扣除投资成本和相关交易税费后的所得税前投资收益约为6372.65万元。去年前三个季度，公司净利润只有90万元。最近，华联控股预计2015年第一季度将再次亏损，亏损800万至1200万元。

1月27日，雅戈尔(报价600177，咨询)发布了2014年度业绩预增公告，称公司2014年归属于公司的净利润同比增长120% ~ 150%；其中，出售中信证券股份、工业大学资本(报价600857，咨询)贡献净利润14.63亿元。雅戈尔2013年的净利润为13.6亿元，因此公司2014年的业绩将在29.92亿元至34亿元之间。截至2014年12月31日，雅戈尔仍持有宁波银行3.55亿股股份(报价002142，咨询)，持股比例为10.93%；持有广博股份(002103，咨询报价)、浦发银行(600000，咨询报价)、金正大(002470，咨询报价)、平安(601318，咨询报价)(a股和h股)等可供出售金融资产，总市值55.7亿元。

财务观察

上市公司避免对其主营业务进行过于激进的稀释

业界对上市公司的股票交易一直持有两种态度。支持者认为，上市公司的信托责任是股东的投资利润最大化。实现这个目标有很多方法。多元化是一种有效的好方法。用闲置资金投资证券是可以理解的。

反对者称，如果上市公司过度介入股市，其资产将从实物资产转变为虚拟资产，这将加剧公司的运营风险。由于上市公司交叉持股大多是“交易性金融资产”和“可供出售性金融资产”，股价的变化将直接影响上市公司持股业绩。当股价上涨时，上市公司可以通过低买高卖获得二级市场差价来获利，并把自己的业绩报表打扮得更漂亮。从大多数上市公司的股票交易情况来看，国内股市仅靠股票交易来粉饰公司业绩的做法并不持久。

大多数专家表示，尽管股票交易和财务管理是可以理解的，但投资实体是长期的解决方案。特别值得警惕的是，在股市上涨阶段，上市公司的股票趋于激进，投资持续增加，导致原有投资项目的实施被推迟，或者主营业务被稀释甚至放弃。这种风险远远大于在熊市中被少量资金套牢的风险。

本报专栏/记者齐