人民币国际化提升资本市场吸引力

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人民币国际化正在稳步推进，随着中国资本市场的长期开放和发展，人民币国际化将逐步增强资本市场的吸引力和容忍度。跨境资本流动将更加方便和频繁，这也对资本市场的承受能力提出了新的考验。

系统设置

近年来，人民币国际化取得了很大进展，各种制度安排有“顺理成章”的趋势。

首先，人民币资本项目可兑换预计将在今年内实现。中国人民银行行长周小川在2015年中国发展论坛年会上表示，中国在四年前就提出了加快人民币资本项目可兑换的建议，2015年是“十二五”规划的最后一年，将通过各种改革措施来推进。

国家外汇管理局局长王云桂近日在新闻发布会上表示，外商直接投资外汇管理行政许可已基本取消。现在85%的资本项目是可兑换的，所以可以说，实现可兑换只剩下“最后一英里”。

目前，海外资金主要通过qfii、rqfii和沪港通流入a股。今年，随着资本项目可兑换的加速，相关制度将继续完善，以促进海外资金的流入。这包括qfii和rqfii配额的不断放宽和可能取消，沪港通系统的不断完善以及深港通的开通。

今年3月，qfii配额上限被打破。此前，国家外汇局规定，单个合格投资者申请的投资额度每次不得低于5000万美元，累计不得高于10亿美元。2012年12月，国家外汇管理局放宽了qfii额度限制，规定主权基金、央行和货币当局的投资额度上限可超过10亿美元。3月26日，外汇局数据显示，富达基金(香港)有限公司在3月26日获得了12亿美元的qfii投资额度。

日前，国家外汇管理局下发通知，对愿意结汇的外商投资企业外汇资金进行管理。本通知自6月1日起实施。这意味着外国公司将全面告别“支付结算系统”，可以自由选择资金结算的时机。这也意味着直接投资下的可兑换性进一步扩大。

第二，人民币逐渐进入特别提款权。Sdr是国际货币基金组织在1969年创立的国际储备资产，被用作衡量国际货币基金组织成员国份额的名义货币单位。目前，特别提款权货币篮子包括四种货币:美元、欧元、英镑和日元。今年5月，国际货币基金组织理事会将对中国要求将人民币纳入特别提款权货币篮子进行初步讨论；今年秋季，国际货币基金组织董事会将对特别提款权货币篮子的构成进行一次为期五年的评估；预计11月，国际货币基金组织董事会将决定是否纳入人民币。

第三，a股积极准备纳入摩根士丹利资本国际指数。吸引海外中长期资本投资a股有利于优化a股投资者结构，促进资本市场稳定发展，这是中国资本市场对外开放的一贯政策。推动a股纳入国际知名指数，将有效扩大中国资本市场的国际影响力，促进海外长期机构投资者投资a股市场。

业内人士表示，如果a股成功加入国际指数，追踪全球指数和地区指数的资产管理公司和etf基金将大量配置a股。根据一些机构发布的报告，如果a股被纳入摩根士丹利资本国际指数，理论上a股的配置资金将超过2万亿美元。

首都唱戏

从汇率走势来看，业内人士认为，人民币国际化客观上要求人民币升值。自去年以来，尽管人民币兑美元中间价略有下降，但实际有效汇率一直保持上升趋势。2月份，人民币实际有效汇率创下130.37的历史新高。

人民币的强势增加了国内人民币资产的吸引力。自今年年初以来，a股市场持续看涨，以吸引海外资金。摩根士丹利、高盛和其他国际投资银行最近几天一直在高唱许多a股。海外基金通过大宗交易平台、沪港通等渠道吸收a股。部分市场参与者预计，沪港通的配额未来可能会扩大，深港通的设计将比沪港通的初始制度安排更加开放。人民币国际化可以促进资本的跨境流通，提高资本市场的资本运营效率，有助于改善市场活动。

在人民币国际化的过程中，资本的跨境流动更加便捷，制度的开放使得资本不仅可以“走进去”，还可以“走出去”。国内资本分布香港已成为近期资本市场的热点。随着资本流向南方，投资者有了额外的投资和利润渠道。未来，随着全球资本市场的变化，资本的跨境波动也将增加。