浙江震元净利骤降近四成 互联网概念难落地

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《时代周刊》特约记者石璐是上海人

“面对医药行业的严峻形势，我们将2014年确定为公司的项目建设年、认证年和调整年。”浙江振源(000705) (000705.sz)董事长宋怡婷在年度报告中表示。

在2014年医药行业整体业绩蒸蒸日上的同时，浙江省绍兴市最大的国有医药企业浙江振源却陷入了收入停滞、净利润下降近40%的尴尬境地。

值得注意的是，早在2014年底，浙江振源的控股股东绍兴旅游集团有限公司就计划将其19.94%的股份转让给绍兴振源健康产业集团有限公司..外界普遍认为，这一股权变动是该公司希望重组资产的重要信号。

2014年5月16日，浙江振源因重大资产重组被停牌。然而，在随后的22日，浙江振源宣布终止重大资产重组，并透露重组目标是浙江振成药业网络有限公司..

重组失败的浙江振源，最近被市场告知重组。今年4月10日，《时代周刊》记者要求浙江振源投资者关系部相关人士进行核实，对方予以否认，称目前没有重组计划。

净利润下降了40%，业绩面临压力

3月28日，浙江振源发布了2014年度业绩报告。数据显示，浙江振源2014年实现收入20.8亿元。在已发布年度报告的119家上市制药公司中，该公司排名第46位，收入增长3.13%，排名第100位。

选择信息显示，在公布年度业绩的119家上市制药公司中，80%的公司实现了收入和净利润的一定增长。只有23家上市制药公司的净利润同比下降。浙江振源2014年净利润3907万元，排名第108位，同比下降39.35%。浙江振源的净利润下降了近40%，在排名中也位列前十。

据公开信息，浙江振源主要从事医药制造、医药批发、零售、医疗器械、化学试剂、玻璃仪器等领域。荣获中国百强医药企业称号，其品牌振源堂被商务部认定为首批“中国老字号”。

根据浙江振源年报数据，净利润的大幅下降主要是由于成本和费用的增加，但收入却停滞不前。2014年，浙江振源的销售、管理和财务费用较2013年有所增加。其中，管理成本1.23亿元，同比增长34.96%；销售成本为1.44亿英镑，同比增长17.79%；财务费用也增长了8.72%。

特别是在销售费用增长17.79%的基础上，浙江振源的营业收入仅增长了3.13%。对此，浙江振源在年报中解释说，销售费用的增加主要是由于促销对业务部门的考核加强以及市场开发和广告费用的增加造成的；至于增加30%的管理费用，主要是由于员工工资增加、项目折旧、维修等费用。

收入结构方面，2014年，浙江振源原材料销售收入(含制剂销售)和医药制造业收入分别下降7.54%和15.26%，三大产业总收入为6.34亿元，占总收入的30%。

值得一提的是，在上述行业中，毛利率高达49.53%的医药产品由于受到gmp认证暂停的影响而大幅减少，从而影响了振源的整体利润。此外，浙江振源的资产回报率也从去年的5.68%降至3.28%，远低于10%的行业水平。

据招商证券(600999，古吧)研究员张彤介绍，浙江甄姬制剂的经营业绩受gmp认证影响很大。2013年，准备收入为1.8亿元。2014年，该业务受到gmp终止的影响，部分品种缺货，导致市场缺货。总收入只有1.69亿，这影响了总收入。

尽管招商证券给了浙江振源一个过重的评级，但资本市场并没有买单。从3月30日到4月10日，浙江振源的股价上涨了3.7%，而同期医药行业整体上涨了8.97%，表现逊于医药行业的总体趋势。

此次改革低于投资者预期的空

作为国有资产改革的概念股之一，浙江振源已经落后于其他正在起飞的股票。

2014年5月16日，浙江振源宣布进行重大资产重组，并计划发行股份购买浙江振成药业网络有限公司(以下简称“浙江振成”)100%的股权。然而，就在6月2日之后，浙江振源宣布将停止这一重大资产重组。

浙江振城依托医药批发业务，以营销渠道建设为基础，打造以网上交易、专业物流、电子供应链金融、网络会展等医药行业供应链增值服务为核心的行业平台，是医药分销渠道服务提供商。

“浙江振源进军网上药店的意图非常明显。如果专业试剂不受政策影响，制药行业的网络化也增加了阿里的概念，这将有助于后续的高估值。”一位制药业分析师告诉《时代周刊》记者。

重组失败后，浙江振源更换了大股东。

2014年11月12日，浙江振源宣布，绍兴市国有资产监督管理委员会拟设立绍兴振源健康产业集团有限公司，取代绍兴旅游集团成为浙江振源的控股股东。然而，它的实际控制者并没有改变，它仍然是绍兴SASAC。

公告显示，绍兴振源健康产业集团有限公司注册资本为5亿元，实际控制人为绍兴市人民政府国有资产监督管理委员会。因此，控股股东绍兴旅游集团有限公司持有浙江振源19.94%的股份，并计划将其转让给绍兴振源健康产业集团有限公司，但转让仍需国资部批准。

据《泰晤士报》记者报道，批准向SASAC转让股份的正常时间一般为1-3个月，而浙江振源的股份转让申请已近5个月。记者就此事致电浙江振源投资者关系部，相关人士表示，股权转让尚未产生结果。

“这可能不是SASAC的问题。这并不排除公司内部在股权转让方面存在差异，也不排除未报告股权转让的可能性。”一位接近浙江振源的人士透露。还有市场消息称，浙江振源将于今年5月再次重组。

对此，《时代周刊》记者致电浙江振源的秘书长周，投资者关系部一位不愿透露姓名的员工表示，秘书长暂时不在，公司目前没有重组计划。

关于国有资产改革的进程，《招商局证券研究报告》称，SASAC国资委成立绍兴振源健康产业集团有限公司，释放了健康产业做大做强的信号。由于绍兴旅游集团(浙江振源的大股东)的主营业务是非健康产业，成立新的振源健康产业集团可以更好的集中精力做好大健康业务，提升大健康产业在国有资产中的地位，理顺产权关系。

“绍兴振源健康产业集团是国有资产监督管理委员会控制的，公司是国有资产监督管理委员会下唯一的医药上市平台。镇远健康产业集团未来将在推进国有医药资产整合和外联并购方面发挥强大作用，但需要警惕和关注低于预期的招标和改革风险。”与浙江振源关系密切的招商证券投资顾问评论道。

互联网的概念很难理解。高管们减持股票

与其他能够迅速将概念付诸实践的制药公司相比，拥有国有资产背景的浙江振源的步伐要慢得多。目前，浙江振源的子公司振源连锁已成为阿里健康应用平台的客户，但其具有医疗电子商务概念的网上药店尚未投入运营。

上述浙江振源投资者关系部告诉《时代周刊》记者，医药电子商务尚未落地，网上药店业务仍在等待《增值电信业务许可证》的审批，具体营业时间尚不明确。

据了解，振源堂网上药店已获得《互联网药品信息服务资格证书》和《互联网药品交易服务资格证书》(证书丙)。目前，各类药品以第三方药品交易平台的形式在网站上展示，只要获得《增值电信业务许可证》，就可以投入运营。

值得一提的是，市场对浙江镇远尚未推出的网上药店寄予厚望。业内人士表示，与普通的网上药店不同，传统医药企业有自己的品牌和产品，在价格和质量上都有优势。

然而，浙江振源似乎并不真正看好这个市场的发展。“医疗电子商务是互联网发展的新产物，由于药品的特殊性，处方药网上销售尚未发布，相关政策尚未正式颁布，因此存在诸多不确定性。与此同时，医疗电子商务也存在着长期投资难以在短期内获利，以及投资和政策等风险的矛盾。”浙江振源在官方网站的投资者互动区公开表示。

“事实上，目前在中国销售的药物大约有15000种，其中只有4727种是非处方药。2013年，非处方药市场规模为1783亿元，全国医药流通领域总规模高达1.3万亿元。非处方药可以描述为九根牛一毛。抢占处方药网上销售市场是医疗电子商务的重中之重。加快医疗信息平台布局，重组或收购资产，可以改变浙江振源长期的弱势困境。”对于目前镇远股价低迷的表现，上述分析师表示。

浙江振源，该公司建立了医疗电子商务并缓慢重组，于4月6日被其高管裁减。对此，浙江振源表示，高管裁员是一种个人行为，与公司的经营状况无关。