四大险企退保1860亿 现金流承高压

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《时代周刊》记者刘伟法来自北京

2014年，四家上市保险公司的年报全部出现。在多项政策的支持和市场环境的改善下，各大保险公司去年的表现并不逊色。净利润增速加快，新业务价值和投资收益创新高。然而，在这背后，也隐藏着对投降压力的担忧。

根据年报数据，中国人寿、平安保险(601318，股吧)、太平洋保险和新华保险去年的净利润分别为322亿元、392.79亿元、110.5亿元和64.1亿元，分别增长30.1%、39.5%、19.3%和44.9%，各公司的寿险业务均为新业务。去年，CPIC人寿实现新业务价值87.25亿元，同比增长39.5%

四家上市保险公司的净利润增长与其去年良好的投资业绩是分不开的。

例如，新华保险实现总投资收益323.23亿元，同比增长30.7%；总投资收益率为5.8%，同比增长0.6个百分点；CPIC总投资收益率为6.1%，同比增长1.1个百分点；净投资收益率同比增长0.3个百分点，至5.3%；例如，中国人寿去年的总投资收益率同比增长0.5个百分点，达到5.36%，净投资收益率为4.71%；此外，平安保险基金的净投资回报率在最近三年达到了5.3%的新高。

新华社的投降率达到9.2%，排名第一

需要指出的是，在上市保险公司喜人业绩的背后，也隐藏着现金流退保高增长带来的压力。

对于保险公司来说，现金流主要由五个部分来衡量:保费、投资收益、退保保费、综合赔偿和总费用。现金流甚至比利润更重要。保险公司可以在不破产的情况下持续亏损多年，但如果现金流出现问题，离破产不远了。然而，自2013年以来，人寿保险的强劲退保势头持续，这无疑给保险公司的现金流带来了压力。

据《时代周刊》统计，去年中国人寿、平安保险、太平洋保险、新华保险四家上市保险公司的退保金额总计约1860亿元，同比增长53.7%。具体来说，新华保险的退保保费同比增长70%，至490亿元；去年，中国人寿的退保保费同比增长50.6%，达到977亿元。太保人寿去年上缴290.7亿元，同比增长46.7%；平安人寿退保保费收入101.9亿元，同比增长34.5%。

《平安证券研究报告》认为，上市保险公司强退保的原因包括一年后因出售高现金价值保单而导致的大退保，以及银行保险质量低下导致客户退保增加；此外，一些公司已经完成了总部安排的保费，先承保，然后再退保，以完成业绩指标。

此外，主要保险公司的退保保费增长率一般远高于保费增长率。公司在年报中给出的解释主要集中在加强银行保险产品和分红保险的退保。值得一提的是，新华保险2014年退保率同比增长3个百分点，达到9.2%，位居四大保险公司之首。

新华保险总裁丰丸指出，“退保率的上升不仅是新华保险的事情，新华保险退保率大幅上升的原因还包括下半年股市复苏的影响和第三方理财产品的影响。”此外，由于所售产品的特点，如果剔除短期高现金价值产品因素，新华保险的退保率为7.4%，实际上仅比上年高1.2%。”

“中国人寿和新华人寿的退保保费占保费收入的比重较高，反映出2014年保费质量不高。目前，中国人寿和新华保险的保费质量不高，其中新华保险占44.9%。”平安证券在研究报告中指出，以中国人寿为例，公司2014年保费收入为3301亿元，当年退保+赔款+费用的实际现金流量支出占保费收入的86.9%，即扣除现金流量支出后，中国人寿留存的保费收入不足433亿元。