银行业混改探路：招行或“擦边”突破

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菲菲张

在停牌的第八天，招商银行(600036，股票吧)(600036.sh，03968.hk)迈出了“混合改革”的第一步，4月10日晚宣布了员工持股计划。目前，除了重庆银行宣布的员工激励计划外，交通银行、中国银行和民生银行(600016，股份)都不同程度地发表了意见，但混合改革尚未进入实质性阶段。

《中国商报》采访的许多业内人士表示，虽然国有控股金融企业的员工持股政策尚未得到财政部的正式颁布，但招商银行的员工持股计划有突破的可能。预计未来将有更多银行实施股权激励，以改善公司治理，留住核心人才，提高银行的长期效益。

银行探索“混合改革”之路并放慢脚步

自2013年十八届三中全会提出发展混合所有制经济以来，“混合改革”成为国有企业改革中经常抛出的一个概念。

然而，雷声大雨点小。交通银行和中国银行迄今尚未披露“混合改革”的进展，而在香港上市的重庆银行(01936.hk)率先披露了这一计划。2014年10月8日，重庆银行宣布，董事会已审议通过本行股权激励计划，并拟在h股市场上购买相应数量的h股，作为对上述人员的股权激励和约束，其延迟支付部分为本行董事长、行长、副行长和首席执行官截至2014年底累计的到期绩效工资。激励对象为上述8名高管，总额不超过563万元，但未经监管部门批准。

随后，民生银行于2014年11月7日宣布将通过增持a股实施员工持股计划。然而，记者从民生银行了解到，董事会已经审议并批准了此次发行的规模和价格，但具体方案尚未涉及。

“对于商业银行来说，实现混合所有制改革的途径有很多，包括公开重组、整体上市或核心资产上市、将资金引入产权制度改革、引入战略投资者等。当然，员工持股也是丰富股权结构的途径之一。”德勤高管薪酬研究中心首席顾问王云娟告诉《中国商报》记者。

中国社会科学院金融研究所银行研究室主任曾刚告诉《中国商业报》记者，上市银行已经完成股份制改革，实际上是混合所有制企业。当前混合所有制改革的重点是优化所有制结构，重点是改善产权与所有制的关系。

虽然商业化改革已经完成，但上市银行股权分散一直是公司治理中普遍存在的问题。以招聘行为为例，招商局集团轮船有限公司是其最大股东，持股比例为12.54%。安邦集团持续增持招商银行股份，持股比例达到10.72%，已晋升为招商银行第二大股东。后来，中国远洋运输(集团)总公司、深圳市延庆投资发展有限公司和深圳市楚原投资发展有限公司持股比例达到601919。

“无论是外部战争还是内部股权激励，都是为了通过混合改革改善公司治理，促进企业效率的提高和经营业绩的提高。”民生银行首席研究员文彬在接受记者采访时说。

招商银行有突破的可能

早在2008年前后，中国银行、中国工商银行、中国交通银行、中国招商银行等上市银行就出台了员工持股计划，但最终未能获准实施。

2008年6月，财政部发布了《关于清理国有控股上市金融企业股权激励相关问题的通知》，规定国有控股上市金融企业不得擅自实施股权激励，对准备设立或已经实施股权激励的企业予以暂停。

在谈到这一公告的背景时，中国社会科学院财经研究所研究员杨志勇对《中国商报》记者表示，2008年财政部暂停股权激励是为了顺应企业薪酬改革，适应股权激励制度改革中税收征管的需要。

2014年6月，中国证监会发布了《上市公司员工持股计划试点实施指导意见》，为上市银行打开了破冰式股权激励的政策窗口。

今年1月12日，国资委主任、sasac市委书记、全面深化改革领导小组组长张毅主持召开了SASAC全面深化改革领导小组第18次全体会议。会议审议了《关于混合所有制企业试行职工持股的指导意见》。

针对上述指导意见，王云娟进一步解释说，试点企业主要是从一级商业企业(完全竞争领域的企业)中选取的，二级商业企业和公益性企业一般不执行。在执行层面，集团层面的重要子公司和中央企业没有执行。试点企业必须是二级或以下。股东主要是管理人员、科技人员和业务骨干。在持股主体方面，试点中央企业的职工持股计划要求增量持股。

那么，在现行政策下，招商银行的员工持股计划是否符合各部委的相关政策要求？对此，王云娟表示，招商集团作为招商银行的最大股东，目前间接持有招商银行20%的股份。招商局集团是国务院国有资产监督管理委员会管理的中央企业集团。因此，招商银行在级别和行业上符合上述政策，在持股范围、持股目标和持股额度上也符合要求。

“虽然财政部尚未正式出台国有控股金融企业员工持股政策，但鉴于招商银行的股东结构和上市属性，并借鉴a股上市公司员工持股的政策和做法，我们认为招商银行的员工持股计划有突破的可能。”王云娟说道。

股权激励势在必行

目前，利率市场化正在逼近，银行业竞争加剧，民营银行发展速度加快，高管薪酬限制令给银行业蒙上了一层阴影。传统银行高管跳槽到新兴银行并不少见。

除了外部竞争，银行的绩效激励制度也是一个重要因素。目前，商业银行的绩效奖金主要以“当期+现金”的形式发放，短期激励行为往往具有顺周期性，容易产生系统性风险。同时，国有银行普遍面临“多做少做”的绩效考核体系，激励机制缺乏灵活性，员工激励不足。

“股权激励必须存在。”曾钢强调，银行的激励机制应不断扩大，激励制度安排应参照市场化机制引入顶层设计。通过期权和员工持股计划，企业的长期利益可以与经营者的短期绩效挂钩，混合所有制更容易实现股权激励，从而进一步优化公司治理体系，促进银行长期效益的提高。

财政部财政科学研究所副所长王告诉记者，根据形势的变化，股权激励的相关政策可能会有所调整。