股指告别一枝独秀 市场共盼百花齐放

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2015年4月16日，上交所50和沪深500股指期货在CICC上市，为推出五年的沪深300股指期货送上了生日礼物，结束了沪深300股指期货的“独生子”时代，形成了股指期货三兄弟的格局。沪深300股指期货已经顺利成功运行了五年，其成交量已经占到整个期货市场的一半。它在完善空机制、价格发现、风险规避、跨期套利和资产配置等方面发挥了重要作用。然而，单一品种在套期保值、套利和资产配置方面的弊端日益突出，股指期货的系列化迫在眉睫。因此，推出上证50和沪深500股指期货正合时宜。

关注期货合约的纵向创新

股指期货产品的纵向创新是指其小合约产品的发展。目前，股指期货100万元的大合约价值、8%的保证金水平和50万元的开户门槛让中小投资者望而却步，这与目前以中小投资者为主的a股市场结构形成鲜明对比。从目前国际市场股指期货的发展来看，小合约是一种趋势。在目前全球上市交易的60个主要股指期货合约中，超过一半(31个)的合约价值不到50万元，其中由芝加哥交易所推出的S&P 500和纳斯达克100小合约价值不到40万元和50万元，两者都是原始大合约的五分之一。

迷你合约的推出为更多投资者参与股指期货市场创造了有利条件，不仅可以有效提高市场流动性，增强套期保值效果，还可以避免大规模机构订单导致的市场剧烈波动，影响股指期货价格发现功能的运行。此外，投资者的广泛参与更有利于产品的全球竞争力。因此，关注股指期货小合约的发展对完善我国金融期货产品体系具有重要意义。

市场迫切需要充分展示品种，以加快上市步伐

沪深300股指期货的成功运作为后续股指期货合约的推出提供了良好的实践经验和市场环境。此外，股指期货市场的法律法规逐步完善，市场监管不断加强，后续股指期货合约的制度基础进一步夯实。总的来说，中国金融期货市场的主要矛盾是风险管理市场滞后和避险需求旺盛之间的矛盾。因此，我们要科学研究论证，广泛征求社会意见，努力推出符合实体经济和现货市场发展需求的产品，在充分论证的基础上加快新品种上市，尽快研究开发中小板指数期货和创业板指数期货，满足投资者需求，牢牢把握手中金融资产的定价权。

Etf期权已经领先。股指期权应该紧随其后

2015年被称为中国期权的第一年。etf期权作为一项重大的制度创新，是解决转让标的资产价格风险的一种更加灵活的工具。期权、期货和现货可以构成复杂的资产配置组合，不仅可以丰富投资者的风险管理工具，提高资本市场的功能，还可以激活股票市场，提高其流动性。同时，有利于充分发挥国内资本市场的资源配置功能，增强服务实体经济的能力。

从国外期权市场发展的经验来看，股指期权是主要产品，而etf期权是补充产品，被视为中小散户投资者的对冲工具，吸引了众多中小散户投资者参与交易。从目前的市场情况来看，推出沪深300股指期权的条件和时机已经成熟，应该尽快上市交易。随着期权制度的创新，包括银行、券商、基金、保险、信托和期货在内的金融业将会有新的想象。国内资本市场将迎来一个战略生成、高效风险管理和广受尊重的对冲的时代。