上证50期指大溢价中证500期指大贴水

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在沪深300股指期货上市五周年之际，上交所50和沪深500股指期货于4月16日正式挂牌交易，两个资本市场新生的首日表现任性，走向相反的方向。

a股市场收盘后，ih1505合约(上交所500指数5月合约)继续走高，最终收盘上涨7.36%，溢价超过3个百分点。与CSI 500指数(CSI 500指数的5月合约)挂钩的ic1505全天都是绿色的，期货指数被大幅贴现。

这两个时期有不同的趋势

市场开放后不久，股指期货的两个主要合约ih1505和ic1505之间的趋势对比引起了很多人的关注。海通期货总经理徐凌在接受《中国商报》采访时表示，趋势对比的原因与投资者对未来趋势的判断有关。如果投资者觉得前一段时间出现了大幅上涨，他们将更有可能抛出空.

从未来趋势来看，德意志银行的最新研究报告认为“沪深500股指期货可能压缩小盘股的估值溢价”。比较两大指数，上证50指数中67%的权重来自银行和非银行金融类股，11%来自消费、信息和医药等新经济类股，只有11%来自银行和非银行金融类股。截至今年4月15日，沪深500指数上涨48%，分别超过上证50指数和沪深300指数29%和23%，估值溢价明显。

在这方面，德意志银行的研究报告认为，空工具的缺乏是导致CSI 500指数估值溢价的一个重要因素。尽管投资者可以通过沪深500股指期货增加对小盘股的投资，但卖方的力量在短期内可能会更强。大幅上涨后，潜在的套期保值需求巨大，沪深500股指期货是小盘股市场上唯一的套期保值工具。

此外，德意志银行预计，随着未来利率和信贷水平的提高，投资者将在经济反弹的背景下更青睐大盘股，并看好多做上交所50、沪深300或恒生中国企业指数股指期货，同时做空沪深500股指期货的策略。

值得注意的是，看涨上交所50的观点，见空 CSI 500都在量化圈内得到很好的认可。一位业内人士表示:“从统计意义上讲，大盘股和小盘股之间的估值差距处于一个相对极端的范围内，很有可能缩小。”

上证50点被抢购一空

根据周四的现货交易数据，上交所50etf(510050)达到106.78亿日，另一个市场消息来源透露，当天认购金额超过80亿。此外，上交所50etf的股票规模将超过400亿，否则将成为整个市场上最大的基金。

就股指期货而言，市场做得更多的热情甚至更高。主合同ih1505收盘上涨7.36%，与现货价格上涨4.26%相比，现货升水率超过3个百分点。

另一方面，当沪深500指数上涨1.40%时，主合约ic1505全天呈现绿色，收盘时下跌1.42%，这不仅弱于上证50指数期货，也显示出与目前的背离。

郑东期货分析师张顺表示，沪深500指数被严重低估。除市场因素外，沪深500成份股的证券借贷余额较小，基础难以理顺，此类证券借贷的低余额可能加剧期货折价；对于上证50指数期货，现货成份股是低风险、小数量的大盘股，可能更受机构青睐。总的来说，受风格等因素的影响，上证50指数优于沪深500指数。

此外，由于现货市场没有受到冲击，郭进证券的研究报告(报价600109，咨询)认为“从制度设计的角度来看，需要一个相对完善的证券借贷市场，从股指期货空转移到现货股票空.然而，国内证券借贷市场并不发达，因此股指期货的空效应对股票的大规模回调存在技术障碍。大多数沪深500股票都是中小盘股，这使得沪深500空广场期货的现货交割更加受阻

收盘时，上证50指数期货共卖出156，867手，持有33，464手；总共卖出了123，400批沪深500股指期货，持有了7，940批头寸。期待已久的内部人士终于如愿以偿。