期指扩容激发市场热情

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基金业内人士认为，上交所50和沪深500股指期货的上市和交易极大地刺激了市场热情，而a股下跌的缺失表明当前牛市的特征越来越明显。得益于期货指数的扩大，该基金开发的对冲策略组合将进入去同质化过程，数量将呈指数级增长。

期货指数的扩张导致了反弹

许多市场参与者将周三的a股调整归因于对新期货指数品种上市的预期。然而，市场在周四大幅反弹。

南方基金首席策略师杨德龙认为，上证50和沪深500股指期货的推出为市场增添了新的交易工具，激发了市场热情，带动市场大幅反弹，完善了市场机制。至于新品种交易，五年前沪深300指数上市时，现货价格下跌。杨德龙认为，这一现象与整个市场环境有关。“当时推出沪深300指数时，上证综指处于下行趋势，该指数的上市加快了这一进程，但这次市场处于上涨过程中。短期而言，股指期货的扩张增加了市场波动性，但从长期来看，这不会改变大盘的上行趋势。”

至于周三股市的回调，他表示，在某种程度上，这可以被视为市场对股指期货“新伙伴”上市的早期反应。“一些投资者恐高，而市场本身在早期就已经大幅上涨。有了空的工具，一些投资者会提前卖出以防止暴跌。如今，新品种的真正推出提振了市场，这有利于空精疲力尽。”

据一位资深知情人士透露，华夏上交所50etf (Aiji，净值，信息)当日成交量达到106.78亿元，当日认购金额超过80亿元，溢价3%。对于这一现象，业内人士表示，上交所50etf基金认购的增长是一种刚性需求。随着股指期货等衍生品的上市，50只etf基金的现货需求被个性化，比如将现货与衍生品联系起来，建立对冲策略。上交所50指数包含少量成份股，全部都是大盘股。其流动性远好于沪深300，战略建设成本较低，将受到相关投资者的欢迎。他介绍说，海外成熟市场与中国不同，它们对指数etf基金的需求更多地来自衍生品的组合。预计未来衍生品增加给空市场带来的空间将非常大。

上述知情人士指出，两个新股指期货推出后，a股并未下跌，这也扭转了一些投资者此前不科学的认识，为衍生品市场的发展提供了良好的环境。

另一位进行定量对冲的私人股本投资者告诉《中国证券报》，沪深500股指期货的溢价昨日超过2.5%，上证50指数期货的溢价超过2%，表明该机构关注的是大型蓝筹股和中小企业股。

策略组合去同质化

新的期货指数产品上市有助于推动对冲机构的产品创新，丰富其投资策略。上海天禄投资管理有限公司董事长徐东升表示，沪深500期货指数的上市将有助于对冲机构在设计市场中性的战略产品时，弥补“市场价值因素”的不足。以前，当只有CSI 300期货指数时，市场上几乎所有长期持有中小盘股和空股指期货的阿尔法对冲基金都不能被严格对冲，甚至处于“伪对冲”状态，这在超级蓝筹股市场上会受到“攻击”。

“使用沪深300对冲市场风险，客观上很难完全跟踪规模(或市值)因素，否则超额收益太小。由于CSI 500是一个中小型股票的集合，它可以客观地完全跟踪规模因素，这使对冲基金能够设计一个更稳定的市场中性策略。有了三个股指期货，私募股权公司可以利用不同的比率开发不同类型的市场中性产品，从而改善目前市场中性产品同质化的状况。我们估计，从今年4月开始，市场中性策略将迎来新的春天。”徐东升说道。

他表示，资产管理的基本目标是分散风险，实现稳定的资产增值。沪深500股指期货和上证50股指期货的波动性不同于沪深300股指期货，相关性较低。因此，各种金融期货策略将受益于丰富的品种，变得更加稳定。同时，可以在沪深300股指期货、沪深500股指期货和上证50股指期货之间设计各种套利和套期保值策略，为宏观对冲基金和cta对冲基金提供强大的交易工具。