市场震荡或加剧 基金二季度增持蓝筹

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a股市场正在蓬勃发展，但市场对短期调整的担忧正在逐渐增加。

不可否认，a股估值泡沫已经出现，市场风险正在积聚，投资者应警惕股市过热带来的短期调整风险。但在很长一段时间里，大多数基金经理仍然乐观地认为，这轮牛市将持续很长一段时间。

在该基金看来，股市的上升趋势预计将在第二季度继续，是时候享受流动性“泡沫”并专注于二级蓝筹股和其他配置领域了。

高休克不会改变长牛的判断

随着流动性的不断放松和改革政策红利的不断发放，a股市场继续看涨，市场指数在过去7年创下新高。在股票市场盈利效应的驱动下，巨额资本继续涌向股票市场，中国居民的资产配置结构也相应调整，股票资产的比重持续上升。

然而，市场越来越担心短期调整。

海银财富的相关负责人告诉记者，a股估值泡沫正在形成，市场风险正在积聚。投资者应警惕股市过热带来的短期调整风险。同时，a股市场与经济基本面形成巨大反差，引发市场担忧。市场已经达到4000点的关键位置，但是经济增长已经疲软了几个月。在经济低迷时期，a股市场是否会爆发风险，已经成为许多市场投资者的疑问。

然而，尽管越来越多的人担心短期调整，但基金经理普遍认为牛市预计会持续很长时间。

新城基金基金经理谭坚信，本轮牛市将会持续很长时间，目前只是牛市的第一阶段。尽管增长最快的阶段即将结束，但各种资金涌入a股的局面尚未结束。

金鹰战略配置基金经理方超告诉记者，“本轮行情可能会超过2007年。”他的逻辑非常清楚。首先，股市能否上涨应该与货币政策有关。目前，国内经济存在通缩风险。为了缓解经济压力，货币政策继续宽松。在他看来，只有当通胀上升、货币政策收紧时，a股才会存在系统性风险。

第二，中国正处于转型期。尽管支撑经济增长的新动力尚未出现，但一些子行业已经出现了一些线索。由于原始模型，传统行业的产能有限，利润增长存在瓶颈，因此估值较低。一些龙头企业在行业中地位较高，占有较多资源。现在，结合互联网可以盘活原有资源，创新一些新的盈利模式。原始资源有一个重新评估的过程，可以扩展一些新的服务类别，如互联网。

第三，与上次牛市相比，房地产投资放缓，实体经济运行水平较低，信托和货币基金等理财产品的投资收益预计将下降。因此，在重大资产配置中，资本流入a股是不可避免的，这一过程还远未结束。

汇丰金鑫对第二季度的市场同样乐观。在该基金看来，整体市场仍将在第二季度出现波动和上涨。

逻辑在于:首先，随着经济数据的稳定，投资者信心有望恢复；第二，随着通胀下降，利率水平预计将进一步下降，a股估值将进一步上升；第三，随着库存水平的不断降低和需求的缓慢恢复，企业补充库存的意愿将会增加。与此同时，企业的盈利能力预计将在第二季度和第三季度逐渐见底。

至于a股4000点是否偏高，一些机构表示，2007年至2009年a股整体估值水平仍有差距，其中沪深300估值处于较低水平，创业板估值处于历史高位，但高增长预期在一定程度上支撑了高估值。因此，股票估值中“市值+市场份额”的增长逻辑仍然有效。尽管创业板估值处于历史高位，大盘股估值相对较低，但2015年和2016年与增长转型相关的行业预期增长率相对较高，对当前的高估值水平形成一定支撑，指数样本股调整支撑较长时期。

享受流动性“泡沫”

最近，市场持续上涨，形成新的上升趋势。“盈利效应”也吸引了大量资金进入市场，证券公司的融资融券业务开始恢复增长，为a股提供了增量资金。

事实上，从资金的问题上，我们可以清楚地感觉到，资金正在加速流入a股。

根据海通证券(报价600837，咨询)的数据，2015年第一季度的公共基金发行市场与2014年的每个季度相比都有显著改善。一季度共发行129只基金，筹资规模总计2374亿元，数量和规模均创2004年一季度以来新高，平均每只基金筹资规模为18.4亿元。

从月度数据来看，2015年第一季度，基金产品发行市场显示出需求方的热情异常高涨。2014年发行基金的数量和规模明显超过每月。

具体来说，在第一季度建立的基金产品中，股票基金占了大多数。共有104只股票基金成立，包括22只指数基金、56只混合基金和26只活跃股票基金。共发行22只固定收益基金，包括9只纯债务基金、5只部分债务基金和8只货币基金。从规模来看，股权基金占90%以上:股权基金总规模为2182.46亿元，占91.93%；固定收益基金总规模为172.23亿元，占7.25%。

一季度融资规模普遍较大，规模超过40亿的基金主要是前景看好的主题型股权基金，如富国CSI新能源汽车、富国新兴产业、华安物联网主题、前海开源产业革命4.0等。此外，还有由具有市场吸引力的优秀基金经理管理的股票型基金，如曹剑飞管理的中欧选择基金和崔建波管理的新华策略选择基金。

“最令人兴奋的是，仍有一波资金涌向市场，这也是市场的短期兴奋。”Bosera的魏认为，融资余额和新开户数的增速仍保持在历史高位，持有账户和交易账户的数量继续上升，这一切都表明新资金进入市场的规模仍相当可观。从融资结构来看，强劲的金融地产再次成为购买的焦点，而技术购买相对下降，表明投资者预期市场将会轮换。此外，从技术上看，整个市场仍处于看涨状态，上海主板指数略强，深圳中小板指数略弱。就结构而言，技术部门略弱，而金融房地产和其他部门更强。

前海开源基金的投资研究人员认为，短期政策将保持宽松。有人提到，货币政策将在牛市泡沫破裂前收紧。然而，在当前的经济疲软和通缩压力下，该政策容易放松，难以收紧。因此，牛市破裂并继续享受流动性“泡沫”市场还为时过早。

持有蓝筹股专注于均衡分配

至于第二季度的投资布局，基金组织认为，第二季度股票市场的上升趋势有望继续，目前应该享受流动性“泡沫”，在配置中应该重点关注二级蓝筹股等板块。

南方基金认为，在行业中，我们可以把重点放在二线蓝筹股领域，如经纪、医药、汽车、家电等。；在新兴行业，你可以从有上升趋势和前景的行业中寻找机会，如信息安全、互联网、机器人(报价300024，咨询)、环境保护、军事工业等。

汇丰金鑫也关注蓝筹股的机会。在它看来，经过一个季度的调整，蓝筹股有明显的吸引力。二季度，随着经济稳定、国企改革等因素的配合，蓝筹股也将迎来投资机会。第二季度，建议考虑布局估值较低、相对有吸引力的蓝筹股和周期性板块，如金融、房地产、餐饮、医药、交通、化工等。；同时，借助此次回调，我们将买入代表中国经济转型方向、得到政策支持的“互联网+”、工业4.0、节能环保、新能源和医疗服务等相关领域的优质股票。

然而，海富通基金认为，大盘股估值相对偏低，创业板估值相对偏高，但估值偏高在经济能够支撑的范围内。股市波动的过程也是一个转化的过程。只有搞活股票市场，放开企业在股票市场的融资环节，释放融资活力，才能实现更好的发展和转型。在政策层面上，各级证券市场的建设，包括发行登记制度、新三板等，都意味着政府对股票市场越来越重视。周小川还表示，“资本进入股市是变相支持实体经济”，现在可以说几乎不存在政策风险。目前，短期创业板的估值偏高，需要一个有效的赚钱窗口。如果大盘股中的蓝筹股上涨，如果有所调整，它们将重返创业板。牛市模式没有改变。超过4000点是牛市的主要上升趋势。从中长期来看，海富通基金认为该指数的发展是乐观的。

在具体操作方面，海富通基金认为，持续的100点阳光表明市场的疯狂才刚刚开始，下一个目标将是在前一个4000点目标成功后达到4500点。在此之前，机会仍然很大，逢低买入是调整头寸的机会。海富通基金建议主力调整小盘股的位置，在蓝筹股的风暴下，牛市逻辑来自于“互联网加”、“一带一路”和“混合改革”的金三角。应尽快调整前期涨幅较大的标的股票的头寸，积极调整估值较低、政策优惠的蓝筹股的头寸，实现牛市超额收益。

此外，基金组织认为，互联网创新仍是今年最重要的投资主题。一家大型基金公司的基金经理对互联网金融、互联网医疗、网络信息安全以及以军事科研机构重组为代表的相关目标持乐观态度。他认为，今年的上市公司动作频繁，医药、零售等传统企业纷纷上网。互联网已经为经济结构调整奠定了基础。今年的计算机软件、互联网金融和其他股票表现强劲，这可能是全年和未来的主要方向。只要我们深入研究了为什么传统产业的变化都与互联网有关，我们就不会盲目地拒绝相关的投资机会。