4000点之上 如何均衡配置？

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自去年7月以来，上证综指从2000点一路上涨，仅在9个月多一点的时间里就翻了一番。4月10日，上证综指在7年后收复4000点，突显出中国a股独有的速度。经过这轮市场，大多数基金都获得了丰厚的回报，为已经进入市场的投资者赚了很多钱，越来越多尚未进入市场的投资者也渴望尝试。然而，问题是，在这个有点尴尬的时刻，泡沫理论非常猖獗，真的很难考虑牛市是否会继续保持基础，等待上升，而不用说顶部，或者它是否会逐渐减少立场，照顾口袋，或平衡进攻和防守的考虑分配。

对于没有深入“市场”的投资“小白”来说，跟随机构的趋势可能是投资布局的思路之一。最近，各基金公司2014年年报陆续发布，保险、社保基金、qfii、金融公司等机构青睐的基金也随着基金持有人比例数据被披露。据媒体统计，去年机构持有货币基金和债券基金的比例大幅上升；然而，股票型基金的持股比例一直在下降。其中，债券基金的机构持股比例达到48.1%，混合基金和股票基金的机构持股比例分别为17.90%和15.05%。比较数据显示，机构持有基金的“窗口”已经改变，固定收益基金再次被机构高度持有，反映出机构对当前股市仍持相对谨慎的态度。以华商基金旗下的几种债券产品为例。例如，在中国商人稳定双利和中国商人富裕双利的持有者中，机构投资者的比例已经达到50%左右。

从收入情况来看，在本轮市场中，二级债务基础无疑是债务产品中最大的赢家。据统计，截至4月16日，今年整个市场786只债券基金的平均收益率为3.70%，其中238只混合二级债务基础的平均收益率为6.34%，几乎是同期债务基础收益率的两倍。

其中，华商基金的基金经理梁管理的两个债务产品，即华商收入增加和华商负债累累，给人印象尤为深刻。据银河证券统计，截至4月13日，今年a/b回报率分别增长了11.86%和11.66%，分别在90只和51只同类可比基金中排名第二和第一。另一种产品，华商双债丰利空调，去年1月刚刚推出。截至今年4月13日，收益率分别达到17.07%和16.89%，远高于同类平均水平，在113只同类可比基金和71只同类可比基金中排名第一。

业内人士提醒，“牛市不是顶，但风险仍需警惕。最好的办法是攻守并重，进与退并重。因此，选择品种并均衡分配相对安全。对于低风险偏好的投资者来说，二级债务基础具有平衡股票和债券投资机会的功能，具有稳定收益的特点，是资产配置中不可或缺的防御品种。特别是随着新股发行的日益密集和公共资金配置比例的保证，在二级债务基础中，能够参与新股认购的混合产品也是具有优异风险收益率的稳定盈利工具。

2015年，经济进入下行期或已成为行业共识。中国商业基金梁伟真认为，在这种背景下，央行降息和降低存款准备金率的可能性很高，货币政策仍然是空.在经济逐渐衰退的过程中，通货膨胀处于低水平，债券市场仍在上升。然而，债券市场的连续性要求继续执行优惠政策，并观察基本面和基金的边际变化。特别是可转换债券，其波动性有所增加，因此有必要坚持灵活操作，继续选择具有转换能力和向上空份额的中小可转换债券，并抓住机会实现收益。股票需要寻找被低估的行业和股票，并严格控制下行风险。