降准释放流动性 助力经济平稳增长

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4月19日晚，央行再次宣布，在今年2月5日全面下调RRR存款准备金率后，各存款类金融机构的人民币存款准备金率将下调1个百分点，市场对此一致好评。

央行宣布，除一般存款利率下调1个百分点外，农村信用社、农村银行等农村金融机构将下调1个百分点；将中国农业发展银行存款利率下调2个百分点；对符合审慎经营要求的国有银行和股份制商业银行，对农业、农村、农民或小微企业的贷款达到一定比例的，存款准备金率可低于同类机构法定水平0.5个百分点。

交通银行金融研究中心副总经理邱高青(古坝601328)认为，存款准备金率普遍下调主要是为了提高金融机构的融资供给能力，促进经济平稳增长。一次性投放资金将超过1.3万亿元，这将显著提高银行流动性，引导市场利率下调，促进银行增加信贷供给，带动全社会增加融资，降低融资成本，通过增加货币乘数促进m2加速增长，从而起到稳定增长的作用。

平安证券的固定收益团队还表示，此次RRR降息的时间窗口与预期一致。预计此次下调将释放1.2万亿至1.5万亿人民币的流动性，这将明显推动银行间市场资本利率、金融机构银行间债务成本和理财产品发行利率的下调。

由于此次RRR降息预计将释放逾1万亿元的流动性，其力度超出了所有行业的预期。据民生证券宏观研究团队称，如果四大国有银行符合审慎经营要求，对农、农、农或小微企业的贷款达到一定比例，考虑到四大银行的存款规模为48万亿元，此次RRR降息释放的流动性将达到1.5万亿元。

至于RRR降价的时机，业内人士一致认为这个时机是合理和及时的。

今年一季度，中国国内生产总值增速降至7%，消费、投资和出口增速继续放缓，经济下行压力依然较大。虽然一季度贷款大幅增加，但社会融资总量同比下降，对实体经济的融资支持不足。3月份，m2的增长率为11.6%。在外汇和资本外流压力持续较低的情况下，m2增速目标难以实现。在此背景下，业内人士认为，降低存款准备金率有利于弥补基础货币缺口和提高流动性。

根据央行数据，今年第一季度外汇余额为26.82万亿元，第一季度减少2521亿元，同比增加1.04万亿元。其中，央行2月和3月的外汇储备分别为-221亿元和-2307亿元，连续两个月出现负增长，3月的负增长规模达到2000年以来的最高水平，外汇储备呈下降趋势。

“虽然央行通过再融资、mlf等工具补充流动性，但中国的基本货币投放机制已经发生了根本性变化，有必要及时加大RRR减息力度。即使未来外汇储备出现反弹，也可以通过回购来恢复流动性。”文彬说。

今年以来，央行通过运用各种货币政策工具，有效降低了货币市场资本价格等短期利率，促进了企业融资成本的持续下降。根据央行数据，截至2015年3月底，企业融资成本为6.83%，同比下降12个基点，同比下降50个基点。

业内专家认为，在一系列宏观调控政策的作用下，经济增长出现了积极的信号。未来的财政和投资政策也将继续支持“稳定增长”。财政政策将侧重于增加支出和减少收入这两条主线，侧重于基础设施超重和结构性减税(侧重于难民营的改革)；与此同时，第二季度可能出台稳定增长的区域和产业政策，如中西部地区铁路建设、棚户区改造、一带一路重要节点和重点产业等大型基础设施项目。