“普降+定向”灵活调控利好经济转型升级

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4月19日下午，中国人民银行宣布，从4月20日起，将各类存款金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，农村信用社、农村银行等农村金融机构人民币存款准备金率下调2个百分点，农村合作银行存款准备金率统一下调至农村信用社水平。据初步估计，RRR降息将释放约1.3万亿元。

许多专家告诉记者，RRR降息的时机已经成熟，但央行1%的RRR降息超出了市场预期。

“此次RRR降息符合各方预期，但此次RRR降息的力度超出了预期。”中国银行国际金融研究所宏观研究部主任周敬通(601988)在接受本报记者采访时表示，“根据RRR此前的降息举措，存款准备金率曾一度普遍下调0.5个百分点，但这次直接下调了1个百分点。这表明，由于经济下行压力加大，央行加大了稳定增长的力度。3月份的经济数据显示，中国出口大幅下降，投资和工业生产继续放缓，发电和铁路货运量等指标不容乐观。要及时增加政策的稳定增长。”

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇对记者表示:“央行出人意料的RRR降息，无疑将对扭转经济形势、稳定增长起到“及时雨”的作用。同时，有利于经济转型，支持“三农”、“小微”等薄弱环节的发展。

业内专家认为，央行去年11月22日和今年3月1日两次降息的叠加效应已经显现，企业融资成本已经下降。根据央行数据，截至2015年3月底，企业融资成本为6.83%，同比下降12个基点，同比下降50个基点。3月，官方pmi升至50.1，房地产市场销量逐月明显上升，价格企稳。

中国民生银行(600016，股份)首席研究员文彬对记者表示:“法定存款准备金率下调继续采取“普遍下调+定向”的策略，有利于稳定增长，有利于结构调整。充分发挥货币政策在实体经济中的支撑作用。”

文彬认为，RRR降息不仅力度大，而且重点突出。除了普遍下调1个百分点之外，一些金融机构还将面临0.5至2个百分点的额外RRR降息。此外，我们将重点加大对小微企业、“三农”和重大水利工程的支持力度。特别是“符合审慎经营要求，对“三农”或小微企业有一定贷款比例的国有银行和股份制商业银行，可实行比同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率”，有利于充分发挥大银行在支持经济结构调整中的作用。

据业内专家分析，此次RRR降息有两个好处:一是有利于间接降低企业的融资成本，而法定存款准备金的释放将降低银行的债务成本，鼓励银行降低贷款成本。二是有利于银行扩大资本利用规模。银行不仅可以继续加大对实体经济的信贷支持，还可以增加债券配置规模，这对发展债券市场、提高直接融资比重具有重要意义。