需求疑虑打压 铜价涨势蹒跚

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中国人民银行对RRR的降息、国际供应的中断，以及对美元将达到峰值并回落的预期，都无法提振铜期货的信心。业内人士认为，中国经济增长正在放缓，铜下游行业消费复苏的前景令人担忧，这使得铜价上涨的步伐犹豫不决。

矛盾的数据纠结的市场

上周，两个相互矛盾的数据显示了长期的纠缠:空净铜期货在纽约市场上升到7230手，而伦敦市场基金经理将其净多头铜头寸增加到27113手。

根据商品期货交易委员会(cftc)发布的数据，截至4月14日，投机者将铜期货的净多头头寸减少了7.3%，至14，295手，而前一周为9.8%。多头头寸减少了6.3%，为1月20日以来的最大跌幅。

此前，伦敦金属交易所(lme)发布的头寸报告显示，在4月10日的一周，基金经理将铜的净多头头寸增加至27，113手。

商品期货交易委员会的数据显示，铜已经失去了对基金经理的吸引力，基金经理连续第二周减少了铜期货的净多头头寸。根据相关机构上周发布的一项调查，分析师、交易员和对冲基金对铜价走势有不同看法。主要原因是库存增加，中国消费将下降，但矿山老化将限制供应。

市场不清楚中国有多少产出，有多少需求。一些海外投资机构表示:“库存积压仍令人担忧，尤其是在今年下半年。”

大多数市场参与者认为，铜市多头正在撤退，因为中国的需求担忧盖过了供应担忧。

“撤退的原因是中国的需求正在放缓。”包括自由港麦克莫兰铜金公司在内的制造商认为，中国的采购没有像今年这个时候那样有所改善。高盛和兴业银行等投资银行认为铜价将会下跌。

在截至3月31日的两个月里，铜价上涨了9.8%，这是自2012年8月至9月两个月以来的最大涨幅，因为预计中国将出台刺激措施，一些矿山运营问题威胁到供应。

需求预期仍然悲观

中国房地产市场的调整令一些分析师持谨慎态度。在4月12日的报告中，高盛预测铜将在2015年底前下降15%，因为随着中国经济增长放缓，建筑业对铜的消费将会减少。建筑业的铜消费量占中国年消费量的60%。

最近发布的国内宏观数据显示，国内经济全面下滑。一季度国内生产总值同比增长7.0%，远低于去年同期的7.4%和全年平均水平。今年3月，工业增加值创下近年新低，同比仅增长5.6%，远低于去年同期的8.8%。固定资产投资同比增长13.13%，仅略高于去年12月的12.58%。此外，消费和进出口数据也全线下跌。总体而言，国内经济全面下滑，铜市场消费前景堪忧。

南郑期货研究员朱建林认为，铜的三大终端消费领域(房地产、电网投资、空语调)并不乐观。首先，就房地产而言，房地产市场正面临去库存化的问题，房地产企业在收购土地和投资费用方面非常谨慎。这可以从3月份的房地产开发投资和征地数据中反映出来。统计显示，3月份房地产开发投资同比增长8.5%，增速较2月份下降1.9个百分点，其中住宅投资同比仅增长5.9%，较2月份下降3.2个百分点。1-3月，房屋企业征地面积同比下降32.4%，比2月份下降0.7%。从以上数据可以看出，房企无意扩大支出，这将制约房地产行业铜需求的增长。

其次，房地产行业的去库存化影响了空.的销售与去年同期相比，今年前三个月空的销量明显下降，而空 3月份的销量仅同比增长2.66%，远低于去年同期的10.9%。

最后，电网投资支出不理想。前三个月，电网投资同比大幅下降，其中3月份电网投资同比下降10%，1、2月份同比下降7.25%。可以看出，电网的投资支出也很少。此外，电网投资与财政支出相关。众所周知，今年的宏观经济增长率将下降，这将不可避免地影响财政支出，今年的电网投资计划仍将受到影响。