钢铁产业链期货功能发挥良好

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目前，螺纹钢、线材、热轧卷、铁矿石、焦炭、炼焦煤等钢材相关期货已在国内期货市场上市。总体而言，钢铁产业链期货市场运行良好，期货和现货价格联系紧密，套期保值功能有效，行业客户积极参与期货市场。钢铁产业链期货在服务实体经济方面发挥着越来越重要的作用。

“从价格发现的角度来看，目前螺纹钢期货合约具有良好的流动性，市场参与者众多。现货价格是高度相关和相互引导的。期货价格已成为生产、消费和流通领域相关企业定价的重要参考。”安信期货高级钢铁分析师何建辉表示。

自上市以来，螺纹钢期货交易量一直位居全球黑色金属期货之首。2014年，中国螺纹钢期货成交量达到螺纹钢产量的18.96倍，表观消费量的18.97倍。根据上海期货交易所的数据，2014年螺纹钢期货总成交量为4.08亿手(40.81亿吨)，同比增长38.93%，总成交量为11.62万亿元，同比增长6.21%。平均每日仓位为142.12万份，同比增长60.12%。

其他钢铁相关期货品种的成交量也相对活跃。截至2014年底，铁矿石期货累计成交9854.83万手(单边)，相当于98.55亿吨现货，成交6.25万亿元；平均每日成交量为330，700批，平均每日仓位为380，200批。2014年，热轧板卷累计成交125.54万批次(1255.42万吨)，累计成交400.68亿元，平均日成交6471批次(6.47万吨)，平均日成交2.07亿元。

目前，螺纹钢期货价格与现货价格高度相关，其价格走势已被市场视为重要的经济参考指标。2014年，螺纹钢期货主合约日结算价与上海和天津现货价格的相关系数分别为93.09%和91.79%；热轧板卷期货主合约日结算价与上海、天津、广州现货价格的相关系数分别为95.91%、97.82%和92.7%；国内外铁矿石期货价格与现货指数价格的相关性日益增强，目前已超过97%，而铁矿石期货与普氏指数的相关性高达98%。

随着当前价格相关性的不断提高，钢铁产业链的参与度不断提高，服务实体经济的能力日益增强。“从套期保值的角度来看，相关钢铁企业对期货套期保值的认识不断提高，一些企业通过期货市场实现了规避价格波动风险、促进自身长期稳定发展的目的。同时，期货的交割功能也拓宽了企业的销售渠道。目前，日照钢铁、沙钢等大型民营钢铁企业建立了稳定的供货渠道，大大缓解了现货市场的销售压力。”何剑辉说道。

从投资者结构来看，2014年螺纹钢法人占比23.39%，比上年下降5.64个百分点；公司客户交易量占18.52%，比上年增长9.95个百分点。从2011年到2014年，螺纹钢期货公司客户持有的头寸比例保持在25%至30%之间。

同时，与2013年相比，参与螺纹钢期货套期保值的机构数量进一步增加。为满足市场对套期保值风险的需求，螺纹钢期货套期保值批准总额同比增长12.46%。

经过一年多的上市和运营，热轧卷期货也受到了行业客户和机构投资者的广泛关注。2014年，法人交易占热轧板卷期货总成交量的比例为19.63%，法人客户占比44.55%。投资者结构是合理的。然而，由于热轧卷期货上市时间较短，申请套期保值交易头寸的企业尚未形成大规模。

在铁矿石期货方面，由于铁矿石市场融资风险加剧，市场价格大幅波动，行业客户参与期货市场的积极性大幅提高。公司客户流失率最高增至57.92%。截至2014年12月，大商研究所企业客户对铁矿石期货的持股比例约为30%，表明铁矿石期货的市场影响力较大，现货企业参与市场的兴趣较高。

值得注意的是，钢铁期货体系的形成不仅有利于企业更好地管理和控制市场风险，还能有效对冲和规避产品或原材料的价格风险，同时有助于提高现货市场的运行质量。

以螺纹钢期货为例，一方面，期货促进了一些地区三级螺纹钢的生产和销售。据悉，上海期货交易所螺纹钢品牌注册企业三级螺纹钢总产量由2009年的2047万吨增长至2014年的9623万吨，增长370.1%。三级钢筋产量占注册企业钢筋总产量的比重由2009年的35.3%上升至2013年的98.9%，上升63.6个百分点。

另一方面，期货标准有助于钢铁产业升级和产业结构转型。2014年，上海期货交易所修订了《钢材交割商品登记管理办法》，增加和完善了钢材期货品种交割商品登记管理办法，制定了更加细化、更加贴近现货市场的管理办法，更好地服务了实体经济。自螺纹钢期货上市以来，上海期货交易所不断优化钢材交割的品牌注册管理系统。多年的实践结果表明，期货标准的建立有利于钢铁产业的升级和产业结构的转型。