分析师看多“港A股”

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自3月27日以来，摩根士丹利资本国际中国指数和恒生小盘股指数分别上涨了18%和25%。瑞银证券(UBS Securities)的h股策略师陆在最新报告中指出，这些投资背后的驱动力是涌向“港股”的内地投资者，以及利用这一机会增持中、大盘股的海外机构投资者。所谓“香港a股”是内地投资者最近创造的，是指在香港上市的股票，具有与a股相似的特征，如题材好、管理积极、盈利前景模糊等；其中大部分是h股小盘股。

报告显示，摩根士丹利资本国际中国指数(msci China Index)目前的动态市盈率为10.9倍，接近其2011-14年历史区间的高端(6.8-12倍)，但远低于2007年24.3倍的最高点。

从行业估值和基本面来看，目前被低估的行业权重更大。瑞银行业分析师回顾了该行业的基本面和其股价的近期表现。被高估和被低估的行业分别占摩根士丹利资本国际中国指数的17%和40%。因此，瑞银分析师认为，整个h股市场并没有走得太远，超过了其基本价值。

关于配置建议，瑞银分析师表示，首先，他们仍在关注估值较低的“香港a股”和蓝筹股。该报告强调，今年迄今为止，1200多只a股上涨了50%以上。在这种情况下，内地对冲基金和高净值个人投资者似乎并不担心追逐香港小盘股。据估计，上述投资者在香港市场配置的资金不到其总资产约4万亿元人民币的3%。与此同时，尽管许多海外机构可能不会购买大量“香港a股”小盘股，但它们认为估值较低的蓝筹股仍有吸引力。

其次，对纯a股/h股价差和经纪类股要谨慎。数据显示，当a股/h股的价差低于50%时，h股的上涨趋势将迅速减弱。因此，我们对一些纯差价股票持谨慎态度，如空航空公司的股票和材料股票。此外，尽管a股近期不太可能大幅下跌，但他们仍担心泡沫正在扩大。