云南文化两度增发谋做市 6券商取筹逾20家PE鱼贯

本篇文章2330字，读完约6分钟

4月21日，杨丽萍的云南文化(831239.oc)披露了其2014年度报告。全年实现营业收入5799.4万元，同比增长755.25万元，同比增长14.97%；实现净利润1719.39万元，同比增长378.29万元，同比增长28.21%；截至2014年底，公司净资产为7708.34万元。

同日，云南文化总经理王向《21世纪经济报道》记者坦言，有符合预期的，也有不符合预期的。

“总的来说，我对公司主营业务的表现相当满意。如果取消新三板上市带来的一次性费用摊销，情况会更好。仅这部分费用一项就全年一次摊销超过200万元，影响了公司的年营业利润。此外，对新三板上市的财政补贴也低于预期。”王表示:“由于新三板上市的中介费和子公司的初始开办费全部计入当期损益，公司的管理费用从去年同期的688.66万元增加到去年年末的1171.3万元。”

值得一提的是，为了做好做市商的准备，云南文化连续进行了两次定向增发，一次面向做市商，另一次面向外部投资者。其中，做市商的发行价为每股11.33元，共发行260万股，认购金额为2945.8万元，由东方证券(报价600958，咨询)、国信证券(报价002736，咨询)、中银国际、齐鲁证券、华富证券、国泰君安六家做市商承担。其中，认购最多的东方证券认购了100万股，其次是国信证券，认购了50万股。此外，中银国际、齐鲁证券、华富证券各认购30万股，国泰君安认购20万股。

根据公司当日披露的股票发行与认购公告，公司以每股14.30元的发行价向35家外部投资者发行了300万股股票。最终，超过20个体育机构聚集在一起并安顿下来。

“主要原因是新的三板固定市场现在太热了。由于公司的固定增长规模较小，加上杨丽萍自身的品牌效应和投资对象的稀缺性，投资者对公司的前景更加乐观。”王说:“考虑到丽江和黄山两个新剧院的投资，我们希望今年的演出能继续保持20%以上的增长速度。”

毛利率大幅上升

同一天，郑光恒生的一位分析师告诉《21世纪经济报道》，云南文化全年的整体表现与预期一致。“公司净利润增长率高于收入增长率，主要是由于毛利率增加，由上年的44.04%上升至报告期的50.57%，增幅近7个百分点。”分析师说。

王认为，公司的高毛利率主要是由于演艺产品的艺术品味与商业运作相结合，公司的剧目在市场上具有较强的竞争力。公司以杨丽萍的舞台表演和艺术创作能力为核心资产，逐步形成了“国内外商业表演+旅游文化多驻地表演+演艺产业上下游融合”的经营模式。

其中，2012年至2014年，《孔雀》累计票房收入达到4191.62万元，《云南映象》累计票房收入达到4988.77万元。

就旅游市场而言，公司去年在营销模式上也进行了大胆的尝试。除了以传统方式与国内著名演员合作，收取固定的演出费用外，公司还计划于12月在广州举办5场《孔雀》演出，票房收入超过600万元，利润率达到45%左右。这一成功的尝试也将成为公司新的营销模式和新的经济增长点。

王表示:“公司在寻找巡演代理商时没有必要冒险，但利润率相对较低。在公司省略了中间环节后，公司可以控制整个剧的收入，而且利润率相对较高。该公司计划今年在成都和上海进一步推广它。”王对说道。

此外，王彦武进进一步表示，由于大环境的影响，公司今年将把小项目作为重点项目。也就是说，《云南映象》中的节目可以单独挑选。根据大型活动或展览客户的需要，根据客户的场地，公司会拿出小节目来表演。

“去年，公司的小项目收入不高，但利润率最高。因此，公司今年将加大对此项业务的投资和推广力度，不断提高收入比重。”王对说道。

前述郑光恒生分析师认为，就公司的成长空.而言，公司的业绩有望保持稳定增长“公司在空演出的未来发展在于公司新剧的推出和潜在新人的培养。”分析师说。

聚醚砜聚在一起，进入

根据公司当日披露的股票发行与认购公告，在35家外部投资者中，红图创新红石16号资产管理计划投资最多，认购数量为47万股，其次是北京侯智投资管理公司，投资40万股。重庆两江新区蔡赟南方投资公司和东方证券也分别认购了30万股。此外，还有两家机构认购10万股，即首宇光控资产管理公司和华章天地传媒投资公司，分别认购20万股和14万股。

其余17家机构仅获分配40，000股，其中包括新三板的6只特别基金。

对此，上述郑光恒生分析师表示，该公司人气上升背后的主要原因是整体氛围有利于公司股票发行，市场认购非常热情。另外，作为新三板的投资对象，公司本身具有一定的稀缺性。例如，该公司的a股映射股票包括宋诚演艺(报价300144，咨询)(300144.sz)。

“考虑到公司业绩增长的稳定性，可以采用相对法和绝对法进行估值。详情请向创业板公司宋诚演艺有限公司查询分析师说。

此前，中金公司研究员黄姚鑫在他的研究报告中称，宋城空厅的相应演艺市场价值大幅提升至530亿元，目标价提高了87%,至86元。

据王介绍，除云南外，公司今年还将扩大新的指定演出场地，增加新的收入来源。“公司将尽快完成丽江剧院的改造，并计划于今年8月开始演出。公司希望丽江未来的收入能达到昆明的2-3倍。考虑到今年引进期间的情况，我们将力争全年实现600万至700万元的收入。”王表示，“公司还将把业务范围扩大到黄山，与当地演艺公司合作，重新改编其演出《黄山印象》，并派出公司演出、创作和舞蹈美容团队协助，力争在2015年或2016年初开始运营。”

此外，公司还计划在信息技术大数据方面取得突破，并在分析公司积累的10多万观众的客户群的消费行为后，引入公司的其他项目。同时，公司还打算整合文化产业链上下游产业，积极推进国际合作，努力引进国外经典表演和表演团队在中国演出。