华润集团280亿港元 接盘华创非啤酒业务

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华润创业(00291.hk)有限公司(以下简称“华创”)低迷的股价终于有所回升。

在4月21日开业之前，华创在香港证券交易所宣布，将以280亿港元的价格将其所有非啤酒业务出售给母公司华润集团。受此消息刺激，华创股价在4月21日开盘后立即飙升至每股24.8港元，收盘时上涨55.9%，至每股23.7港元，当日总成交额为33.92亿港元。

“今天的股价表现基本上是对股息分配的高级反应，但在短期内，股价可能已经到位一步。”上海首席策略师叶尚志告诉《21世纪经济报道》。

“华创的价值长期以来一直被低估。原因之一是其多元化的业务结构使得业务价值没有得到充分体现。华润集团一贯倡导子公司专业化，专注于一项业务，以实现价值最大化。”华润集团总法律顾问严彪在新闻发布会上表示。

溢价高达59.2%

作为对资产剥离的回应，母公司华润集团提出了真诚的条件。

根据香港联交所的公告，华润集团拟以总代价280亿港元收购华创所有非啤酒业务，其中135.82亿港元以现金支付，其余以本票支付。

在独立股东批准出售后，华创向所有股东派发每股11.5港元的特别现金股息。

完成上述步骤后，华润集团提出自愿部分收购方案，并计划以每股12.7港元的价格向合资格股东收购最多2.42亿股华创股份，相当于其已发行股本的10%或其自由流通股份的20.73%，估计金额约为30.75亿港元。

华创执行董事兼首席财务官李如雄指出，上述股份回购比例约为每5股1股。“这是一些想套现的投资者的一种机制，这表明集团对啤酒业务的发展前景充满信心。我们欢迎股东选择继续持有华创的股份，与我们共同发展。”

他透露，自去年以来，部分股东开始对公司转型失去耐心，因此集团决定承担转型的风险和时间，剥离亏损的零售和饮料业务。在过去的12个月里，华创的股价一直处于低迷状态，累计跌幅超过30%。

与此同时，他表示，特别股息加购买和施工议价总计24.2港元，较华创暂停交易前最后一个交易日的收盘价15.2港元溢价59.2%。

华润集团财务部副总监温表示:“虽然此次收购的非啤酒资产大部分都出现了亏损，但集团在估值时充分考虑了整体业务价值，包括各项业务的基本面、增长态势以及扭亏为盈的不确定性。风险和市场上投资银行对啤酒业务的估值等诸多因素。”

她补充说，该集团以每股12.7港元的价格购买了一些股份，“这表明我们对啤酒业务有信心，至少这个价格是值得的。”整个交易的价格仍然非常有吸引力。”

目前，华润集团间接持有华创51.78%的股份。收购后，其持股比例将增至61.87%，而公众持股比例将从48.13%降至38.13%。华创将继续保持其在联交所的上市地位。

啤酒的战略转型

长期以来，华创一直努力成为一家成功的综合性企业，然而，前景堪忧的零售业迫使华创继续努力生存。

“在中国零售业调整的背景下，华创的发展前景并不明朗。我们预计未来零售业的深度整合可能需要三到五年的时间，这可能会减缓华创其他业务的发展。因此，我们把整合零售业务的风险放在华润集团身上。”严彪坦率地说。

根据华创的财务报告，截至去年年底，尽管啤酒业务的净利润为7.61亿港元，但其零售业务从2013年的7.34亿港元转为亏损。去年，该公司净亏损13.59亿港元，而食品业务也净亏损1.34亿港元。受零售和食品行业亏损的拖累，去年底华创亏损约7.94亿港元。

目前，华创经营四大业务:零售、啤酒、食品和饮料。在零售业务方面，它拥有华润万家、苏果苏果、欢乐颂娱乐广场和太平洋咖啡，零售网络覆盖全国4600多家店铺，其中约85%为直接经营，其余为特许经营。

事实上，零售业务在2013年贡献了约7.34亿港元的净利润。去年5月在英国与乐购成立合资企业后，该业务部门去年年底净亏损9.06亿港元。为此，华创在去年第四季度计提了8亿港元的资产减值准备，主要用于关闭一些效益和前景不佳的店铺。华创管理层上月表示，据估计，乐购的合资企业业务至少要到2017年下半年才会盈利。

对此，李如雄表示，公司不后悔收购乐购业务。目前，中国零售业的经营环境发生变化，导致亏损或超出预期。此外，有必要继续投资于电子商务等互联网商业模式。因此，考虑到股东对集团转型的耐心时间不同，他们决定将这些业务剥离给母公司，而华创则专注于潜力较大的啤酒业务。

“我们的非啤酒业务表现依然疲弱。将这些企业私有化将为改善这些表现不佳的企业提供更多的灵活性和资源。这将把公司转变为一个单一的商业企业，从而释放我们强大的啤酒业务部门的价值。”华创董事长陈朗坦言。

李如雄表示，华创啤酒业务目前覆盖中国25个省市，拥有98家啤酒厂，年生产能力超过200亿公升，去年的销售额为118亿公升和345亿港元，过去几年进行了20多次并购。其雪啤占据了全国啤酒市场的23%，居中国第一。

他继续指出，由于啤酒业务现金流良好，债务较低，母公司收购了包括债务在内的非啤酒业务，但由于商誉等非现金项目的问题，预计此次销售交易将出现68亿港元的亏损。同时，他表示，非啤酒业务是否会在未来重新注入华创，主要取决于未来三至五年的整合和转型。

“然而，这偏离了华创一贯主张的全面企业战略，单一的啤酒业务对投资者的吸引力可能有限。”叶尚志说道。

截至去年年底，华创剥离的业务总资产为1，235.94亿港元，总负债为811.49亿港元，税后净亏损为11.9亿港元。