洪磊：公募基金繁荣发展

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在上海证券报社主办的“2015中国基金业峰会”上，中国资产管理协会党组书记、副会长洪磊表示，5.24万亿公募基金已成为仅次于银行存款的第二大投资渠道。然而，在新经济常态和资产管理混业发展的背景下，公募基金行业面临着日益激烈的竞争，因此有必要重新认识公募基金的功能，确定理财行业的定位。

“行业应把握财富管理框架下公共基金的作用，形成差异化的公司战略，建立利益一致的公司治理体系，坚持客户利益至上，以投资者利益为导向。”洪磊说道。

不断增长的公开发行

洪磊表示，截至2015年第一季度末，公募基金资产达到5.24万亿元，产品达到2027种，成为中国a股市场持股比例最高的专业机构投资者。作为投资门槛最低的公共金融工具，公共基金已成为仅次于银行存款的第二大投资渠道。

截至2014年底，公共基金累计向投资者派发的股息超过1万亿元人民币。自成立以来，部分股票型基金的年化收益率平均为13.55%，比同期上证综指的平均涨幅(5.33%)高出8.22个百分点；债券型基金的年化收益率平均为7.26%，比目前3年期银行定期存款基准利率(4%)高出3.26个百分点。在运营超过5年的615家公共基金中，有289家是按年计算的。

此外，公共基金在帮助维持和增加养老金价值方面也做出了巨大贡献。截至2014年底，全国社保基金资产规模约为1.53万亿元，成立14年来年均回报率为8.36%，比同期年均通胀率(2.42%)高出5.94个百分点。资产增值效果显著。基金管理公司作为全国社保基金的主要委托投资资产管理公司，在18家基金管理公司中占有16个席位，管理全国社保基金约40%的资产。

洪磊认为，公共资金的投资范围不断扩大，投资工具不断丰富；投资者逐渐成熟，资产配置趋于理性；开放产业和多元化竞争格局已经形成；基金管理公司的私募业务也得到了很大发展。

“中国的基金业经历了18年的发展，其资产规模和产品数量都创下了历史新高。它为投资者提供了漂亮的成绩单，并在中国资本市场发挥了关键作用。”洪磊说道。

不容忽视的竞争

另一方面，洪磊也提醒，在新形势下，基金行业也面临新的挑战。

在基本资产方面，中国股市不成熟、投机且波动剧烈；债券市场不统一，缺乏固定收益分配产品；不发达的衍生品市场制约了对冲产品和绝对收益产品的发展；货币市场短期票据稀缺，大多数货币市场基金只能投资银行间存款；资本市场证券化水平低，“非标准”产品比重过大，交易不活跃，定价不合理，产品流动性差，公共资金投资对象严重不足。

在投资工具方面，基金产品同质化严重，缺乏以行业或行业为投资对象的各种投资基金。个性化和仪表化的产品不足以完全解决非系统性风险，也缺乏适应“春、夏、秋、冬”配置的投资工具。现有工具不足以解决系统性风险。

在金融服务方面，不同财富水平、不同风险偏好、不同期限偏好和不同收益目的的投资者，没有足够的能力提供大规模的资产配置，尤其是缺乏跨越20-40年生命周期的资产配置服务；金融机构的服务模式仍然以产品销售为主，无法满足储蓄账户向投资账户转移带来的巨大财富管理需求，也无法适应移动互联网时代财富管理场景的颠覆性变化。

此外，公募基金行业面临着严重的人才流失，影响了行业的核心竞争力。根据协会数据，2014年，共有233名基金经理被取消，取消率为22.9%，创历史新高；截至2015年第一季度末，共有59家基金管理公司被注销，注销率为5.6%；高级管理层、中层和后台人员也严重流失。这些人才流动不仅受到大众创业和创新政策的影响，还受到公共基金行业自身体制问题的影响。我们是否也应该反思它们？

新股发行价值重新定位的新发现

基于这种认识，洪磊认为，行业应该重新认识公共基金的功能，确定其在财富管理行业的地位，以应对新的竞争格局。

首先，把握财富管理框架下公共资金的作用。财富管理的发展不仅需要一批有长期基础的大公司，还需要源源不断的创新型和成长型小微企业。如何挖掘投资价值？洪磊认为，从社会利益和投资者利益的角度来看，买方应充分发挥卖方的约束作用，关注科技趋势、产业发展趋势、企业战略和创业精神，跟踪经营成果，在细分市场中寻找成本低、技术领先、竞争优势强的企业，确保理财行业拥有可投资的基础资产；财富管理行业需要承担系统风险，避免非系统风险的投资工具。公共基金应充分发挥追求相对回报的优势，承担起建立和维护稳定的集体投资工具的任务，创造适合不同市场周期的投资工具。形成“春夏秋冬”的完整产品链；公共基金应当有能力提供全方位的解决方案，通过fof进行配置，并全面开发满足教育、住房和养老资产跨周期配置需求的投资产品。

第二，基金管理公司应形成差异化的企业战略。目前，公募基金管理机构的数量不断增加，合格的私募基金管理机构有证券公司、保险公司等。可以申请公共基金管理许可证，从而形成多元化的市场竞争格局。基金管理公司正处于向现代理财机构转型的过程中，不应追求大、全、小、全、目标趋同的发展模式，而应根据公司的优势，在产品风格、渠道策略、人才等方面选择具有自身特色的专业化、多元化发展战略，以应对完全竞争的行业格局，实现行业多元化发展。

三是建立利益一致的公司治理体系。洪磊表示，公募基金管理公司大多采用代理结构，无论股东代表、董事还是高管，他们都不是企业的真正所有者，而是代理人。这种治理结构给基金管理公司的发展战略、阶段目标、企业文化建设和团队培训带来短期问题，而公共基金的品牌需要长期培育。基金管理公司应进一步完善治理结构，充分重视人力资本的作用，吸收合伙文化的有益经验，积极推进股权激励等措施的实施，形成股东、核心人和投资者利益一致的治理体系，为公司发展奠定坚实基础。

第四，坚持客户利益至上，以投资者利益为导向。截至4月中旬，公募基金投资者总数为2.16亿人，占中国总人口的15.76%，投资者数量非常庞大。洪磊表示，中国资本市场仍是一个新兴市场，新兴和转型市场在一定程度上是盲目和无序的。所有基金经理都必须吸取2006年和2007年过热的教训，坚持销售适度原则，关注投资者利益，充分揭示风险，避免损害投资者利益和信心，为市场的可持续发展奠定坚实基础。