中证500期指：牛市缱绻 不在朝夕

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只要我们两个爱到底，为什么要觊觎我的赫伦？牛市指数非常强劲，沪深500、沪深300和上证50这三个期货合约接管了强劲的上涨。周二，在没有“老大哥”(重量级)的情况下自行飙升的沪深500期货指数昨日再度走高。然而，在不断攀爬之后，人们发现“哦，不，大哥(重量级)在哪里”。在意识到“自尊”过高后，它只能乖乖地等待，其趋势弱于沪深300和上证50期货指数。

分析师指出，沪深500期货指数走势显示，市场从犹豫和果断转向乐观，然后在高位等待。然而，在牛市模式下，多头仍在盘面上占据主动，沪深500指数有望继续走强。

观望的情绪升温了

开盘走高，成交量增加，整理并收盘——昨日股指期货市场的“长征”可谓一蹴而就。上海证交所上涨，深圳证交所上涨，中小板上涨，创业板上涨，主要机构和现货两栖类业务一路上涨。然而，沪深500期货指数的表现相对较弱，全天交易129，500手。

从市场来看，沪深500期货指数周三开盘走高，波动较大，并在下午发挥了其实力。主合约ic1505达到最高点8237.8，收于8189.8，上涨1.67%。目前的基础已回到大折扣状态，负溢价比现货价格高133.63点，远月合约ic1506、ic1509和ic1512的溢价分别为196.83点、294.43点和396.63点。

武汉宝成期货营业部陈喆认为，昨日，随着沪深300指数继续大幅上涨，沪深500指数期货溢价扩大。这表明，在市场进入4300点以上后，中小股一直被动地跟随重量级股的上涨。只有当重量级股突破并推动市场指数上涨时，沪深500期货才敢于确认空上方的房间。最近几个交易日，沪深500指数的表现——从现货价格折让200点，补偿涨幅，拉平基差，再折让价格的过程——也显示出前期中小盘股在高位有观望情绪，只有当市场突破时，他们才敢继续跟进。

“在本周一收盘时，沪深500指数报收7839.9点，沪深500期货指数的主合约1505报收7622.2点，期货对现货的贴现为217.7点，反映出市场在中小股前期快速上涨后明显恐高。周二，市场突然发生变化，沪深500现货价格上涨272.79点，涨幅3.48%。然而，沪深500期货的1505合约上涨了519.2点，涨幅为6.81%，期货从溢价变为溢价28点。这一数据在周三再次逆转，显示出较大的折扣。”陈喆解释了本周以来沪深500指数的演绎过程。

公牛队采取主动

持仓方面，在沪深500期货指数的ic1505合约中，海通期货席位、中信期货席位和西部期货席位的交易量排名前三，成交量分别为20，921手、16，793手和15，637手。就仓位结构而言，前20名多头共有14，429个仓位和5，385个仓位；空排名前20位的共有11，931个地段，增加了4，873个地段。

“总体而言，多头仍保持一定优势。从昨日的走势可以看出，多头一直掌握着盘面的主动权。”陈喆说。

沪深500指数周一大幅下跌，周二和周三再次强劲上涨，一些分析师将其归因于中国央行周末RRR降息超出预期。

浙商期货指数研究员齐文举表示，从更宏观的逻辑角度来看，沪深500指数的走势不难解释，并有望长期持续走强。

这应该从本轮牛市的基本逻辑开始。齐文举解释说，中国经济增长模式从增加杠杆到去杠杆化的转变已经成为共识，经济去杠杆化有两种基本方式:通过压缩债务融资降低杠杆和通过扩大股权融资(如ipo扩张)和增加股权价值降低杠杆。前者不仅与大力发展直接融资市场的政策目标背道而驰，而且由于债务紧缩效应而形成恶性循环，因此后者成为更好的选择。两者必须同时推进，只有扩大股权融资可能导致现有股权贬值，而只有增加现有股权的价值才有有限的杠杆降低效应。

“大型消费板块在沪深500指数中所占比重接近50%，能够更好地代表经济结构从投资和出口驱动向消费驱动的调整方向。从基本面来看，周二期货大幅上涨，实现了基本面回归。在持仓方面，虽然沪深500指数期货新上市有很大的套期保值压力，但自上市以来，前十名和前二十名一直呈现净多头持仓，净多头持仓持续增加，表明市场对其市场前景仍持乐观态度。因此，从长期来看，沪深500指数有望继续走强。”齐文举认为。

自4月16日上市以来，沪深500股指期货交易量和头寸稳步增加。截至昨日收盘，1505主合约的成交量为121，034手，仓位为14，854手。“对于一个刚上市5天的新品种来说，这样的成绩非常罕见。”陈喆说。