中科招商股价蹦极 协议转让存优化空间

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4月22日，招商局的股价从每股52元暴跌至1.01元，但4月23日，其股价升至每股60元的最高点。这种“蹦极”的股价让很多人感叹“新三板的股价太刺激了”。

然而，事实上，协议转让交易受价格之外的诸多因素影响，其涨跌并不少见。

“协议转让作为新三板最早的交易方式，也是目前企业选择的主流交易方式。随着做市商制度的不断发展和未来招标交易的启动，空有一个完善和优化的协议转让空间。”北京一家大型经纪公司的场外交易市场部门的一名人士告诉《21世纪经济报道》。

协议转让的“蹦极股票价格”

在新三板协议的转让规则下，中科商社的股价“蹦极”并不少见。在此之前，最著名的是去年九鼎投资(430719)的1元交易，这是市场第一次关注新三板公司股价的蹦极。

2014年5月27日，九鼎投资(430719)首次以每股800元的价格交易了8000股，但在14: 51: 29，股价突然飙升，以每股1元的价格交易了1000股，以每股1元的价格交易了10000股，以14: 58: 58的价格交易了10000股。

然而，九鼎投资在收盘后发布了股票交易变动公告，表明这是股东之间的协议转让。根据公告，本次1元/股交易的转让方为刘根东，受让方为兰。《21世纪经济报道》记者发现，刘根东和兰分别持有九鼎投资22973股和16956股，持股比例分别为0.126%和0.093%。

九鼎的案例与这次招商引资非常相似。招商局招商1元报价来源于自然人投资者刁俊如、磐安中光创业投资有限合伙企业。

一位长期关注新三板的业内人士对记者分析道:“这次应该是私募参与了招商投资股份有限公司的增资，将招商投资股份有限公司的股份转让给自己的客户。真正的价格应该在场外商定。1元的报价不仅可以避税，还可以通过股份转让系统完成转让。”

最近的“钟山港”事件因为“股价蹦极”引起了很大的噪音。

根据股份转让系统提供的信息，2015年3月23日至3月27日，共超高价卖出40笔交易，涉及的股份转让包括华恒生物(831088)、中科软(430002)、杨冰科技(830785)、新网(430269)、玉莲科技(430252)，其中华恒生物有6笔交易，交易价格在110元至1058元之间；长新农业贷款交易24笔，交易价格从118元到520元不等。

一位股票转让系统的内部人士告诉《21世纪经济报道》，除了这笔交易，这些账户还报告了一些离谱的价格。例如，参与华恒生物股票交易的账户的交易报价为1000元，甚至99999.99元/股。

从九鼎投资、招商局投资和“钟山港”事件来看，协议转让的交易模式无疑容易干扰市场秩序。

协议转让将走向何方

前述股份转让系统内部人士告诉记者:“协议转让是指双方在市场外进行谈判，并在市场上确认交易。许多交易价格都有一定的价格外因素。”

事实上，一些市场参与者认为，由于股权转让制度引入了做市商转让模式，未来还将引入竞标转让模式，因此，作为价值发现功能相对较弱、对市场流动性改善贡献较小的转让模式，协议转让应该被淘汰。

《21世纪经济报道》记者从股份转让系统了解到，协议转让模式的优化将于今年完成，这也是股份转让系统今年的重要任务之一。

“现在有几种可能的安排。一种可能是协议的转让今后将被取消，另一种可能是协议的转让将在会议之后安排，目前仍在研究之中。”前述股份转让制度的知情人士透露。

此外，3月18日，股票转让系统发布了三板指数，这是一个基于整个市场样本的成分指数。它包括做市商股票和协议交易股票。然而，由于协议交易价格的不连续性，三板指数仅作为收盘指数，其主要功能是表征。

国有股转让公司总经理谢庚表示，协议转让交易可能在未来被排除在指数生产之外。

然而，一些做市商和企业告诉记者，在做市商制度下无法协商转让也给他们造成了一些不便。一些券商向记者透露，该行业正在就是否有可能在市场开放后提供类似a股大宗交易的转让期限和规则进行沟通和呼吁。