四利多力压五变数 改革牛不会止步4444点

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上周，a股市场继续表现强劲，在众多空新闻的背景下，波动性开始加剧。上证综指继续上涨，在上周四触及4444.41点的阶段高点后，市场差异进一步加大。大多数分析师认为，市场继续看涨的趋势没有改变，多头改革的基础是坚实的。

上周，a股市场继续表现强劲，在众多空新闻的背景下，波动性开始加剧。4月17日，中国证监会再次对杠杆的使用进行监管。然而，为了避免市场误解，该公司在4月18日及时做出澄清，称其没有打压股市。随后，央行宣布将降低存款准备金率，并进一步降低空头部的能量。上周一，上证指数的交易量超过了系统在多空博弈中设定的上限。在几个交易日之后，由于成交量首次脱离图表，上证指数继续上涨。在上周四触及4444.41点的阶段高点后，市场差异进一步加大。

记者获悉，大多数分析师认为，牛市的趋势没有改变，牛市改革的基础是坚实的。a股创造的获利效应正在吸引大量资金流向股市，甚至认为上一次大牛市的6124.04点将会恢复。然而，市场仍存在结构性风险，被投资者称为市场勇敢率和市场梦想率的股票，如高估值和产能过剩，需要谨慎投资。

a股有五个主要变量

上周，上证综指一度触及4400点。随着投资者恐高情绪的增长，空和中国之间的差异加剧，影响市场的变量也在增加。

首先，从管理层的角度来看，虽然其支持股市上行的态度是明确的，但它显然希望a股将处于“慢牛”而不是“疯牛”的格局。4月份，新股发行节奏明显加快。虽然短期IPO的加速对两市的运行并没有产生太明显的负面影响，但随着更多IPO带来的供应量的增加，其对市场的影响从量变到质变的时间点逐渐临近。

第二，从投资者心态来看，犹豫、动摇和不自信的情绪明显增加。尽管每个人对中长期牛市都有共识，但他们对短期市场表现缺乏信心。特别是一些对市场预判敏感的投资老板，在前期牛市转折之前及时提醒风险，对投资者心理产生了很大影响。

第三，从根本上说，汇丰银行上周四宣布，4月份制造业pmi的初始值为49.2，远低于预期值和之前的49.6，并创下近12个月来的新低，表明经济下行压力依然存在。

第四，从基金开户角度看，上周一周新开户基金数量为120.5万只，创下2008年以来单周新开户基金数量新高，表明基金数量大幅增加。但与此同时，我们可以看到，随着利润芯片的增加，风险也在聚集。一旦筹码松动，市场将迎来大幅波动。

第五，从市场本身来看，自3月中旬本轮上涨以来，沪深主板已上涨约30%，而同期中小板和创业板的整体增速也超过了30%。随着指数增长的扩大，市场技术调整的压力进一步加大。

坚持行走的四个理由

尽管影响市场的变量越来越多，但a股仍有充足的理由继续上涨。

首先，管理层支持a股领先。以前，无论是出台《关于促进证券借贷业务发展的通知》，规范两项融资业务，还是增加ipo供给，目的都是为了规范市场行为，平衡市场供给。管理层最乐意看到的应该是缓慢的牛市，而不是鼓励抛售空股票和抑制股市，而不是市场变成熊市。

其次，汇丰银行发布的4月份数据显示，经济面临下行压力。然而，数据也显示，一方面，新兴产业的利润不断提高，另一方面，传统的周期性，高能耗和高污染行业继续萎缩和衰退，拖累了经济增长率，表明经济结构调整也取得了一定的成果。第一季度糟糕的经济数据可能会延续到第二季度，因此政府的稳增长措施将继续出台，而第二季度降息的可能性预计会非常高，这使得市场对货币流动性有积极的预期。

第三，从资本的角度来看，2008年底，即上一次牛市结束时，中国广义货币供应量为47.52万亿元，截至今年3月底，中国广义货币供应量为127.53万亿元，是当年的2.68倍。当时，房地产市场仍然非常吸引投资，并转移了大量的市场资金。这时，投资者对房地产市场的欢迎程度是显而易见的，而股票市场的吸纳黄金的能力/。

第四，改革牛仍然是a股最大的牌。中央企业大刀阔斧的改革，上市公司竞相筹资和重组，“一带一路”、自由贸易区、沪港通等。引发了大量个股走出股市，最大限度地发挥股市的财富效应。深港通、台港通等改革措施正在积极推进，这意味着市场的解释不会就此结束。