上市公司牛市再融资一箭双雕

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我们的记者万晶

在牛市的盛宴下，上市公司加快了再融资计划的推出，要么是为了扩大和加强主营业务，要么是为了寻求并购，要么是通过重大资产重组实现转型升级。业内人士指出，在牛市中，上市公司的再融资计划通常被认为是好的，股价往往会持续上涨。特别是募集的资金可以用于并购实现转型升级，这对提高上市公司的业绩和估值有着重要的作用。

增发计划被密集宣布

同花顺(300033，股票栏)统计显示，今年以来，沪深两市共有425家上市公司发行增发计划，计划增发总额不超过8319亿元。其中，3家公司增发方案已获批准，205家公司方案已获股东大会批准，214家公司方案已获董事会批准，3家公司已停止实施。特别是3月1日以来，随着牛市的不断演绎，上市公司纷纷加快推出增发计划。在不到两个月的时间里，251家上市公司发布了增发计划，计划筹资不超过5128亿元。

在2014年并购热的时候，两市974家上市公司发布了增发计划，计划筹资总额为13614亿元。仅今年前四个月，计划增发融资总额就超过了去年的60%。2013年，两市仅有503家上市公司推出增发融资计划，增发融资总额仅为7878亿元。

截至4月28日，在今年已知的再融资计划中，海航空(600221公司的融资额最大，达到240亿元。桂冠电力(600236，股份it)、渤海租赁(000415，股份it)和东航空的融资金额分别为168亿元、160亿元和150亿元。包括国源证券(000728，股栏)、HNA投资(000616，股栏)、中铁集团、双前股份(600623，股栏)和保利地产(600048，股栏)在内的8家上市公司计划募集100亿元以上的追加资金，包括为重大资产重组增加融资。

与2006年和2007年的牛市相比，本次牛市中计划增发的公司数量、发行的股票数量以及筹集的资金数量都超过了前一次牛市的规模。从2007年1月到4月，共有128家上市公司披露了增发计划，筹资总额达978.4亿元。其中，远洋控股(000046，古巴)融资金额最大，达92.38亿元，东方电气(600875，古巴)、智能能源(600869，古巴)和营口港(600317，古巴)融资超过50亿元。

金融、房地产、航空空等资本密集型行业的上市公司利用牛市吸纳黄金，扩大主营业务规模或偿还债务，有利于降低资产负债率，提高主营业务盈利能力。这种金融私募旨在获得公司经营发展所需的资金，私募的具体对象主要是基金管理公司、信托投资公司、qfii等机构投资者。

4月13日，海航空宣布，计划从包括海航空集团在内的不超过10个特定对象筹集不超过240亿元的资金。其中，110亿元用于引进37个飞机项目，80亿元用于收购天津航空0/48.21%的股权和增资，50亿元用于偿还银行贷款。4月20日，海航集团的子公司渤海租赁推出了一项金额不超过160亿元人民币的固定计划。筹集的资金主要用于扩大飞机和集装箱租赁业务，增加天津渤海的资本和偿还债务。

中国东方Airlines/きだよ在4月24日公布了增加收入的计划，并提出筹资不超过150亿元，其中120亿元用于购买23架飞机，30亿元用于偿还金融机构的贷款。东航空公司认为，机队规模的增加将直接提升公司的运力，为公司拓展航线网络、增加市场份额做好战略准备，进一步提高公司的可持续盈利能力。募集资金到位后，东航空公司的合并资产负债率将从81.97%降至75.08%，公司计划融资30亿元偿还贷款后，合并资产负债率将进一步降至74.66%。

复星制药(600196，股票栏)最近宣布，计划以每股23.50元的发行价向包括中国人寿保险、招商局财富和汇天富在内的8家公司发行不超过2.47亿股的股票，并筹集不超过58亿元的资金用于偿还计息债务和补充营运资金。

除了资本密集型行业，其他行业的上市公司也加入了牛市中的私募大军。瑞银证券(UBS Securities)策略师陆曾表示，随着越来越多的企业抓住股市上涨的机会筹集资金，a股发行规模预计将同比至少增长30%，达到1万亿元。上述估计不包括ipo融资规模。这些融资企业大多是非国有企业或中小企业，这是牛市下的“正常反应”。

转型升级已经成为主流

在牛市背景下，上市公司存在多种形式的固定增长，私募的核心需求是筹集资金。然而，除了金融私募，更多的额外股份与并购相结合，以帮助上市公司扩张、转型和升级。私募股权并购有助于上市公司调整产业结构，降低现金并购的压力。

华泰证券(601688，Guba)分析师姚伟伟表示，从4月13日至4月19日的一周内，31家上市公司宣布了增加董事会的计划。除了两个补充营运资金的公司和12个项目融资外，还有10个涉及公司间资产置换重组和支持融资的上市公司，包括韦陀信息(002261，股份)、特殊信息(000070，股份)、金轮股份(002722，股份)、江特电气(002176，股份)、万豪万佳(600576，股份)、九奇软件(002279，股份)、尹仲股份(60077)壳资源有4种重组方式，即泰亚股份(002517，股份)、同君阁股份(000591，股份)、啤酒花股份(600090，股份)、伊势股份(000796，股份)；融资收购另一项资产，玉龙燃料(603003，分享)；HNA的投资将增加，以获得实际控制人的资产注入；安百里股票(600827，股票栏)将增加，以引入战略投资者。

创业板公司黑润哲(300201，股吧)最近宣布，计划以每股6.86元的价格非公开发行3790.09万股，并以2.6亿元的价格收购联硕科技100%的股权，以拓展工业机器人业务(300024，股吧)。丁童互联网(002491)4月28日宣布，计划募集不超过8.05亿元人民币，收购伊瑞信息41%的股权和丁童宽带95.86%的股权，并补充营运资金。金业珠宝(000587，股吧)发布了重大资产重组计划，计划通过发行股票和支付现金的方式购买丰辉租赁90%的股权，以布局金融租赁行业，培育新的利润增长点。金业珠宝表示，此次收购将为打造大型黄金珠宝企业集团的战略铺平道路，成为整个黄金业务产业链中的金融服务提供商。

主要业务为房地产的尹仲有限公司最近推出了一项重大资产重组计划。该公司计划以每股11.86元的价格发行1.54亿股股票，并收购文泰通信有限公司51%的股份..竣工后，除原有的房地产业务外，还将增加移动通信设备R&D和制造业务。文泰通信的客户包括华为和小米等国内领先企业。该公司未能完成ipo，而是选择通过并购上市公司进入资本市场。

M&A支持市场估值

国泰君安策略师乔勇表示，并购在本轮市场中扮演着重要角色。由于一级市场和二级市场之间的价格差异，M&A在提高上市公司，特别是市值较小的上市公司的业绩和改善其估值方面发挥了持续的作用。当市场对一家公司的M&A事件的预期足够强烈时，上市公司业绩增长等基本因素就成为次要考虑因素，市场愿意给出远高于传统估值的估值。2014年，超过300家公司通过并购进入资本市场，远远超过2014年首次公开募股公司的数量。这对市场形势和风格有很大影响。

乔总指出，从制度和政策上看，并购支撑了当前的牛市。M&A活动的进一步增加将使更多的高质量公司通过收购进入a股市场，这将一方面提高a股上市公司的质量，另一方面提供更多的投资机会。这将在一定程度上有利于和支撑当前市场。

根据修订后的《上市公司重大资产重组管理办法第十四条、第四十四条的申请意见——证券期货法第十二条的申请意见》，上市公司发行股票购买资产且募集配套资金比例不超过拟购买资产交易价格100%的，由M&A重组委审核；超过100%的，由发行委员会审核。

国泰君安认为，这一修正案极大地增加了上市公司在M&A活动所筹集的资金规模，这将有利于上市公司、经纪中介机构和关联方在M&A的活动，并将进一步鼓励更多的M&A活动。与首次公开发行相比，目前通过并购进入资本市场的程序更简单，所需时间也更少。