景顺长城基金：五大方向掘金A股

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景顺长城基金最近在上海召开了主题为“新常态、新理念”的2015年投资战略报告会。公司总经理带领核心投资团队，京顺长城投资副总经理周、股票投资总监余光、固定收益投资总监毛同龙等投资业务领导出席，分享新常态下2015年新的投资理念。

2015年市场将如何变化？

余光认为:“关键是看清楚a股市场的估值。目前a股的整体估值约为15倍，与主要海外股市相比仍相对便宜。基于对a股估值的合理认识，2015年的投资机会可以从五大方向进行探索:股市流动性、国企改革、“一带一路”、网络股和资本市场国际化

“2015年，将保持相对宽松的货币政策，在流动性良好的状态下，市场整体上涨的可能性较高。今年以来，市场主板表现一般，创业板涨幅居前。”余光进一步指出，随着RRR的一系列降息举措，利率的下行趋势最终将从量变到质变，大盘股仍将有上涨的机会。对于备受关注的金融业，余光对经纪和保险行业相对乐观。前者在经历了去年第四季度的大幅上涨后有点贵，但经过一轮调整后，市场前景仍有机会。然而，保险相对来说更加灵活，在早期阶段增加很少，估值也相对较低。

此外，在余光看来，近几年极为火爆的互联网领域仍是未来几年的市场热点。注意把握相关的结构性机会，特别是注意选股，必须识别“讲故事”的公司，以避免巨大的风险。在中国资本市场国际化的方向上，无论是已经开通的沪港通还是即将开通的深港通，包括今年6月和7月将纳入全球股指的a股，国内资本市场的开放不仅会带来可观的海外资本和海外投资理念，还会带来长期影响，这对a股是有利的。

相比之下，2015年，债券市场将解读缓慢的牛市。拥有15年从业经验、被称为“铁杆”人物的景顺长城固定收益投资总监毛同龙表示，在2015年无风险利率下降过程中，债券牛市环境将继续保持，但趋势将放缓，整体牛市更有可能出现。

毛康龙指出，债券牛市和熊市的判断与货币政策密切相关。过去有过几次牛市。在2005年、2008年和2014年，它们基本上是债券牛市，是由央行的放水和流动性放松带来的。去年，基本上，国债和金融债务降至近200个基点的水平。就信用债券而言，如5年期或同等水平的金融信用债券，它几乎是200个基点，有巨大的增长。就今年投资债券的品种而言，利率债券的确定性可能更高，而信用债券等其他品种可能表现出一定的差异性。另一个例子是去年增长良好的城市投资债券。由于地方债务融资方式的变化，在未来去城市投资的过程中，并不是现在城市投资债券不值得投资，而是能否纳入地方债务平台。

(张颖)