暴风影音上市：“活化石”尚能战否

本篇文章3042字，读完约8分钟

几天后，暴风科技(报价300431，询价)将很快登陆创业板。

该公司的“风暴视频”播放器曾是国内安装的必备软件之一。然而，仅仅几年后，用户观看视频的方式发生了两大变化，从“本地”到“在线”以及从个人电脑到手机。暴风影音必须不断改变自己以适应市场。

暴风影音的市场份额一度超过70%，但现在它已经演变成一个视频网站，陷入了与优酷土豆和爱奇艺的“红海”竞争之中。在过去的三年里，暴风城的广告收入仅占整个行业的3%左右。

这一次，暴风科技将获得至少5.1亿元的“输血”，这对视频网站来说并不算大。然而，与其竞争对手kmplayer、pps和pptv相比，“活化石”风暴视频不仅在快速的市场迭代中幸存下来，而且还独立上市a股，这无疑是资本市场的赢家。

暴风影音的“三段论”

对于一个视频播放软件来说，暴风影音已经很出色了。

在大部分视频资源都被下载的时代，windows带来的播放器很难满足播放各种格式视频的需求，而人工制品暴风影音可以播放680种格式的视频，一下子解决了用户视频播放的“痛点”。

对于一个互联网公司来说，一个重要的核心竞争力是获得用户的能力。作为windows安装的必备软件，暴风影音已经安装了超过15亿次，并且获取用户的成本极低。

在吸引了大量用户后，暴风影音通过“文本链”、“弹出窗口”等方式获得广告收入，迅速实现用户价值。

这是暴风影音发展的第一阶段，暴风影音一度迅速占据国内播放器市场70%以上的份额。

随后，在线视频时代的到来迅速削弱了暴风影音的竞争优势。当越来越多的用户喜欢在线播放而不是下载时，暴风影音必须进行相应的调整。

从《暴风影音3》开始，该软件增加了p2p网络视频播放功能。在这个时代，暴风影音的竞争对手突然从windows media player和kmplayer变成了pps和pptv。

不久，移动互联网又来了。随着大量用户从个人电脑迁移到手机和平板电脑，2012年，暴风影音发布了基于ios和安卓系统的应用产品“暴风无线”，展示了无线服务。

截至2014年底，暴风城的个人电脑产品在每日有效使用时间和每日覆盖人数方面分别位列行业第一和第三，而其移动产品则分别位列第四和第九。

比用户从个人电脑转移到手机更可怕的是市场结构的巨大变化。

当bat(百度、阿里、腾讯)以巨额资金进入视频领域时，优酷土豆、爱奇艺和腾讯视频成为视频江湖的主要玩家。互联网巨头在视频领域展开竞争，这直接提高了整个行业的成本。一方面，影视剧等内容的版权价格被“炒作”，另一方面，带宽成本也在上升。在英美烟草的“输血”下，视频行业的几个龙头企业都没有盈利。

移动互联网时代的暴风科技陷入了与这些巨头竞争的“红海”。

“不要烧钱”来保持利润

就商业模式而言，暴风科技与优酷土豆等视频巨头没什么不同——通过免费视频内容获得用户，并通过广告实现用户。但从数据的角度来看，暴风科技在广告收入和内容购买方面正面临“边缘化”的危险。

招股说明书显示，2011年至2013年，暴风城的广告收入分别占整个行业的3.3%、3.4%和3.2%，该公司并未获得行业领先地位。

在内容采购方面，近年来视频网站掀起了一场关于个人内容的竞争，暴风科技没有参与。

自2013年以来，各大视频网站为了争夺独立的播放资源，都进行了免费投资，仅《中国好声音》第三季的价格就涨到了2.5亿元。

暴风科技副总裁王刚早些时候表示，暴风在内容采购方面“不会烧钱”。该公司的内容采购策略是少买或不买独家，少买或不买首轮转播权。这一战略使公司的内容采购保持在一个稳定的成本上，并且公司在过去三年中实现了盈利。

视频巨头们玩的另一种方式是争取自我控制。从在线戏剧、电影到综艺节目，各大视频网站都已全面进入内容制作行业，但暴风影音几乎没有参与其中。

在拼写内容的同时，视频网站的广告销售也是一项高成本的业务。国内一些视频网站已经成立了数百个广告销售团队，在巨大的广告收入背后，还有大量的销售费用。

2013年，暴风城尝试了类似于那些视频巨头的做法——大规模购买版权，同时允许大规模增加销售费用。

今年公司收入增长29.11%，但运营成本(主要是内容采购和宽带租赁成本)增长46.61%，销售费用增长92.24%，直接导致公司净利润下降。

2013年，暴风城的净利润从2012年的5584万元降至3853万元。

在招股说明书中，暴风城分析了影响公司未来净利润变化的两个关键因素——内容采购和宽带租赁成本以及广告销售成本。这两个因素中任何一个的改善都会导致公司的亏损。

然而，保持公司盈利的成本在于收入规模难以大规模增加。

2014年1月至9月，暴风城的营业收入为2.7亿元。相比之下，优酷土豆2014年前三季度的收入达到了26亿元人民币。

资本竞争下的赢家

作为一家互联网公司，暴风城的目标是在海外上市。

2006年后，暴风城当时的运营平台经历了一轮投资，投资方为idg，总投资300万美元；2007年，它接受了IDG 500万美元的B轮融资；2008年，它接受了idg和matrix的b+轮投资，金额为600万美元。

2011年，idg和matrix退出了暴风城。2012年，vie结构被完全解散，暴风城宣布将把上市地点改为a股。

2012年，暴风城宣布将上市地点改为a股。

这可能与a股中互联网公司的高估值有关。目前，LeTV.com(报价为300104)在a股上市的估值为739亿元，而在美国上市的优酷土豆市值为31亿美元，相当于不到200亿元。

2014年，从美国股票完美世界中分离出来的完美影视在a股的后门上市。目前，总市值已达137亿元，而完美世界的市值只有9亿美元。最近，在美国股市上市的分众传媒表达了重返a股的想法。

根据暴风城披露的招股说明书，华为已成为暴风城的股东。在此之前，手机硬件公司投资视频网站是有先例的。小米曾经投资过迅雷，并把它带到美国上市，然后又投资了爱奇艺和优酷土豆。

与以前的竞争对手相比，暴风科技无疑是资本市场的赢家。

随着互联网时代的到来，kmplayer的市场份额已经落后于以前，qq视频和百度视频音频已经逐渐被边缘化。在客户端软件方面，pps被iQiyi收购，pptv被苏宁收购。

迅雷是一家类似的公司。迅雷在美国成功上市后，目前市值为4.37亿美元，相当于约26亿元人民币。

根据长江证券的预测(报价000783，询价)，暴风科技在a股上市后的市盈率有望达到40-60倍，该公司2014年的净利润为4194.15万元，因此暴风科技未来的市场价值有望达到16.8-25.2亿元。

这一次，暴风科技将获得至少5.1亿元的输血费。

这笔资金主要用于技术开发，其中4.9亿元用于互联网高清视频服务平台的升级和拓展，1960万元用于移动终端视频服务系统的研发。

在招股说明书中，公司反复强调公司的技术和产品定位，并坚称正是由于其技术优势，公司在内容采购方面的成本压力大大降低。

暴风城现在正试图扩大其硬件业务。

2014年9月，暴风影音推出了第一款售价99元的智能硬件设备——暴风镜。据官方介绍，暴风镜是一种虚拟现实眼镜，通过暴风影音开发的魔镜应用，可以在手机上实现imax观看效果。

暴风城科技副总裁王刚在接受采访时表示，暴风城镜像有15万用户，该应用的日活跃用户数最高为1.3万。王刚曾经承认目前产品还不够成熟，所以他计划建立子公司独立运营，增加技术和内容投资。

本刊作者/新京报记者郑