业务需求旺盛 券商资产证券化料“随风起舞”

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经纪人在资产证券化市场中具有独特的地位，可以作为信贷资产证券化的承销商，也可以作为企业资产证券化的spv。一些券商向《中国证券报》表示，2015年将是券商资产证券化的第一年，相关业务发展可能迎来井喷。

商业需求强劲

目前，信贷资产证券化已经从试点转向常规，从审批制转向备案制。发行主体日趋多元化，继大型商业银行之后，地方商业银行和金融公司也逐渐参与信贷资产证券化市场。

作为信贷资产证券化的主要投资者，银行主动认购的热情自去年以来明显增加。保险、基金、券商、信托等机构投资者也积极参与认购，为资产证券化业务注入了前所未有的活力。以招商证券牵头的项目为例，2014年初发布的“招商局二期”总招标规模为72.8亿元，优先A标比例为1.66倍。9月份，“招商局三期”总招标规模为91.55亿元，总招标金额为164.79亿元，优标率为1.80倍，大大提高了各类投资者主动认购的意愿。

深圳一位券商官员告诉记者，经过10年的快速增长，中国银行业积累了大量信贷资产，占据了大量银行核心资本。银行迫切需要重振现有资产，以进一步拓展业务。在信贷资产证券化领域，一些证券公司积极拓展基础资产，相继开发了信用卡贷款资产、金融租赁资产、绿色金融信贷资产等多元化资产组合。

“企业资产证券化审批系统向备案和负面清单管理模式的转变，将大大提高产品的设计灵活性和分销效率。”据招商证券相关人士透露，招商证券为企业资产证券化做了大量的项目储备，包括证券公司的金融资产、网上电费、金融租赁资产、小额贷款资产等各类项目。

经纪人有独特的优势

根据《上海证券研究报告》，中国基金业协会近日发布了《资产证券化业务基础资产负面清单指引(正式草案)》，列出了不适合开展资产证券化业务或不符合资产证券化业务监管要求的基础资产。该文件的颁布将在中长期内使整个经纪行业受益。

目前，证券公司的优势主要体现在产品的设计能力和承销实力上。以招商证券为例，首创以信用卡汽车贷款为基础资产的信贷资产证券化。在承销方面，招商证券承销的“招商银行一期和二期信贷资产证券化”单日承销150亿元资产证券化产品，创造了中国资产证券化领域的新纪录。规模为91亿元的“2014年招商银行第三次信贷资产证券化信托资产支持证券”在全国银行间债券市场挂牌发售，打破了信贷资产证券化基本依赖相互持股的行业惯例。

招商证券相关人士指出，对于信贷资产证券化，各大证券公司主要着眼于扩大业务规模，其产生的直接收入对证券公司业绩的贡献相对有限。“在项目推广过程中，为了扩大市场份额，市场竞争异常激烈，经纪人很难以公平的价格收取费用。”许多业内人士告诉记者，券商对这种承销不太感兴趣。券商的真正实力只有在证监会新规定出台后才会显现。因为证券公司的资产管理能力强于信托公司的产品设计能力，而资产证券化要求更高的产品设计能力。与基金子公司相比，券商在获取基础资产和销售产品的能力上也有显著优势。总体而言，业内人士对证券公司资产证券化的前景持乐观态度。