监管层“严打”第一高价股 全通教育股价上演过山车

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你不能从高处感冒。

刚刚经历了连续十年的a股市场，似乎对任何麻烦都特别敏感。

3月25日，成为沪深股市首只高价位股票的全通教育(报价:300359，咨询)(SZ)，在早盘达到348元的新高后，开始大幅波动。下午，这是一次高跳水，盘中最低跌至299元，全天波幅达到16.39%，最后收于304元，跌幅5.19%。

在巨大的震动背后，“证监会将严厉打击创业板和中小板的股价操纵”的消息在市场上迅速传播，其中全通教育和超图软件(报价300036，咨询)(300036.sz)被明确提及。

记者试图核实通才教育，但未能取得联系。

同一天晚上，一家网络媒体援引全通教育内部人士的话说，“公司没有收到中国证监会关于涉嫌操纵股价的任何调查指令，公司的所有行为都是按照市场规则合理运作的。”

全通教育于2014年1月上市，具有“中国教育信息服务第一股”的光环。它上市才一年多，304元的股价比30.31元的发行价飙升了9倍，目前市值高达295.5亿元。

机构高点仍然是愚蠢的

值得一提的是，在公司股价大幅波动的当天，一些机构基金仍在争相买入。根据深交所龙虎榜的信息，在公司的五大主要买家中，有两个机构席位，排名第一和第三，分别购买了3226.23万元和1401.26万元。

与此同时，三大机构高位席位减少，分别卖出1.5亿元、4644.5万元和2958.64万元。对此，广州一家投资公司的负责人直言不讳地告诉记者，“这只能说是一部神话和一部佳作。我们永远不会买它，即使它是一个模拟仓库。

深证通威投资公司总经理李赤也表示:“现在创业板市场的疯狂程度已经远远超过了2007年。全通教育的市场利润超过700倍，创业板的整体市盈率超过90倍。可以说，有些人已经愈合了伤疤，忘记了痛苦。”

李赤认为，资金的集中最终会导致更便宜的地方。便宜的东西肯定会变得昂贵，而昂贵的东西肯定会变得便宜。

然而，从这些机构一再上榜的事实来看，这些机构的席位主要是被购买的。1月28日，通才教育在复牌后的四个交易日内以每日涨停收盘，机构投资者连续四个交易日增持仓位，且强度逐渐加大。

此外，在3月3日全通教育的股价突破200元后，各机构的购买实力保持不变。当天，龙虎榜上出现了三个机构席位，分别买入2591.62万元、1348.12万元和1028.52万元，共计4968.26万元。

根据基金公司披露的2014年年报，E基金和GF基金下的许多基金都是以一个集团的形式存在的。

其中，E基金、E基金新兴增长(Aiji、净值、信息)灵活配置、E基金消费类股、E基金行业龙头股(Aiji、净值、信息)、E基金灵活配置组合(Aiji、净值、信息)等5只基金分别持有广发新经济股票(Aiji、净值、信息)、广发巨优灵活配置组合141.94万股、53.83万股、50万股、430股

股票价格投机的逻辑是什么？

此前，有人认为，以创业板为代表的中小企业股代表了经济转型的方向，可以支撑如此高的中小企业股估值，甚至更高的估值。但在CICC研究员王汉峰看来，这种观点似是而非。

王汉峰表示，如果“经济转型”能够支撑相关“新经济”板块的高估值，那么代表新经济的海外上市中国股票也应该享有高估值。此外，考虑到海外无风险利率低于中国，中国在海外上市的新经济股票的平均估值应该高于中国。

然而，通过比较中国股票、在香港上市的中国股票和在a股上市的类似标的，我们可以发现a股新经济股票的估值明显高于前两者。

“中小a股估值异常高，与a股散户比例高、机构投资者整体规模小有关。”王汉峰认为，“大量散户积极交易中小股，使其流动性极佳；机构的平均规模很小。这使得机构交易所需要考虑的流动性折扣降低，甚至产生流动性溢价。”

即使考虑到a股市场的特殊结构，以创业板为代表的a股中小股票的估值再次处于极端水平，其估值水平已经超过了2010年12月和2014年2月创业板本地顶点对应的估值水平。

然而，在3月24日由本质证券和国海证券(报价000750，咨询)发布的最新两份研究报告中，他们仍然给出了全优教育的“购买”评级。

国海证券分析师李翔表示，尽管该公司目前的付费用户和arpu值较低，估值也较高，但“我们认可该公司的模式和空的后续发展，我们应该关注该公司模式在短期内的进展。”