让“不死鸟” 寿终正寝正当其时

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黄祥源

袁波投资(报价600656，咨询)刚刚被依法移交中国证监会追究刑事责任，上海证券交易所随即宣布已进入退市程序。被誉为“不朽之鸟”的袁波投资，有可能成为新退市规定实施后的首只退市股票。然而，这是否意味着像袁波投资这样的“不朽之鸟”的历史将会终结？在这方面，市场有一些疑虑。

这一次，袁波投资被迫退出市场，当时它还只是在转让阶段，没有受到行政处罚或司法判决。中国证监会发言人表示，移交公安机关在性质上比行政处罚更重要。“既然必须中止行政处罚，就必须中止向公安机关移交刑事责任。”作为新政退市的第一个案例，这令人耳目一新。然而，这一解释至少目前没有得到任何新修订的法律条款的支持。然而，在《证券法》需要修改、市场对新规则缺乏足够信心、缺乏必要法律支持的情况下，新的退市政策尤其需要强有力的法律保障。

袁波投资被宣布启动强制退市程序后，并没有立即进入退市整理期，而是先恢复交易，这也引起了投资者的怀疑。从明天开始，就在恢复交易后，它将被警告退市风险，并成为圣袁波。在风险提示板上30个交易日的交易截止日期后，本所将根据《股票上市规则》做出暂停公司股票上市的决定。暂停上市后，自中国证监会作出向公安机关移交决定之日起12个月内未恢复上市的，或者法院在此期间作出有罪判决的，其股票终止上市。不过，《股票上市规则》亦规定，股票将于终止上市决定作出后的五个交易日后的第一个交易日起，进入30个交易日的“退市合并期”，并在风险提示板上进行交易。但是，“退市风险预警期”和“退市巩固期”显然不是一回事。暂停上市或恢复上市是可能的，但退市的最终出路是退市还是终止上市，恐怕上海证券交易所需要说得更清楚一些。否则，市场将很难正确判断它必须面临何种退市风险。

袁波暂停投资不是因为退市风险警告或退市整合，而是因为重大资产重组。自今年1月以来，袁波投资已发布三项重大资产重组进展公告，并继续暂停交易。根据披露的重组方案，袁波投资计划以6000万现金增资关联方持有的物流企业广西资福投资公司，并取得其40%的股权，通过一致行动人协议控制目标公司。虽然投资者被告知相关退市的启动和实施不受上市公司重大重组的规划和实施的影响。然而，投资者不得不担心袁波投资正在实施的重大重组不会受到退市程序的影响。

诚然，正如证监会发言人所说，袁波投资的股票在停牌后能否恢复上市，以及在停牌后能否重新上市，主要取决于其是否同时符合《股票上市规则》规定的条件和判断标准。这次重组的成功与恢复上市之间没有必然的联系。但是，根据《上海证券交易所股票上市规则》，因严重违规被暂停上市的公司，如果能够全面纠正违法行为，及时更换相关责任人员，并妥善安排民事责任，可以向上海证券交易所申请恢复上市。申请重新上市，除按上述规定纠正错误外，还需符合《股票上市规则》规定的重新上市条件，如公司及其董事、监事和高级管理人员最近三年未发生重大违法行为，财务会计报告无虚假记载，最近三个会计年度累计净利润超过3000万元。换句话说，袁波投资因涉嫌重大违法行为进入强制退市程序，这不仅改变了其在披露重大重组方案时刻意强调的在过去三年中没有重大重组、没有重大违法违规行为、公司高级管理人员没有受到行政处罚或刑事处罚的情况，也不能从根本上改变重大重组方案本身成立和生效的一些基本条件。所有这些正是袁波投资公司在披露重大重组计划时所预测的缺陷，但并未完全披露。

事实上，袁波投资并没有进行重大重组，只是无力回天。在过去的三、四年里，所有计划三次的重大重组都失败了，这是肯定的。袁波投资，前身是上海证券交易所创立的“老八股”之一，原名凤凰化工，在过去的20年里经历了多次转型。单独使用的名称包括凤凰化工、浙江凤凰、华源制药、圣华瑶、圣姚远、圣姚远、圣姚远、圣方圆、圣袁波等。相应地，控股股东、注册地和经营范围也在不断变化。直到2013年1月，第一顶帽子被摘掉，袁波投资的名字才出现。它真的应该被称为“不朽的鸟”，很难通过将亏损转化为利润来愚弄袁波投资(这是一项退市规定)。该公司不仅以重组为名不断行骗，而且在4年内还违规15次，最终因涉嫌信息披露违规于去年6月被中国证监会立案调查。

像袁波投资这样的“不朽之鸟”不可能在这么长的时间内撤退。除了法律制度不完善、信息披露制度和退市机制不到位之外，过于投机的市场投机机制也在一定程度上混淆了水，为浑水摸鱼提供了一个幌子。摘掉帽子后停牌前袁波投资的疯狂炒作清楚地解释了这几点。这是中国证券市场罕见的典型案例，中国证券市场正在修订《证券法》，推进登记制度改革。今天，是时候将这种“不朽的鸟”绳之以法，让它以适当的方式死去了！否则，我们怎样才能以一个更加诚实和规范的市场秩序来迎接注册制度时代呢？

(作者是资深市场评论员)