A股赚钱效应弱化 基金静待市场新催化

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在过去的一周里，a股的盈利效应并不存在。除个别成长型行业外，其他所有行业均出现回调，基金市场表现不尽如人意。对于2015年羊年的投资，基金公司的乐观态度略显谨慎。

增长方式突出，库存基础头寸略有减少

具体来说，根据吉米基金研究中心的统计，股票型基金整体表现不佳，股票型基金和混合型基金分别下跌1.51%和0.50%，跌幅居前。固定收益产品出现分化，在资本利率上升和估值高企的双重背景下，债券市场略有回调，债务指数下跌0.61%；由于央行本周降息对货币市场的影响，货运指数仅上涨0.08%，周收益率相对稳定；国际油价开始超卖和反弹，导致全球主要股指全线上涨。qdii的整体表现有所好转，指数每周上涨0.82%。

至于场外交易基金，小盘股在过去一周的表现优于大盘股，而成长型的部分股票型基金总体表现领先，如汇天富移动互联网和E基金的新兴价值。相反，一些“不值得”的成长型基金在过去一周表现不佳，原因是最近蓝筹股的大规模转移，如华泰的成长型基金。在债务基础方面，二级债务基础和纯债务基金表现最好，万佳城建、上海投资强强和金鹰信用债券分别增长2.98%、1.11%和0.97%。由于a股市场的调整和可转换债券的强势赎回，可转换债券基金持续下跌，民生可转换债券下跌7.24%，跌幅最大。

市场上的基金、与成长型行业相关的交易所交易基金和投资海外的交易所交易基金是最大的受益者，而大宗商品交易所交易基金大多进行了调整。国际油价在过去一周超卖并反弹。尽管国内资源行业没有反弹，但油气类股领涨，但其可持续性令人怀疑。分级基金的杠杆效应带来了行业间更大的分化，以媒体乙、创业板乙、互联网乙等成长型行业引领上升，而可转换债券乙和房地产乙调整更为强劲。

在头寸方面，国源证券的数据显示，股票型基金的头寸有所下降，平均头寸从87.56%下降了18个基点，降至87.38%，头寸低于70%的基金有25只，头寸增加的基金有115只，头寸减少的基金也有115只。171；混合基金头寸减少，平均头寸减少38个基点，从78.90%降至78.52%。有76只基金的头寸低于70%，98只基金的头寸增加，137只基金的头寸减少。

谨慎操作，等待市场的新催化

“自今年1月以来，股市进入了一个震荡期，基金经理在持仓操作上往往较为谨慎，连续小幅减持头寸。从基金的具体头寸来看，他们更注重蓝筹股的增长和均衡配置。大部分较大仓位的基金都是成长型基金，仓位较大的基金风格不同。”国源证券的研究员堤丰？指出来。

进入2015年后，股市经历了许多波折。“牛图”的前景如何？南方基金(southern fund)股票投资总监王世博认为，在改革、降息和经济触底等各种因素的推动下，市场风险偏好继续上升。同时，在居民财富再分配趋势的支持下，市场已经从股票博弈进入增量市场进入阶段，市场活动有望增加。

新华基金副总经理兼营销总监王卫东表示，即使从乐观的角度来看，改善中国经济基本面的因素也已经反映在股价上涨上，比如经济最糟糕的时期(跌幅最大)已经过去；淘汰落后产能已初见成效，净资产收益率增速已见底；商品价格的下跌增加了中游行业的利润率；房地产销售在2014年12月大幅反弹，等等。从国内生产总值增长的角度来看，经济持续下滑是一个不争的事实，很难说2015年会触底。因此，站在股市上涨两年的高点上，指望基本面支撑股市继续大幅上涨是不现实的。从a股的实际情况来看，经济调整在股市上已经达成共识，经济数据的质量似乎对股市影响不大。总的来说，除了银行以外的所有行业都不便宜，它们被细分为特定的公司。从估值的角度来看，银行和一些蓝筹股以及优质的白马股仍然有空.的上涨当然，从长远来看，随着市场化改革的大力推进，改革红利将会释放出来，国有企业的效率将会进一步提高，民营企业将会有更大的发展空间，企业的盈利能力将会大大提高，股票市场的长期崛起将会得到支撑。同时，随着移动互联网的普及，新兴产业和传统产业的融合将会加快，为市场提供更多的投资机会。

对于新羊年的投资策略，王世博认为应该倾向于均衡配置。2015年，我们可以关注过去表现不佳的行业。对于表现特别强劲的行业，有必要看看表现强劲的因素是否发生了变化。如果没有变化，这些行业可能会在一段时间内继续保持强劲。盈利估值、市盈率、白马的中端市场增长以及估值较低的大盘股的蓝筹股周期都很有吸引力。

注重风格灵活的库存基础

对于现阶段的基金投资，吉米基金(Jimmy Fund)研究中心指出，货币政策“紧量低息”的组合格局将继续，全面深化改革，增强经济内生增长潜力是本届政府的主要任务。从中期来看，稳健货币政策的基调没有改变，由经济基础决定的金融资产价格估值修复过程已经基本结束。在基本面拐点到来之前，股指很可能会出现区间波动。从RRR减持的效果来看，a股的表现令人失望。一方面，历史上RRR降息和降息对a股的短期影响难以确定；另一方面，在过去一周，中国证监会禁止券商出售伞式信托，这在一定程度上抵消了RRR减持对资本市场的短期积极影响。在各方面的影响下，节前利率很难大幅下调。然而，随着假期后现金返回银行系统，RRR减息的流动性提振效应有望显现。届时，资本价格预计将大幅下跌，a股可能出现反弹，尤其是在资本利率敏感的行业。基金投资，建议逢低补仓；在选择的基础上，我们推荐风格灵活、主动管理能力强、配置均衡、历史业绩优秀的股票型基金。

此外，对于风险偏好较低的投资者，建议增加纯债务基金的存量，以加厚组合安全垫，同时选择债券选择能力较好的二级债务基础；高风险偏好的投资者可以关注可转换债券基金的短期交易机会。在央行RRR降息后，它对整个债券市场产生了一定的影响。然而，在近期央行稳步提价的组合行为下，RRR降息造成的短期情绪影响已经消退，后续对债券市场的影响难以确定。此外，目前债券估值水平并不低，在地方债务清理和筛选后，对信用风险的担忧也开始飙升，因此债券市场可能存在交易机会，但长期配置价值不高。在可转换债券方面，经过半个月的安排，目前的估值已经变得合理。此外，可转换债券的稀缺性和正股风险释放后的反弹预期使得可转换债券目前有交易机会，但中期投资价值较小。

冯迪。建议在基金选择时注意选股能力强的基金；建议持有消费类或医药类etf。；短期内可以增加货币基金或短期理财基金；如果你想获得稳定的收益，你可以选择隐含收益率较高的a股股票型分级基金。

“2015年不仅是充满机遇的一年，也是充满巨大波动的一年。对于a股市场而言，当投资者继续享受泡沫时，别忘了看看他们脚下的阶梯是否稳定。”王卫东说。