外管局：中国仍保持对长期资本吸引力

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国家外汇管理局近日发布了《2014年中国跨境资本流动监测报告》。报告指出，从国际收支平衡的角度来看，中国资本外流扩大、外汇储备小幅增加的主要原因是“为人民储备外汇”，而不是撤出外资。中国对长期资本仍有吸引力。

报告显示，2014年前三季度，直接投资净流入1375亿美元，同比增长23%，表明中国对长期资本的吸引力仍然较大；非直接投资(包括证券投资和其他投资)净流出684亿美元，2013年同期净流入846亿美元。

其中，中国境外证券投资净流出13亿美元，2013年同期净流出56亿美元；外商在华证券投资净流入617亿美元，同比增长56%。中国对外贷款、贸易信贷和境外存款等资产增加2297亿美元，同比增长1.71倍；中国企业对外负债增加，其他投资项下对外负债净流入1008亿美元，同比下降25%。

据国家外汇管理局介绍，鉴于我国对外证券投资和其他投资负债呈现净流入，而其他投资资产项下的净流出却大幅增加的事实，从国际收支的角度来看，“为民储汇”而不是撤出外资是我国资本外流扩大和外汇储备小幅增加的主要原因。

报告称，跨境资本流出主要反映了中央银行集中持有外汇资产到市场主体分散持有，以及国内企业组成美元空头的金融调整，反映了“为民储汇”的改革意图，符合债务去杠杆化的监管方向。目前，跨境资本流出规模适中且可承受，外汇市场流动性充足，人民币汇率持续走强。

根据国家外汇管理局2月初发布的中国第四季度和2014年全年国际收支初步数据，去年第四季度资本和金融项目赤字为912亿美元。这是自去年第二季度以来连续第三个季度出现创纪录的赤字。在这方面，一些市场参与者表示，中国正经历有史以来最大的资本外流。

招商银行金融市场部高级分析师刘东亮(600036，咨询)告诉《中国商报》记者，中国确实存在外汇外流的压力，但并不严重。因为现在每个人的结汇意愿都很低，现在看资本流出，我们不能用以前的方法，而只能看外汇来得到热钱的流入或流出。从去年银行系统外汇存款的变化可以看出，最近的大部分资金都存在银行系统中。

国家外汇管理局国际收支司司长关涛表示，资本外流是“意料之中的”，他表示，未来中国将继续呈现“经常项目基本平衡、跨境资本流动双向波动”的国际收支格局。

外管局在报告中提到，近年来，中国跨境资本流动出现了“钟摆式”的双向波动。自2012年以来，中国的资本和金融项目每年都表现出巨大的波动性。2012年年中，连续两个季度出现赤字，第二季度外汇储备资产甚至略有下降；2013年第二季度，资本和金融项目盈余也大幅下降。2014年，跨境资本流动的波动幅度和持续时间超过了2012年，最近三个季度出现净流出。

2015年，中国跨境资本流动仍将面临许多不确定和不稳定因素。从更确定的角度来看，与实体经济相关的外汇流入保持稳定:中国的对外需求将继续缓慢复苏，但进口将继续受到国内需求稳步增长和商品价格下跌的影响，商品贸易顺差可能进一步扩大，推动经常账户顺差反弹；尽管经济增长率有所下降，但仍将保持世界高水平，这将有助于保持中国对长期资本的吸引力。从不确定的角度来看，尽管中国的货物贸易继续保持巨额顺差，人民币利率继续高于主要国际货币的利率，但由于影响因素日益多样化和复杂化，中国的跨境资本流动仍可能出现较大波动。从国内角度来看，市场也可能对经济增长和金融风险感到担忧。缩小本币与外币之间的利差将加速企业资产和负债的货币结构调整；在国际上，美国加息、美元走强以及欧洲和日本的困境可能会将资本推回美国市场。新兴经济体还将面临更多挑战，如经济下滑、地缘政治冲突和大宗商品价格下跌。总体而言，未来一段时间，中国将继续呈现跨境资本流入流出、双向波动的格局。