货币政策宽松 成长股将继续领跑

本篇文章1625字，读完约4分钟

上周，市场以不稳定的方式上涨，k线连续五次收盘。上证综指最终收于3200点以上。随着股指的稳步回升，投资者的心态逐渐稳定，活跃的基金纷纷登台表演。以互联网金融为代表的成长股整体上涨，创业板指数继续创下新高，并呈现出毁灭性趋势。赢利效应出现了，春节红包及时送到了。展望春节前后的走势，经过此前的震荡调整，预计蓝筹股将稳步前行，而成长股将继续引领市场。

首先，货币政策继续宽松，牛市有坚实的基础，股市仍在不断增加资本流入。央行2月13日宣布，1月份人民币贷款增加1.47万亿元，同比增加2899亿元；1月底，广义货币(m2)余额为124.27万亿元，同比增长10.8%，创历史新低；新增社会融资2.05万亿元，受表外融资拖累，新增金额2013年1月不到2.54万亿元，2014年1月不到2.58万亿元。人民币贷款增加1.47万亿元，其中非金融企业中长期贷款增加6121万亿元，创历史新高。

自2015年初以来，中国经济没有显示出改善的迹象。消费物价指数和生产者价格指数的增长率持续下降，通货紧缩的压力进一步加大。随着实体经济的疲软和社会融资规模的下降，银行贷款再次成为提供资金的主要力量。在此前的RRR降息之后，市场越来越多地呼吁降息，而RRR降息无法取代降息的作用。

今年，几个经济体的央行增加了宽松政策。欧洲央行推出了前所未有的量化宽松政策，瑞士、丹麦、加拿大、土耳其和印度等央行纷纷降息。除美国之外，所有国家都选择了宽松的货币政策，而由于资本外流，中国没有第二次降息。然而，考虑到人民币对除美元以外的大多数货币都升值了，降息造成的资本外流的影响是有限的。如果未来价格水平继续下降，通缩压力加大，降息仍是最好的货币政策。

尽管上周末没有降息政策，但第一季度降息的可能性仍然很高。如果货币政策保持宽松，股市的牛市基础将相当稳固，宽松的货币政策将使资金稳定流入股市，这将促进牛市的延续。

其次，注册制度的引入并不是成长型股票的终结者。有序发行是正常状态，扩张不会导致市场逆转。最近有报道称，中国证监会明确要求，从6月1日起，首次公开发行(ipo)审核工作将委托给交易所，由证监会负责注册，中国证监会的发行审核委员会和并购重组委员会也将被取消。非公开发行将不再接受审计，审计将由公司独立决定，申请将在4月后暂停。中国证监会对此作出了公开回应，正在认真研究推进股票发行登记制度改革的准备工作，但不打算在4月份暂停接受新股发行和再融资申请材料。注册制度的加快仍符合预期，可以有效化解新股发行的障碍，提高直接融资的效率，符合政策意图。

然而，注册制度的引入并不意味着大量新股集中上市，导致供过于求，而原有的估值制度受到了重大冲击，这也是市场早先过度解读的结果。总体而言，保持中国股市温和上涨的缓慢走势符合市场各方的利益。新股发行不会完全独立，无论是审计制度还是登记制度。如果市场环境恶化，发行速度自然会放缓。一般来说，我们需要关注注册制度的进展，但它不应成为判断市场趋势的重要依据。

第三，蓝筹股无能为力，成长股继续引领市场。大盘股市场在2015年没有得到有效拓展，以券商和房地产为代表的蓝筹股表现出高度波动的趋势。由于监管部门对非法融资的严格查处，两市成交量大幅缩水，蓝筹股受冲击最大，趋势不再“任性”。如果这两个城市的成交量不能超过万亿，大盘股将很难再次掀起波澜。相应地，以创业板为代表的成长股再次闪亮，创业板指数不断攀升至新高。以互联网为核心，互联网与经纪、保险、医疗相结合的理念受到市场的高度追捧。事实上，互联网相关股票的飙升早已摆脱了估值的约束。投资互联网公司的参考因素，尤其是那些处于起步阶段的公司，只能是用户数量、市场容量等。如果投资者缺乏互联网思维，并反复考虑估值，他们可能永远无法接触到互联网公司。

总之，春节前后市场将保持温和的上升趋势，但不会强攻3400点，上证综指仍将围绕这一位置反复徘徊以积聚力量。创业板指数仍有机会反复波动和上涨。