潜伏国企改革 机构自曝选股章法

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本报记者安在广州报道称，2014年被称为深化国有资产和国有企业改革的第一年，2015年是国有企业改革顶层设计和具体实施方案的落地年。

市场普遍预期，国有企业和国有企业改革方案有望在两会后出台，最终有望以“1+n”的形式出台，即“一个指导意见+多个支持方案”。

国有企业改革被认为是2015年的一个主要投资渠道。尽管他们都认同投资价值，但即使在专业投资机构眼中，也很难找到飙升的国企改革的金股。

目前，已有25个省、自治区、直辖市提出了国有企业改革方案，国有企业广泛分布于各地区、各行业。尽管选择目标很难，但还是有规则可循。

国有企业改革的机遇难以把握

2015年，几乎所有的券商策略报告都聚焦于国有企业改革，推荐了大量的金股。但在实际操作中，投资国有企业改革这个主题并不容易。

据记者不完全统计，提出国有企业改革的省、自治区、直辖市多达25个，在2015年政府工作报告中均给予了高度重视。改革道路有其自身的特点。最终，哪个省、市、哪个行业值得国有企业改革是一个难题。

“各大机构对国企改革带来的投资机会都持乐观态度，但很难把握住。一是各省市国有企业改革目标分散，具体进展难以把握；此外，国有企业改革概念股太多，给投资者带来的投资回报也不一样。很难找到盈利效果显著的概念股。”知名民营神农投资公司副总经理陈跃龙表示。

山东省一位政府战略规划者表示:“像国企改革这样的大项目，在实际操作中总会有一个过程。从计划的出台到具体的操作，都要遵循程序，所以速度比较慢，持续的时间越长，可能性就越大。”

陈跃龙还指出了国有企业改革的另一大难点。“我通常与一些投资者交流。他们也深深地感到，要想参与国企改革带来的投资机会，就必须持有筹码。”

关于投资国企改革概念股的想法，北京一位基金经理承认，“在投资国企改革概念股时，与圈内朋友交流，发现听消息的机会会更大，而监管良好的操作方式并不合适。”

投资规则

虽然国有企业改革中存在大量分散的概念股，但没有投资规则可循。

陈跃龙指出，要想参与国有企业改革，就必须进行投资组合，比如区域和行业，或者购买相关的指数基金。虽然爆发力没有那么强，但你还是会分享国企改革的红利。

广东一家私募的投资总监也指出，去年国家提出国企改革的总体目标后，很多地方提出了2015年地方国有资产改革的方向和蓝图，包括混业改革、整体上市、国有投资公司等。我们主要关注的是:一是以上海、广东、山东为主体的混合所有制改革，二是国有企业整体上市，主要是提高资产证券化比率的举措。

“具体来说，上市公司本身相对较小，但背后有一个大平台。如果上市公司仍然是这个大平台的唯一上市平台，整体上市的可能性相对较大；还有一些大股东通过国企改革来解决横向竞争，如果资产注入承诺即将到期，可能会更快。”上述投资总监表示，这是我们2015年的跟踪方向。

一些机构还给出了投资国企改革概念股的量化指标。在国有资产证券化的选股思路中，平安证券指出,“通过比较国有资产集团的资产和利润，以及上市公司的资产和利润，即如果上市公司资产与集团资产的比率，以及上市公司与国有资产集团的利润比率相对较低，那么在后续的国有资产证券化改革中空室和资本市场investment/きだ除了， 如果国资集团下有多个上市平台，资产规模和经营业绩较差的平台更有可能得到同一地区没有上市平台的国资集团的支持，其壳资源机制也值得关注。”

南方基金首席策略师杨德龙认为，在国企改革的浪潮中，并购是基本面最大的变化，其次是注入优质资产，第三是股权激励，第四是混合所有制改革。其中，并购和资产注入尤其值得关注。

机构趋势

有人将国有企业改革比作2007年的牛市。

无论是国有企业改革还是股权分置改革，机构资金的推动对于推动牛市总是必要的。新一轮国有企业改革也受到了许多机构的高度赞扬和赞赏。他们中的一些人已经从中赚了很多钱，并逐渐退出，而其他人仍在等待丰收。因此，没有办法通过跟随机构的趋势来学习投资。

据风能统计，截至2月26日，共有294家国有企业上市平台受到机构青睐，其中12家在去年第四季度有所增加。其中，常山股份(报价000158，咨询)(000158，股栏)(000158.sz)，去年第四季度被主流投资机构增持2113.2万股，其实际控制人是石家庄SASAC，而河北是国有企业改革的牵头省份之一。去年9月30日，常山针对国有企业改革出台了重组方案，并开始了混合改革。当日复牌后，该公司推出了六个一字每日涨停板，去年第四季度股价上涨了60.4%。

此外，国有企业改革概念股武汉控股(报价600168，咨询)(600168，股票栏)(600168.sh)，甘肃电力投资(报价000791，咨询)(000791，股票栏)(000791.sz)，法华股份(报价600322)，咨询(600829，股票栏)(600829.sh)，香精制药(报价002349，股票栏)(002349)

在陈跃龙看来，虽然国有企业改革投资困难，但如果“国有企业改革与其他投资原因叠加在一起，投资风险会更小。”

例如，甘肃电力投资有限公司的投资逻辑是“电力体制改革+国有企业改革”，第三家精制制药公司是“民营医院+国有企业改革”。去年第四季度，甘肃电力投资有限公司增长了86.5%，第三炼药业公司增长了23%。目前，第三家精炼制药公司因重大资产重组暂停交易。

社保基金以其稳定的长期投资而闻名，并在二级市场赢得了众多粉丝。截至2月25日，栖霞建设(报价600533，咨询)(600533，股票栏)(600533.sh)，武汉控股，深圳机场(报价00089，咨询)(000089，股票栏)(00089)。深交所)等三家国有企业改革概念股均有新股发行。股份(600513.sh)有所增加，而香精药业则有所减少，bestv(报价600637，咨询)(600637，股份)保持股份数量不变。

一些机构增持了国有企业的概念股，而另一些机构在去年第四季度撤出了大量利润。数据显示，SAIC集团(报价600104，咨询)(600104，股票代码)(600104.sh)、格力电器(报价000651，咨询)(000651，股票代码)(000651.sz)、广州友谊(报价00099)、(600832)、(600832) (600832.sh)和bestv (600637.sh)等主流机构减持公开发行