瑞郎脱钩欧元 担忧欧版QE为主因

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15日，瑞士国家银行出人意料地宣布将进一步将存款利率从-0.25%下调至-0.75%。与此同时，该银行宣布取消1.20欧元兑瑞士法郎的汇率下限。瑞士国家银行宣布上述决定后，欧元对瑞士法郎的汇率立即暴跌，跌破平价水平。欧元对瑞士法郎的汇率一度跌至0.85左右，跌幅最高为29%；美元对瑞士法郎的汇率一度跌至0.74左右，跌幅最高为27%。

在股市方面，瑞士基准股指一度下跌13%，而英国、法国和德国的三大股指一度从上涨转为下跌约2%。

根据商品期货交易委员会的数据，在该决定宣布之前，瑞士法郎空头部的位置达到了18个月来的最高水平。业内人士指出，在宣布这一出人意料的决定后，瑞士法郎空头遭到“屠杀”，并被肆无忌惮地补充以减少损失，从而加剧了当天外汇市场的大幅波动。

盯住欧元“不再有意义”

同一天，瑞士国家银行还宣布，将把3个月期伦敦银行同业拆放利率的目标区间下调至-1.25%至-0.25%，并在未来必要时进一步干预外汇市场。瑞士国家银行行长约旦在随后的新闻发布会上表示，现在是放弃盯住欧元的时候了，瑞士国家银行将继续监控瑞士法郎的汇率。在引入欧元对瑞士法郎的下限后，瑞士法郎的高估有所下降。虽然放弃与欧元挂钩令市场感到意外，但鉴于全球市场的发展，维持欧元对瑞士法郎的下限已不再有意义。瑞士国家银行致力于维护价格稳定的责任。放弃欧元兑瑞士法郎的下限不是一个仓促的决定，而是一个深思熟虑的决定。

约旦还表示，瑞士法郎预计将从目前的水平贬值，市场将随着时间的推移进行自我调整。瑞士的通胀前景不容乐观。如有必要，SNB将继续参与外汇市场。此外，降息将缓解瑞士央行放弃欧元对瑞士法郎下限决定的影响。

2011年9月，瑞士国家银行设定了1.20欧元/瑞士法郎的汇率下限。在此之前，由于投资者购买瑞士法郎作为避险资产，以避免欧洲债务危机和股市波动，瑞士法郎汇率在短短几个月内飙升了近20%，几乎将瑞士经济拖入了衰退和通缩。当时，瑞士国家银行强调，“将不再容忍瑞士法郎对欧元的汇率高于1.20瑞士法郎，并将通过无限制地购买其他货币来保持这一目标”，这曾被外界视为当代央行发出的最严厉的言辞之一。

由于瑞士国家银行有足够的外汇储备，它成功地将欧元对瑞士法郎的汇率稳定在1.20以上。彭博社(Bloomberg)最近对23名经济学家进行的一项调查显示，超过四分之三的受访者认为，瑞士国家银行将至少在2016年底前维持欧元对瑞士法郎的汇率，没有人预测瑞士国家银行将在近期取消这一下限。

担心欧洲版的量化宽松

业内人士指出，瑞士央行此举可能反映出其对欧洲央行在1月22日会议上推出国债购买计划的担忧，届时欧元汇率将进一步下跌，这将加大瑞士央行维持汇率稳定的压力。因此，瑞士国家银行选择首先取消欧元对瑞士法郎的汇率下限，并进一步降息以应对欧洲版量化宽松政策(qe)的影响。

根据瑞士国家银行的数据，该行已投入大量外汇储备购买欧元，并已成为市场上欧元的最大买家。截至去年第三季度末，瑞士国家银行持有的外汇储备中，欧元占45%，美元占29%，日元占9%，英镑占7%，加元占4%，其他货币占6%。然而，由于预期欧洲央行将很快推出全面量化宽松，欧元继续走弱，而作为欧元的最大买家，瑞士国家银行面临巨大压力。

迄今为止，欧洲法院已于14日宣布，欧洲央行的omt计划在原则上是合法的，这为欧洲央行推出量化宽松扫清了法律障碍。欧洲央行行长马里奥德拉吉(Mario Draghi)也表示，欧洲央行准备购买债券，市场普遍认为，推出欧洲版量化宽松势在必行。

投资银行杰弗里集团(Jeffery Group)战略主管韦伯表示，这完全超出了市场预期。瑞士国家银行可能认为欧洲央行将在下周推出量化宽松，希腊将迎来大选。在这种情况下，继续购买欧元的压力很大。

法国巴黎银行(BNP Paribas)预测，瑞士法郎升值将意味着进口价格下降，通胀下行压力加大，但瑞士出口商的竞争力将面临更大挑战。摩根大通表示，瑞士国家银行取消欧元与瑞士法郎之间汇率下限的决定意义重大，因为瑞士国家银行正在丧失阻止欧元进一步贬值的能力。