华泰证券：同是检查 这次不必草木皆兵

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(华泰殷飞罗毅陈辅沈娟王吉林2015年1月29日)

中国证监会反应紧急，检查整合是日常监管。事件发酵后，中国证监会通过新华社表示:近期将对46家公司的融资业务进行现场检查，这是一项日常监管工作，不应过度解读。

通过我们的沟通和确认，检查对象主要是中小券商。1月16日，中国证监会向市场通报了对45家证券公司融资业务的现场检查情况。根据处罚对象，上述45家券商主要是大中型券商，尤其是熟悉市场的领导，导致市场情绪极度恐慌。这一次，46人主要是中小型经纪人。

中小型经纪公司的整合比例较低，因此他们不必担心一切。这两种融资性股票的市场集中度极高，原因很简单。大中型券商，尤其是上市券商，拥有资本和客户优势，两大融资业务可以快速发展。根据数据显示，截至2014年12月31日，共有91家券商按照金融整合的规模进行了排名，前45家券商占91%，后46家券商仅占9%。虽然我们无法确定此次检查的46家证券公司的名单，也知道证监会不一定按规模分批，但我们判断此次检查的对象比例不到30%。

对中国证监会更娴熟的监管艺术的赞誉。对上次检查结果的处理给它带来了压力，这种快速反应表明监管者不希望股市大幅波动。我们认为这次检查的结果将会以较温和的方式处理。

同样，这种检查是一种例行监督，如果有大的波动，这是一个买入机会。