2015年政府工作报告发生了哪些变化？

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(本文作者是华泰策略师、授权华尔街出版的刘

在农历正月十五，元宵节应该是一个家庭团聚的时间，它被一年一度的重大文件完全改变了。面对一桌子的菜，我不忍心把筷子放在上面，匆匆吃完晚饭后，作者像跑到书房码字一样逃走了。如果不出意外，这个元宵节之夜将会在政府工作报告的陪伴下度过。昏暗的台灯下，面对2015年政府工作报告的数万字，有一种似曾相识但又像一个世界分开的感觉。我不禁感到:“时间去了哪里？”。

2014年的政府报告似乎还在眼前，一轮四季已经完成，过去一年发生的每一点都已成为相册中的记忆。这些花仍然每年都开，但是这些花一年比一年不同。适用于政府工作报告:词语年年相似，但含义年年不同。

感情是次要的，每年找出主要矛盾是本文的重点。

哪里能找到主要矛盾？似乎每一份政府工作报告的内容都大相径庭，千篇一律。有人开玩笑说政府工作报告是一样的。像往常一样，第一部分是肯定过去一年的成绩，第二部分是新的一年的总体工作安排。左右两边都逃不出稳定增长、调整结构、推进改革、造福民生的框架。活几十年可能有点夸张，但活几年更贴切。所谓的业余爱好者看热闹，而鉴赏家看门道。政府工作报告，穿着马甲可能是一样的，但内容却大不相同。我们要做的很简单，就是脱下背心，看看最真实的一面。最简单的方法是比较关键内容。

按照惯例，过去一年的总结不是很有趣，但是从过去一年的总结到下一年的工作部署的转折点是大量的信息。不要低估它只是一个简短的段落，因为我们需要回答为什么我们今年要这样做，关键原因都在里面，这属于每年都必须高度重视的鼓点。

今年的提法是:“投资增长乏力，新增消费热点不多，国际市场没有大幅度改善，稳定增长难度加大，部分地区仍存在潜在风险”。我们可以比较一下去年政府工作报告的提法:“稳定经济的基础还不牢固，增长的内生动力还需要加强。金融、金融等领域仍存在一些潜在风险。一些行业产能严重过剩，加大了宏观调控的难度。农民通过增加农业生产来增加收入更加困难。”

看到问题了吗？

去年的这个时候，政府对经济的判断基调仍然是稳定和良好的，但基础并不牢固。今年的总体判断已经转变为稳定增长，过去几乎不可避免的“稳定”和“良好”这两个词已经消失。

非常兴奋，发现了重要的线索！接下来，我们要做的很简单，找到证据。由于你对经济下滑的担忧已经达到了一个更高的水平，通常，这将在2015年工作部署时得到反映。如果能在2015年的一般工作要求中出现，那就更完美了。

幸运的是，我很快就发现了2015年总体工作要求中的一个异常现象:总体而言，政府年度工作报告的年度工作要求与三个月前中央经济工作会议的总体要求有很大不同。例如，去年中央经济工作会议要求“坚持稳中求进的总基调，在经济社会发展的各个领域和环节进行改革创新”，这与政府工作报告中的表述完全一致。但是今年呢？有调整，这是明显的变化！

十五中央经济工作会议:坚持稳中求进的总基调，着力提高经济发展质量和效益，主动适应经济发展新常态，保持经济运行在合理区间，把转移方式和结构放在更加重要的位置。

十五政府工作报告:积极适应和引领经济发展新常态，坚持稳中求进的总基调，保持经济运行在合理区间，着力提高经济发展质量和效益，把转移方式和结构放在更加重要的位置。

暗地里，“保持经济运行在合理的范围内”这句话出现在前面，其重点是提高经济发展的质量和效率。如果我们看到这一点时仍然不够清楚，我们可以继续寻找证据。

政府工作涉及社会生活的方方面面，怎么强调都不为过。为了突出重点，在每年提出总体工作要求后，将明确提出当年政府工作的三个重点要求:

2014年的首要任务:深化改革的动力。2015年的首要任务是:稳定和改善宏观经济政策，我们为什么要稳定和改善政策？为了“保证经济运行在合理的范围内”。你看，去年工作的第二个重点已经悄悄地成为今年工作的第一个重点。

在这一点上，我们几乎可以肯定，稳定增长的重要性已经提高。但是不要担心，我们会继续回头，我相信会有更多的收获。果然，赤字率正在上升。(2014年，原政府报告“赤字率稳定在2.1%，反映了财政政策的连续性”，2015年，“积极的财政政策应该提高效率，赤字率从去年的2.1%提高到2.3%。”此外，建议您不要考虑m2增长目标。在历史上，这种事情从来都不可能发生，而且都大大偏离了目标值。)据估计，有些人会质疑它，并把它增加27，000。事实上，看2700亿，规模是有限的。但你不能阻止人们打开后门:“适当发行特殊债券”，这在去年是不存在的。此外，规模没有上限，唯一的限制是“适当的”！

对于稳定增长、积极的财政政策和稳健的货币政策(在不断降低RRR利率和降息之后)，他们仍然坚持稳健的货币政策。你让研究人员感到尴尬的是什么？)只是提供弹药。关键是要抓紧。把手在哪里？十五年来政府重点工作的第二点和第三点。

第二点:保持稳定增长和结构调整之间的平衡，这似乎总是正确的。但是在2014年的背景下，我想你已经忘记了14年的背景。让我们来回顾一下这篇由八部分组成的文章:“加快转变方式，调整结构，促进升级”。显然，这句话的潜台词是:我们应该改变思维，而不是像去年那样把重点放在改革和结构调整上。

第三，培育和促进经济社会发展的新动力。改变主意后，你可以努力工作。什么是新力量？如果大家都猜得到的话，政府工作报告将这种新的推动力归纳为两个方面:一是增加公共产品和服务的供给，二是促进大众创业和创新。第二点很容易理解。不管怎样，这是各种鼓励和支持的让步。我希望普通人能够进行更多的创业创新，然后给予最大的投资。增加公共产品和服务的供给似乎是一种新的提法。这是什么意思？回顾过去，政府工作报告的第四项“协调促进经济稳定增长和结构优化”，恰好包括“增加对公共产品的有效投资”。说到底，孩子，这都是政府投资项目:

棚户区和危房改造等民生工程、城市地下管网、铁路、公路、中西部内河航道等重大交通工程、水利、高标准农田等农业工程、信息、电力、油气、清洁能源、油气矿产资源保障等重大网络工程、传统产业技术改造工程、节能环保和生态建设工程。(熟悉，对应传说中的七大投资包，国家发改委主任许今天下午向媒体详细解释:“这七大工程包的第一个包是信息、电力、油气、网络工程。信息，我们现在正在建设的空机房非常大，您可能已经注意到了，工业和信息化部几天前向我们另外两家通信公司颁发了4g许可证。如果这个4g许可证被颁发，我们必须首先建立网络基础设施。我们估计会有几千亿的投资，而这种投资完全是由企业投资的。完全由电力公司投资的电网也是如此。石油和天然气管道网络归石油和天然气公司所有，除非涉及到城市，否则地方政府可能不得不投资一部分。在一个面积如此之大的国家，截至去年年底，石油和天然气管道网只有11万公里，而美国的管道网超过了50万公里。这些都是缺点。与此同时，我们必须投资于环保领域，这也是一个大的项目包，以及清洁能源和中西部地区的铁路，这是现在的巨大需求。整个铁路运营里程略超过11万公里，其中高速铁路1.6万公里。你可以打开地图看看。中西部地区的铁路距离仍然很远。然后是大型水利工程。现在我们已经确定了172项重大水利工程，其中27项将于今年开工。这项投资也是巨大的。此外，还有棚户区的改造。今年，我们进一步加大了努力。因此，这些工程包加上六大消费项目，老年家政学、旅游和休闲、教育、文化和体育等。，都是我们投资的领域，所以它解决了问题。投资什么，投资什么，主要是弥补不足，调整结构，增加公共产品和公共服务的供给。”(

任何从事宏观研究的人都知道经济增长有内在的规律。当你需要在中短期内实现稳定增长时，消费肯定是不可靠的。在这种情况下，外部需求也是不可靠的，你只能依靠投资。说白了，一方面，它依靠政府投资来稳定总需求，另一方面，它依靠普通人的创业创新来提高投资来刺激总需求。归根结底，这取决于投资。

用一句话来概括2015年政府工作的主线:经济下行压力越来越大，稳定增长需要稳定的投资。关于具体的投资机会，我们建议遵循以下主线:

首先，ppp将成为今年可持续发展的热点。

算上政府工作报告中提到的这么多项目，不说别的，只要提一下国家发改委的“七大投资计划”就行了。总投资规模应该接近甚至超过7万亿元，但国家发改委在中央预算中有多少钱？只有4776亿。不包括石油和天然气管道网络(由两桶石油支付)、4g网络基础设施(由运营商支付)和电网建设(由电力公司支付)、交通、水利设施、环境保护和棚子改造都将花费大量资金。钱从哪里来？对ppp的回答正好对应了政府工作报告改革章节中的“投融资体制多管齐下的改革”，核心是政府与社会资本的合作。

当一件事同时成为稳定增长和促进改革的双重焦点时，我们可以拍着脑袋想:这是徐盛不能失去的。如果你输了，今年7%的增长目标可能会成为一个笑话。如果你输了，恐怕在接下来的几年里保持6-7%的经济增长率是个笑话，恐怕中国梦最终只能是一个梦。

对于资本市场的投资者来说，这要简单得多。既然它如此重要，对于传统的工程上市公司来说，它是一种商业模式的创新。判断成功或失败至少需要半年时间。在证明或证明之前，你要做的很简单:首先参与，然后讨论别人。

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第二，沿着“七大投资组合”寻找投资机会。

工程包之一:信息、电网、石油和天然气等主要网络项目

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(1)信息:中兴通讯(报价000063，咨询)、烽火通信(报价600498，咨询)、中天科技(报价600522，咨询)、恒通光电(报价600487，咨询)、光环新网(报价300383，咨询)、彭博士(咨询)。

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项目包2:清洁能源

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(2)其他清洁能源:森源电气(报价002358，询价)、东方电气(报价300217，询价)、江苏远大(报价002516，询价)、中力科技(报价002309，询价)。

项目包3:油气和矿产资源保障项目

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项目包4:粮食和水利

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(2)水利工程:葛洲坝(报价600068，询价)、中国电力建设(报价601669，询价)。

项目包5:运输

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(1)工程类别:中国交通建设(报价601800，询价)、中国铁路建设(报价601186，询价)、北新路桥(报价002307，询价)、威海股份。

(2)城际轨道设备:中和机电、永贵电气(报价300351，咨询医疗意见)。

项目包6:生态环境保护

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(2)水处理:翰兰环境(报价600323，询价)、南方泵业(报价300145，询价)、星源环境(报价300266，询价)。

(3)土壤和固体废弃物:铁人生态(报价300197，询价)和高能环境(报价603588，询价)。

项目包7:老年人保健

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(1)养老医疗设备:于越医疗(报价002223，询价)和久安医疗(报价002432，询价)。

(2)其他养老服务:怡化健康(报价000150，询价)、燕化智能(报价002178，询价)、万达信息(报价300168，询价)、金陵饭店(报价601007，询价)、威宁软件(报价300253，询价)、七

第三，国有企业改革，国有投资和经营公司-两种类型的试点公司，试点公司的增加预计可媲美去年第一批国有企业改革试点。